作者：话李话外
在上一篇文章（3月12日）中，我们简单谈论了一些加密市场未来的走向问题，不同的人可能会有不同的想法或看法，没有人能够真的去预知市场的未来，但有一点是肯定的，那就是市场的周期虽然存在**的规律性，但市场也是在不断进行演变的。
其实，回过头来看我们之前的一些文章（比如2022、2023年期间的文章），可能有些当时我们认为比较合理或正确的观点，也许放到今天再看，似乎就不那么**适用了。
在这一轮周期中，我们见证了太多的变化或者新的不可思议，比如：
1）MemeCoin Season 似乎取代了之前的 Altcoin Season。
2）比特币达到了 10 万美元的里程碑且多次突破历史新高的情况下，山寨** ETH 本轮牛市甚至都没有超过历史新高、且当前 ETH 的价格居然和 4 年前的价格相同。
3）项目（**）数量指数级增加。
比如，2021 年 3 月份加密市场一共有 35 万种**、而到了 2022 年 3 月份市场上有 400 万种**、2025 年 3 月份**总量已经超过 4000 万种。按照目前这种速度发展下去，估计到 2026 年市场中的**数量可能就会超过 1 亿种。如下图所示。
4）2024 年 BTC ETF 终于正式通过、ETH ETF 也通过了、以及目前诸如 DOGE、XRP、LTC、SOL、ADA 等更多 ETF 的正在申请审核（不过现在 SEC 已经推迟批准了这些山寨币 ETF 的审核、结合当前行情的整体表现来看，今年下半年通过审批的概率可能会大些）。
5）2025 年美国将比特币加入战略储备计划（行政命令）。
6）机构在积极积累比特币、以及部分山寨币。
虽然在上一轮周期，市场中已经存在如灰度等这样的大机构，且我们也经历了特斯拉等机构的入局、并且马斯克也是持续地进行奶单，但从本轮周期开始，各大机构的参与度相对更深且更广，比如我们熟知的微策略、贝莱德等大机构。
当然，除了比特币外，其他一些山寨币也开始受到一些机构的青睐和布局，比如今年开始备受关注的 WLFI（World Liberty Financial、特朗普家族支持的DeFi 项目）今年以来就一直在买入（也不排除部分**是接受的赞助） ETH、ONDO、MOVE、ENA、LINK、**VE 等**。如下图所示。
简而言之，我们似乎一直在遵循既有历史周期规律的同时、又在不断地见证着一些新的不同或新的历史。
而从投资的角度来看，本轮周期下，一些坚持固有投资思维的老韭菜似乎也吃了亏，尤其是那些坚持将自己的投资****放在山寨币价值投资策略上的一些老韭菜。前几天，还看到一个比较有代表性的报道，说是某个巨鲸八个月前建仓了 PENDLE，但坚持到这个月的时候似乎坚持不下去了，目前可能已经割肉清仓。如下图所示。
当然，相较于上面这位老哥的干脆，目前不少老韭菜可能依然会坚持守着自己跌幅已经超过 80% 的山寨币不放手，而让自己当前陷入了两难的局面，比如直接割肉吧又不甘心、换仓比特币吧又感觉无法回本……其实**人在面对这种结局的时候，都很难做出选择或者割舍，至于该怎么做才好，这个问题我们在 3 月 11 日的文章中，已经通过长期、短期角度给出了自己的一些思考和建议，感兴趣的伙伴可以直接回看对应的文章，这里就不再赘述了。
这里我们先抛开宏观因素不谈，就加密市场自身而言，从目前整体市场的环境来看，似乎人们（包括机构）对比特币的关注（这轮周期下已经受伤或没受伤的人、目前似乎基本都已经变为重新计划长期关注比特币了）会很难导致比特币再出现剧烈的“上涨”行情，因为有时候过度的关注就会形成某种压力，而这种“压力”的堆积可能就会导致比特币的主导地位很难下降（甚至还会继续上升）、会促使更多的人们开始转向比特币（现在越来越多的人已经开始认为、投资比特币会比投资其他山寨币更胜一筹）、比特币发生回调的时候也会有越来越多的人去积极接盘……
而市场在如上所述的新变化 新模式的运转下，似乎我们就很难再看到传统意义上的山寨季（即比特币达到**的历史高为后、主导地位就会开始下降，然后出现山寨币万币齐飞的场景），从本轮周期开始，我们所谓的山寨季，似乎已经由阶段性的 MemeCoin Season、Trump Season、AI Season 等等板块性质山寨季（或者我们可以称之为是迷你山寨季）的快起和快落所代替。
那么，我们还能看到那种“万币齐飞”的传统意义上的山寨季吗？我认为这种**型的山寨季已经很难了，你总不能同时让 1000 万种**都集体上涨几倍、十几倍吧！
除非流动性发生了根本性的变化，即加密市场重新涌入海量的流动性（新钱）去支撑起来所有山寨币能够一起**的逻辑。
但接下来迷你山寨季依然是会出现的，只是一个时间问题，如果你还对山寨币感兴趣，且也不想花太多的时间和精力去进行项目调研或参与 PvP 游戏，那么只要**去挖掘那些基本面强劲的项目即可，比如能够持续产生收益的项目、有良好**经济学的项目、能够持续建设并有发展愿景的项目……最简单的办法就是直接从市值前 100 名里面去挑选。
可以预见的是，接下来的一段时间，流动性依然会主要集中在 BTC 及一些为数不多的山寨币上面，大部分山寨币的流动性可能都会面临不足或持续减少的问题，海量的山寨币（加上还有 N 多的 VC 项目在源源不断地解锁**）会让流动性更加分散，而这个根本性的问题，我们只能继续耐心等待内部革新（即加密市场内部的革新、但目前我暂时看不到）、宏观因素的一些变化（比如今年6月份的降息预期、今年美国针对加密行业的新政策等），以此来形成对加密市场的流动性问题**程度上的缓解。
记得经常有人说这么一句话：历史不会重演，但往往会押韵。
这句话我们需要合理去进行理解，所谓的押韵不是说只要刻舟求剑就可以了，也正如我们本文开头说的那样，市场的周期虽然存在**的规律性，但市场也是在不断进行演变的，以前周期的一些场景可能在当前已经不再**适用，我们需要与时俱进，需要不断去适应和研究当前周期的新场景。
当前阶段，大家的观点比较**，有人认为市场已经**开始走熊，有人认为现在只是一次技术性回调（**的疯牛还在后面），也有人认为现在牛市才刚刚开始。至于我个人的观点，其实之前的系列文章中已经有过分享，我认为今年可能还会存在一些新的机会（但不是大面积的机会），但太长远的事情我看不到，目前我们先看今年 5–6 月份的可能情况吧。
而且，每个人对牛市和熊市的定义也都不一样，有人认为只要跌破 MA200 就是熊市，有人认为比特币跌到 5 万以下才是熊市……还是我们之前文章中的那句话，不如干脆忘掉牛市或熊市吧，我们只要关注和识别几个重要的阶段（比如，积累 — 上涨 — 下跌 — 绝望 — 上涨 — 下跌 — 绝望 — 重新积累）即可，不是说熊市就会亏钱，牛市就可以赚到钱，其实不管是所谓的牛市还是熊市，只要市场还在，只要流动性还在，那么机会就在，我们既要顺势而为，也要逆势而行。
今天就聊这些吧，正文中涉及到的图片/数据引用来源已经补充到了话李话外 Notion 里面，以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成**投资建议。
