（以下内容从德邦证券《海外市场周报：如何看待特朗普冲击？》研报附件原文摘录）
上周全球股市涨少跌多。巴西IBOVESPA指数领涨全球主要市场。美股三大指数集体回调，标普500、纳指和道指涨跌幅分别为-2.3%、-2.4%和-3.1%；欧洲市场三大主要指数集体回调，德国DAX、英国富时100和法国CAC40涨跌幅分别为-0.1%、-0.5%和-1.1%；亚太地区涨跌分化，沪深300、日经225和韩国综合指数上涨，其余市场回调。
美国2月通胀数据齐降温，市场对通胀担忧有所缓解。3月12日，美国劳工**公布数据显示，美国2月通胀超预期**降温，其中核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月来新低。数据公布后交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。随后13日公布的美国2月PPI同比上涨3.2%，环比保持不变，为去年7月以来**增幅。服务业成本下降是主要因素，但商品价格出现上涨。美国2月cpi和ppi数据齐降温，**程度上缓解了市场对通胀的担忧。
美国衰退交易到底在交易什么？自特朗普上台至今已有近两个月时间，这段时间全球金融市场出现了与过去几年迥异的现象，美元、美股与数字货币等此前表现**标的在这一个多月却成为了目前市场表现最弱的品种；港股、A股、欧股、欧元、日元等非美资产则迎来了暖暖春风，持续强势的表现令人侧目。在上述市场表现分化之下，“东升西降”的风靡与“美国例外论”的消退成为了市场叙事的主流，从美**部股弱债强的角度看，美国衰退交易是一个**解释，但真的如此么？从经济数据角度看，就业与消费的转弱初露端倪，加上后续联邦政府裁员的冲击还有待演化，美国经济没有那么强势应无疑问，但在联储降息空间充裕、财政开源节流的背景下，我们认为衰退成为现实应当也是小概率事件，美国近期股弱债强的格局一是对过去半年极致演绎的“通胀交易”下股强债弱的修正，二是特朗普改革阻力开始显现的结果。
美股还具有投资价值么，如何看待特朗普冲击？过去若干年，全球股市中美股独领**，但年初以来美股的颓势使得全球投资者对美股的看法发生了显著改变，不仅此前针对美股的信仰逐渐丧失，更是有针对美股崩盘的推演。在当下，美股是否还具有投资价值，开始成为一些投资者关注的问题。在回答这一问题前，我们首先要面对的是：特朗普新政是否给美股的根基造成了冲击？美股的根基不外乎三个方面――公司**的全球竞争力、完善的金融系统和强大的美元体系，特朗普新政给美国与盟友的关系的确造成了一些冲击，但我们认为这对美股的三大根基尚不足以形成显著冲击，美股具备的投资价值也不会受到显著影响，只是此前估值过高带来了**的调整压力，近期释放充分后底部布局的机遇期或许已经接近了。
配置策略：在上述预判的情境下，美股近期有望筑底回升，美债进入震荡波动期，海外方面建议关注美股：道指、纳指、XBI、ARK，非美市场建议关注日股和印度股指，**方面关注A股和港股科技板块与红利板块的均衡配置。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。
