（以下内容从光大期货《宏观周报：社融增速小幅提升》研报附件原文摘录）
实体经济：投资行业需求**恢复，随着天气好转、气温上升，**范围内施工情况普遍好转，水泥需求带动磨机开工提升。钢材需求恢复较为**，沥青出货量继续回落。消费方面，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵**指数、航班执行数保持平稳。商品房销售面积平淡，乘用车销量小幅反弹。
**2月份社会融资规模增加22333亿元人民币，比上年同期多增7374亿元。人民币**增加10100亿元人民币，比上年同期少增4400亿元。社融和人民币**存量同比增速分别为8.2%、7.1%，前值为8.0%、7.2%。M1同比为0.1%，较前值回落0.3个百分点；M2同比为7.0%，与前值相持平。2月份社融同比多增主要是受到政府专项债券放量发行的拉动，企业债券同比小幅增加，未贴现银行承兑汇票减少幅度同比小幅收窄。今年一季度财政靠前发力，地方债发行额达到近几年同期**水平。2月政府债净融资1.7万亿元，其中地方债净增1.3万亿元，用于隐债置换的特殊再融资债新增近8000亿元。今年政府债发行前置，此前的**经济工作会议要求“各项工作能早则早、抓紧抓实”，加上专项债“自审自发”政策试点推动债券发行加速，政府债供给高峰未过，仍将继续拉动社融增量。此外，截至3月13日，新增专项债投向土地储备领域的比例为7.5%。在2017年至2019年间，土储专项债年度发行规模分别约为2425亿元、5905亿元、6765亿元，三年累计发行规模占比在三成左右。若今年土储专项债规模持续增加，则今年投向传统基建领域的专项债资金可能要少于2024年。
金融机构新增人民币**比上年同期少增4400亿元，分项来看，住户好于企业。2月住户**同比多增2016亿元，其中短期**同比多增2127亿元，中长期同比少增112亿元。企业**同比少增5300亿元，其中短期同比少增2000亿元，中长期同比少增7500亿元，票据融资同比多增4460亿元，有票据冲量的现象。整体来看，1-2月信贷数据受到季节性因素的影响波动较大，“早放贷早受益”驱动1月信贷表现较好，2月份则出现了明显的扭转。中长期来看，使用地方政府债券置换地方政府隐性债务对企业信贷有**拖累影响。
下周关注：**2月经济数据（周一）、美英央行利率决议（周四）、日本央行利率决议（周三）
