（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：补栏积极性持续疲弱，二育积极性再升》研报附件原文摘录）
主要观点：
补栏积极性持续疲弱，二育积极性再升
①本周生猪价格跌1%至14.57元/公斤。本周六，**生猪价格14.57元/公斤，周环比下跌1%。涌益咨询（2.21-2.27）：**90公斤内生猪出栏占比4.22%，维持低位；50公斤二元母猪价格1634元/头，周环比下降0.4%；规模场15公斤仔猪出栏价560元/头，周环比下跌5.7%；②二育积极性再升。涌益咨询（2.21-2.27）：**出栏生猪均重126.52公斤，周环比再升0.84公斤，较2023年、2024年同期分别高5.76公斤、4.8公斤；150kg以上生猪出栏占比4.16%，周环比微升0.05个百分点，较2023、2024年同期分别低1.31个百分点、0.16个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为1.1元/斤、1.8元/斤；2025年2月11日-20日，二育占实际销量比重大幅上升至
5.49%，环比上升2.22个百分点，二育积极性再升；③2025年1月能繁母猪存栏量环比下降0.39%。补栏积极性持续疲弱，官方数据，本轮补栏积极性持续偏弱，从官方数据看，2024Q2-Q4**能繁母猪存栏量累计增幅2.1%，2025年1月**能繁母猪存栏量4062万头，月环比下降0.39%；上海钢联数据，2025年1月，能繁母猪存栏量（综合）环比下降0.04%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降0.038%，中小散能繁母猪存栏量环比下降0.07%；涌益咨询数据，2025年1月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.63%（12月环比上升1.27%）；④估值处历史低位，**推荐温氏、牧原。目前，生猪养殖板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪深300PB均已处于历史低位。根据2024年生猪出栏量，牧原股份2,768元、温氏头均市值2,594元、新希望2,620元、天邦985元、正邦6,294元、**农牧3,034元、神农集团5,943元、京基智农3,541元、东瑞股份4,117元；根据2025年生猪预测出栏量，牧原股份2,332元、温氏头均市值2,237元、新希望2,624元、天邦831元、正邦3,729元、**农牧2,200元、神农集团4,030元、京基智农2,533元、东瑞股份2,400元，一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。
建议关注生猪养殖板块，**推荐温氏股份、牧原股份。
白羽鸡产品价格周环比持平，近期黄羽鸡养殖微亏
①白羽鸡产品价格周环比持平。2025年第8周（2.17-2.23）父母代鸡苗价格44.64元/套，周环比下跌8.8%，同比增长30%；父母代鸡苗销量156.39万套，周环比增长13%，同比下跌5.8%。本周五，鸡产品价格9000元/吨，周环比持平，同比下跌7.2%；本周五，主产区鸡苗均价2.29元/羽，周环比上涨9%，同比下降36%。白羽肉鸡协会公布月报：2025年1月，**白羽祖代更新量1.02万套(去年1月11.11万套)，主要是受美国、新西兰高致病性禽流感影响；2025年1月，父母代雏鸡销量563.52万套，同比增加5.5%，环比下降17.4%；2025年1月，父母代鸡苗价格53.63元/套，同比上升43.4%，环比上升5.2%。我们判断，2025年种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，12月以来祖代引种量为零，且2月美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会；②近期黄羽鸡养殖微亏。2025年第6周（2.3-2.9）：黄羽在产祖代存栏143.2万套，处于2021年以来同期**；黄羽在产父母代存栏1383万套，处于2023年以来同期**；黄羽父母代鸡苗销量122.1万套，处于2021年以来同期高位；黄羽**商品代毛鸡均价13.96元/公斤，成本14.16元/公斤，2月上旬黄羽鸡养殖微亏，今年以来处于盈亏平衡附近。2月28日，三黄鸡均价21.5元/公斤，周环比跌0.3%，同比跌6.8%；2月26日，青脚麻鸡均价3.6元/斤，周环比持平，同比跌21.7%。
2025年2月全球主要农产品24/25年库消比预测值环比下降①24/25全球玉米2月库消比预测值环比下降。USDA2月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比20.3%，预测值环比降0.2个百分点，处16/17年以来**水平。**农业农村部市场预警专家委员会：2月对**玉米供需形势预测与1月保持一致，结余量427万吨，较23/24年大降1297万吨；②24/25全球小麦2月库消比预测值环比下降。USDA2月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.4%，预测值环比下降0.1个百分点，较23/24年降0.8个百分点，处15/16年以来**水平；③24/25全球大豆2月库消比预测值环比下降。USDA2月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比21.1%，预测值环比降0.8个百分点，处19/20年以来**水平。**农业部市场预警专家委员会：2月对**大豆供需形势预测与1月基本一致，24/25年**大豆结余变化51万吨，结余量较23/24年降559万吨。
2025年1月猪用疫苗景气度明显提升
2024年，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗27.6%、猪细小病毒疫苗19.9%、腹泻苗2.8%、猪圆环疫苗8.4%、猪乙型脑炎疫苗0%、**苗-4.3%、猪瘟疫苗-11.8%、猪伪狂犬疫苗-29.6%。2025年1月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗100%、**苗61.9%、猪圆环疫苗59.4%、猪瘟疫苗43.0%、猪伪狂犬疫苗40.9%、腹泻苗34%、猪
乙型脑炎33.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-27.3%，1月猪用疫苗行业景气度明显提升，需要注意季节性因素，可结合1-2月数据综合看。
风险提示
疫情失控；畜禽价格下跌超预期。
