（以下内容从信达证券《行业研究――周报：原油周报：多空因素复杂交织，油价震荡下行》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
【油价回顾】截至2025年2月28日当周，油价震荡下跌。尽管美国发布对伊朗影子舰队的新制裁及**和哈萨克斯坦承诺减产补偿支撑油市，但市场关注俄乌达成和平协议进展，**计划重启库尔德石油出口，加之美国将如期推进对加墨的关税计划及美国消费者信心指数下降，加剧市场对经济及需求放缓担忧，同时美国成品油库存累库，令油市承压，**油价震荡下跌。截止本周五（2月28日），布伦特、WTI油价分别为72.81、69.76美元/桶。
【油价观点】我们认为，在市场对原油需求持续担忧的情绪下，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC 机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，即过去资本开支不足和资源劣质化引发的当前的原油供给弹性有限，从而使得以沙特为首的OPEC 能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC 维持高油价意愿和能力仍没有弱化，油价底部支撑仍然存在。
【原油价格】截至2025年02月28日当周，布伦特原油期货结算价为72.81美元/桶，较上周下降1.24美元/桶（-1.67%）；WTI原油期货结算价为69.76美元/桶，较上周下降0.64美元/桶（-0.91%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，较上周下降2.57美元/桶（-3.78%）；俄罗斯ESPO原油现货价为67.53美元/桶，较上周下降2.80美元/桶（-3.98%）。
【海上钻井服务】截至2025年2月24日当周，全球海上自升式钻井平台数量为378座，较上周持平，其中欧洲和南美各减少1座，东南亚和其他地区各增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为142座，较上周增加1座，其中其他地区增加1座。
【美国原油供给】截至2025年02月21日当周，美国原油产量为1350.2万桶/天，较上周增加0.5万桶/天。截至2025年02月28日当周，美国活跃钻机数量为486台，较上周减少2台。截至2025年02月28日当周，美国压裂车队数量为214部，较上周增加4部。
【美国原油需求】截至2025年02月21日当周，美国炼厂原油加工量为1573.3万桶/天，较上周增加31.7万桶/天，美国炼厂开工率为86.50%，较上周上升1.6pct。
【美国原油库存】截至2025年02月21日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少233.2万桶（-0.28%）；战略原油库存为3.95亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.3亿桶，较上周减少233.2万桶（-0.54%）；库欣地区原油库存为2457.3万桶，较上周增加128.2万桶（ 5.50%）。
【美国成品油库存】截至2025年02月21日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24827.1、1697.7、12047.2、4461.4万桶，较上周分别 36.9（ 0.15%）、-67.9（-3.85%）、 390.8（ 3.35%）、 67.5（ 1.54%）万桶。
相关标的：**海油/**海洋石油（600938.SH/0883.HK）、**石油/**石油股份（601857.SH/0857.HK）、**石化/**石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。
风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。
