（以下内容从华福证券《工程机械行业动态跟踪：CMI指数延续扩张态势，**工程机械市场进入提速升温节奏》研报附件原文摘录）
投资要点：
CMI指数延续扩张态势，1月工程机械销量维持正增长。
1）CMI指数：2025年2月份**工程机械市场指数即CMI为106.68，同比增长13.53%，环比增长5.44%。表明2月之后，特别是在2月10日之后，**大多数市场在春节假期之后，项目开工情况逐步好转，逐步升温的施工需求带来整体设备开工率和开工小时数的迅速升温，市场逐步开始进入超预期反弹阶段。2）**财经挖掘机指数：1月份，虽然受春节节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，**各项基建项目逐渐放缓，但受冰雪经济和外贸交易带动，多地和多类机械设备开工率上涨。3）销量：2025年1月销售各类挖掘机12512台，同比增长1.1%。其**内销量5405台，同比下降0.3%；出口量7107台，同比增长2.19%。装载机7920台，同比增长1.51%。其**内销量3706台，同比下降1.01%；出口量4214台，同比增长3.84%。
加大财政政策逆周期调节力度，地产企稳基建有望迎来**。
9月24日，央行宣布降准、降息和**存量房贷利率的系列政策，释放长期流动性约1万亿元，将推动企业融资和居民信贷成本进一步**。9月26日，政治局召开会议，强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目**投放力度，支持盘活存量闲置土地。9月29日，**人民银行与金融监管总局联合发布四项金融政策，包括调整商业个人住房**利率定价机制、优化首付比例、优化保障性住房再**要求以及延长特定房地产金融政策的有效期等。10月12日，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。例如加大力度支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度和叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等政策。
**销量筑底 海外市场扩展，行业迎来**外共振。
1）**需求：设备更新叠加环保政策，周期拐点将至。根据**工程机械工业协会数据，2024年挖掘机**销量100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下降4.24%。受更新 环保 补贴政策，预计将加速行业老旧设备更换进程，预计2025年后设备更新需求逐渐释放。2）海外需求：全球市场规模为**三倍，全球行业集中度较高，前20企业占前50企业销售额的80%以上。格局较为稳定，卡特彼勒、小松全球龙头地位稳固。**企业在海外站稳脚跟，未来稳步推进“一带一路”**市场拓展。
投资建议
挖机1月内需持续复苏，出口同比持续为正，行业有望迎来内外需共振。长期来看，**需求改善，出海延续是行业的主要成长逻辑。建议关注【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】。
风险提示
下游地产、基建投资不及预期，原材料等价格波动风险，**贸易风险，人民币汇率波动风险。
