（以下内容从东吴证券《环保设备Ⅱ行业点评报告：第二批公共领域**电动化试点新增10城，试点期延至2026年&智能化要求提高》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：2025年2月25日，工业和信息化部、交通运输部等八部门在10个城市启动第二批公共领域车辆**电动化先行区试点。
第二批公共领域**电动化试点新增10城，试点期延至2026年&智能化要求提高。2023年2月3日，八部门通知在**范围内启动公共领域车辆**电动化先行区试点工作，试点期为2023-2025年，试点城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域新增及更新车辆新能源比例力争达到80%。2023年11月14日，八部门确定北京等15个城市为首批试点城市，预计推广新能源汽车超过60万辆，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站。2025年2月25日，启动第二批公共领域车辆先行区试点。1）实施周期：2024-2026年。2）入围城市：共10个，包括天津、常州、无锡、宜宾、临沂、淮南、西安、咸阳、渭南和雄安新区。3）预期目标：预计新增推广新能源汽车超过25万辆，建设充电桩超过24万个，换电站365座。
政策加码 经济性改善共振，环卫电动化加速。1）多重政策驱动：公共领域**电动化试点启动，空气质量改善**区域轻型环卫车新能源采购比例不低于80%，设备更新行动要求以环卫等领域为**推进更新改造。2）经济性改善：电油比由2020年的2.5倍降至2024年的2.0倍，平价节点由运行期第7年缩至第4年。3）环卫电动化加速：2024M1-12环卫车合计销量70157辆，同比-8.87%，其中新能源环卫车销售9432辆，同比 50.96%，新能源渗透率13.44%，同比 5.33pct。2024下半年环卫新能源渗透率加速，2024M12跃升至27.47%。在春节假期影响下，2025M1环卫车合计销量5535辆，同比-15.56%，其中环卫新能源销量795辆，同增35%，渗透率14.36%，同比 5.36pct，仍保持逆势增长。
2024年试点发力显著，假设2025年首批试点渗透率达80%，环卫新能源销量增速有望超80%。①试点城市：2024年环卫车总销量同增14%至1.52万辆，新能源销量同增69%至4271辆，新能源渗透率28.1%（同比 9.1pct），②其他城市：2024年环卫车总销量同降14%至5.50万辆，新能源销量同增39%至5161辆，新能源渗透率9.4%（同比 3.6pct）。2025年环卫新能源放量情景测算：2024年环卫装备总销量为2017年以来**，按8年替换周期推测2025年总销量有望回升，当2025年环卫装备总销量同比 0%/10%/20%时，假设试点城市环卫电动化渗透率达80%，其他城市渗透率微增至10%，我们测算2025年新能源销量有望达1.77/1.94/2.12万辆，同比 87%/106%/125%，新能源渗透率将达25%。
环卫新能源CR3同比略降，盈峰&宇通市占率**。2024年，环卫新能源CR3/CR6分别为59.94%/73.30%，同比-0.81pct/ 0.82pct。2025M1，环卫新能源CR3/CR6分别为56.60%/66.42%，同比-1.87pct/-7.48pct。1）盈峰环境：2024年，环卫车销售11785辆，同比-3.27%，其中新能源环卫车2926辆，同比 46.74%，新能源市占率31.02%，同比-0.89pct，行业**。2025M1，环卫车销售977辆，同比变动-22.64%，其中新能源环卫车287辆，同比 109.49%。新能源市占率36.10%，行业**。2）宇通重工：2024年，环卫车销售2950辆，同比 15.64%，其中新能源环卫车2081辆，同比 82.22%，新能源市占率22.06%，同比 3.79pct，行业第二。2025M1，环卫车销售153辆，同比变动-44.96%，其中新能源环卫车105辆，同比-36.75%。新能源市占率13.21%，行业第二。
投资建议：伴随着政策加码、经济性改善，且2025年将迎来首批试点城市考核节点，新能源环卫装备有望加速放量。**推荐【宇通重工】环卫新能源龙头弹性**，对应2024年PE23倍。建议关注【福龙马】【盈峰环境】。（估值日期：2025/2/28）
风险提示：新能源渗透率不及预期，政府财政压力加大，竞争加剧。
