（以下内容从东吴证券《环保行业跟踪周报：第二批公共领域**电动化试点启动，关注垃圾焚烧与IDC协作增效潜力》研报附件原文摘录）
投资要点
**推荐：瀚蓝环境，光大环境，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。
建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
政策跟踪：公共领域**电动化试点新增10城，试点期延至2026年&智能化要求提高。2025年2月25日，第二批公共领域车辆**电动化先行区试点启动。1）实施周期：2024-2026年。2）入围城市：天津等10个城市。3）预期目标：深入开展车网互动、光储充换、智能网联等新技术新模式创新应用，预计新增推广新能源汽车超过25万辆，建设充电桩超过24万个，换电站365座。伴随着政策加码、经济性改善，且首批试点考核节点将至，新能源环卫装备有望加速放量。**推荐【宇通重工】受益于电动化放量弹性**，建议关注【福龙马】【盈峰环境】。
业绩快报：运营资产稳健增长，再生资源&优质技术成长性凸显。1）兴蓉环境：产能投放&污水涨价，24年业绩稳健增长。2024年公司实现营收90.49亿元，同增11.90%，归母净利润19.96亿元，同增8.28%。2）美埃科技：积极开拓海内外市场，24年归母同增16%。2024年公司实现营收17.24亿元，同增14.53%，归母净利润1.90亿元，同增9.43%，扣非归母净利润1.75亿元，同增15.57%。3）赛恩斯：利润较高的产品销售与运营服务业务提升显著，24年扣非归母同增57%。2024年公司实现营收9.28亿元，同增14.75%，归母净利润1.91亿元，同增111.71%，扣非归母净利润1.18亿元，同增56.60%。
深度研究：垃圾焚烧助力**PUE零碳项目，关注IDC合作机会。政策提出到2025年底，**枢纽节点数据**项目电能利用效率不得高于1.2、新建数据**绿电占比超过80%。各地明确PUE上限，超标实行差别电价或强制关停等措施。垃圾焚烧发电IDC合作优势：1）清洁：垃圾焚烧发电属于绿电，有助于解决能耗指标问题。溴化锂机组利用余热制冷取代用电制冷，可**制冷系统能耗。2）稳定：优质项目垃圾充足，年利用小时8200h可比核电。3）经济性：垃圾发电度电营业成本约0.37元/度，相较于风光配储、燃气发电经济性具备优势。4）区位：相比核电集中大型，垃圾焚烧发电相对分布式，与**分布式数据**的现状更匹配。。垃圾焚烧发电IDC合作有望增厚盈利&改善现金流。1）供电：考虑算力**使用工商业电价平均0.7元/度，对于补贴期内项目，垃圾焚烧直供电价有望不低于当前平均上网电价0.6元/度，商业模式to B无现金流风险；对于无补贴项目，有望超出燃煤**电价。2）供热：按150元/吨蒸汽测算，供热较发电单吨垃圾增收70元/吨，单吨净利弹性约75%。关注产能布局与**“东数西算”工程**区域匹配的垃圾焚烧企业。**推荐【瀚蓝环境】整合粤丰，粤丰韶关项目可匹配韶关集群发展，建议关注【军信股份】独揽长沙垃圾焚烧市场，长沙智算**具备合作潜力，【旺能环境】固废产能半数位于浙江，【永兴股份】【绿色动力】【中科环保】等。
行业跟踪：1）环卫装备：2025M1新能源渗透率同增5.36pct至14.36%。春节影响下，25M1环卫车销量5535辆（同比-16%），其中新能源795辆（同比 35%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为36%/13%/7%。2）生物柴油：废油脂持续涨价，盈利收窄。2025/2/21-2025/2/27生柴均价8050元/吨(周环比-1.2%)，地沟油均价5907元/吨(周环比 4.3%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为699元/吨（周环比-12.5%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利小幅下降。截至2025/2/28，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为76.0%/76.0%/76.0%。截至2025/2/28，碳酸锂7.52万（周环比-1.2%），金属钴18.30万（周环比 15.1%），金属镍12.73万（周环比 0.9%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.13万（周环比-0.080万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2025/2/23-2025/3/1氙气周均价2.88万元/m3（周环比持平），氪气周均价315元/m3（周环比持平），氖气周均价125元/m3（周环比持平），氦气周均价657元/瓶（周环比-0.08%）。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
