（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【东兴策略】总量双周报：多头趋势不改结构性牛市延续（20250304）
主要观点：
宏观：**关注两会。3月5日召开的两会将是市场焦点，届时将公布具体的财政赤字率（预计4%）、GDP（预计5%）以及通胀（预计2%）的具体目标，是衡量财政和货币政策宽松程度的重要节点。我们预计财政宽松力度可期，会议将继续强调全方位扩大**需求，投资政策可能更倾斜于科技性产业。此外，美国再次对我国追加10%关税，并于3月4日生效，中美竞争叙事仍然成立。短期内，汇率仍会有所承压。海外方面，市场对美国衰退担忧增加。
A股策略:重视消费板块投资机会。下周两会将至，**消费作为重要政策导向，市场有较大的政策预期，从家电和消费电子补贴效果来看，对销量有较好的促进作用，相信在两会上消费会再次成为一个焦点话题。从基本面来看，消费复苏仍旧是**的过程，消费需要政策出台大力度举措才能够走出复苏泥潭，这点自上而下已经形成共识，在科技兴国的同时，以消费促进国民经济发展，从投资导向转向消费导向是大势所趋，我们倾向于消费的边际改善会逐步显现，目前市场对消费的预期普遍偏低，消费市场关注度较低，机构持股比例也偏低，而个股的下跌空间也比较有限，即使年报或者一季度未出现较为明显复苏，但股价已经处于中期较低位置，建议投资者在关注科技股的同时，重视消费板块的投资机会，且该板块的波动率较科技股低得多，更加适合稳健投资者
债券市场:我们看好短端利率修复价值，后续关注政府债发行放量、央行流动性投放和两会政策情况。对两会前和政府债发行放量之后的资金面相对乐观，关注中短端利率债曲线的修复和补涨机会。长端利率下行空间进一步打开需等待OMO降息落地。货币政策以我为主、坚持支持性立场不变、宽松方向明确，逆周期政策加力但经济基本面尚难明显改善，机构配置需求仍强劲，利率大幅回调概率较低，震荡下行仍是大概率事件。我们预计长端利率阶段性在1.6-1.7%窄幅震荡；长端利率下行空间打开需待OMO降息落地。
银行：看好经济预期边际改善带来的估值修复。中期来看，在利率**下行趋势下，银行高股息配置价值继续突出。资金层面，政策持续鼓励中长线资金入市，预计未来保险资金、ETF被动资金将延续稳定增长，有助于支撑银行估值。我们建议关注两条投资主线：（1）中长期资金入市、指数化投资支撑银行配置价值。利率下行趋势下，高股息选股逻辑仍可延续。（2）逆周期调节政策成效逐步显现之下，银行个股基本面预期改善带来估值进一步修复，建议关注有业绩释放空间的优质区域行。
地产：当前楼市延续止跌回稳态势，百强房企操盘销售金额止跌回稳。在需求端企稳之下，土地收储**范围内亦有望加速落地，对缓解房企现金流压力，提振楼市信心，巩固止跌回稳趋势有重要作用。我们看好**城市布局较多的国企与央企，推荐保利发展；招商蛇口、华润置地、绿城**、越秀地产等也有望受益。
证券：近期权益市场活跃度保持在较高水平，投资者信心逐步修复有助于资本市场平稳运行，后续推进改革的市场基础更加夯实。同时，伴随着**对于科技创新的日益重视，证券行业有望持续受益于科技企业全方位的成长，多项业务增量空间打开。多家券商陆续接入DeepSeek等AI模型，或意味着券商金融科技投入进入新阶段，更多创新业态有望加速形成，行业ROE提升空间打开。其中，头部券商的资本优势和平台优势在业务和AI高度对接的时代有望更为充分的体现。建议持续关注头部券商和行业ETF的投资价值。
保险：考虑到2024年负债投资两端的较高基数，2025年保险公司的业绩增速和价值增速大概率较2024年收窄。而负债端和宏观经济及可支配收入增速有较高的正向关性，亦会受到居民大类资产配置结构的影响，相较之下，投资端方面的催化更为直接和迅速。随着黄金投资规模在险企投资端占比的提升，险企长期面临的“资产荒”和利差损压力均有望得到缓解，且险资的参与亦有望推动黄金价格上涨，两者有望形成正反馈。参与黄金试点的头部险企有望借助该机遇**提升自身投资业绩，亦有望借助其平抑权益市场风格轮动和固定收益市场调整对投资端的影响，助力自身估值修复。建议持续**关注上市头部险企的投资价值，以及保险ETF的投资价值。
风险提示：宏观政策低于预期；经济数据大幅波动。
