（以下内容从**银河《两会话军工系列报告之二：强军预算书新卷，空天赛道启宏章》研报附件原文摘录）
事件：2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.2%。2025年政府工作报告强调推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。
国防军费增长略超预期，新一轮军备潮开启。根据**和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.2%，增速略超我们此前6-7%的预期，与24年持平。该增速已连续十年稳定在个位数区间，与同期GDP增速形成动态匹配，体现了“国防实力与经济实力的同步提升”。GDP占比维度看，全球军费的GDP占比约为2.5%，而我国仅为1.32%，且长期低于1.5%。在全球安全形势严峻的背景下，世界各国军费预算呈扩张态势，欧盟近期宣布实施8000亿欧元“重新武装欧洲”计划，显示地区“小国”对自身安全境况的担忧急剧提升，全球新一轮军备浪潮或将开启。
建军百年攻坚号角吹响，新质战斗力发展将提速。2025年明确“全力打好”2027年建军百年攻坚，并新增“深化政治整训”，凸显未来三年装备建设任务的紧迫性，国防工业**也将常态化。对练兵备战的表述从“**加强”变为“深入推进”，该转变意味着练兵备战将从以往侧重覆盖面扩大与补齐短板向**领域的精细化落实和实战效能强化倾斜。此外，报告强调“加快发展新质战斗力”和“加快推进网络信息体系建设”，标志着战斗力生成模式向智能化、体系化方向升级，军队联合作战亟需的网络互联互通建设将提速。
低空经济与商业航天：从技术探索到生态构建，实施路径日渐明晰。2024年，“低空经济”**写入政府工作报告，政策着力点在于技术储备和场景验证。2025年明确“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”以及“新培育一批**级先进制造业集群，推动商业航天、北斗应用等新兴产业快速发展”，我们认为2025年低空和商业航天产业相关政策有望继续发力，产业发展有望从技术探索阶段向规模化应用阶段过渡。此外，报告新提发展兼顾安全与健康，呼应了**“统筹发展与安全”的总体要求，强调了循序渐进和稳步发展的重要性。
投资建议：订单端边际改善明显，看好财报后板块的β机会。短期看，首先，部分上游元器件企业2月份订单端边际改善明显，3月份该积极表现有望由点及面扩散至整个装备上游环节，强预期向强现实过渡，β机会凸显；其次，年报和一季报窗口临近，板块经营表现预期偏弱；再次，当前军工板块估值分位数约为60%，相比科技股仍有较大提升空间。中期看，首先，2027年建军百年近在咫尺，高景气有望延续；其次，央企市值管理 外延并购 资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一。
建议关注：
短景气将扭转 中景气无忧：紫光国微、楚江新材、航宇科技、航天电器、智明达、新劲刚；
短期变化积极 长景气持续：航天电子、**卫星、航发动力、四川九洲、国睿科技；
AI ：佳缘科技、中科星图、华如科技、新雷能、邦彦技术；
资本运作预期标的：航材股份、航发控制、光电股份等。
风险提示：需求不及预期的风险；下游持续降价的风险。
