（以下内容从开源证券《宏观周报：3月或为全年基建开工关键指引期》研报附件原文摘录）
供需：工业好于基建
1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周（2月22日至3月7日），石油沥青装置开工率、磨机运转率、水泥发运率等仍处历史低位，建筑工地资金到位率同比略有改善。
2.工业生产端，开工好于基建。最近两周，化工链多数品种开工率处于历史同期中上游，汽车半钢胎开工率保持历史高位，高炉开工率表现略弱。年初至今，工业生产复工进度显著好于基建，我们认为，此时仅为春节后第五周，基建开工仍处于季节性回升期，当前季节性位置对全年基建开工位置指引性较弱，从图表来看，春节后第六周到第九周基建开工率数据对全年指引作用较强，从月份位置来看，即3月中下旬。
3.需求端，建筑需求偏弱，工业于消费需求偏强。最近两周，建筑需求偏弱，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。不同于基建开工，历史来看，近期建筑需求数据对全年指引作用较强，若无扰动事件，我们预计2025年建筑需求将弱于往年同期。工业与消费需求偏强，乘用车四周**销量同比明显回升。**轻纺城成交量处于同期历史高位。
商品价格：震荡偏弱运行
1.**大宗商品：震荡偏弱运行。最近两周，原油价格震荡下行；铜、铝价格先降后升，均值变化不大；金价震荡偏弱运行。
2.**工业品：震荡偏弱运行。最近两周，**定价工业品表现弱于**定价产品。其中受**定价的南华金属指相对平稳，而**定价的黑色系产品、煤炭、建材整体均有所回落，与基建开工、建筑需求偏弱相对应。
3.食品：节后需求下降，价格明显回落。
地产与流动性：商品房成交同比保持正增，资金利率震荡下行
1.商品房：成交同比保持正增。新建住房市场看，最近两周（2月22日至3月7日），**30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升36%，从季节性上明显高于2024年农历同期，但弱于2023-2023年农历同期，较2022、2023、2024年农历同期分别同比-33%、-45%、 24%。2024年9月地产政策放宽以来，部分需求得以一次性释放，新建房成交历史位置上升至历史高位，当前已回落至历史中低位，我们预计，后期若无增量政策。新建房成交或将处于当前运行位或以下。一线城市成交面积同比保持正增，较2022、2023、2024年农历同期分别同比-10%、-23%、 31%。二手房市场看，价格方面，截至2月24日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(2月22日至3月7日)，北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，较2024年同期分别同比 36%、 45%、 44%。
2.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至3月7日，R007为1.81%，DR007为1.81%；央行实现货币净回笼8813亿元；质押式回购成交量共为49.8万亿元。
交通运输：地铁出行同比回落，出口运价延续回落
1.居民出行：地铁出行同比回落。最近两周，北上广深地铁客运量平均值农历同比下降3.7%。**执行航班数平均值较上两周环比下降3.4%，农历同比上升0.5%。
2.出口运输：出口运价延续回落，港口AIS数据表现偏强。最近两周，出口运价延续回落；从港口AIS数据指标看，3月前7天，6个指标中，5个指标指向3月出口同比回升。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。
