（以下内容从东吴证券《医药生物行业跟踪周报：政府工作报告：从市场化定价、商保支付支持创新药》研报附件原文摘录）
投资要点
本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.06%、2.19%，相对沪深300的超额收益分别为-0.32%、1.95%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为2.68%、20.29%，相对于恒生科技指数跑赢-5.8%、-15%；本周A股医疗服务（ 2.63%）、原料药（ 2.08%）及医疗器械（ 1.32%）等股价涨幅较大，化药（ 0.79%）、中药（ 0.17%）及生物制药（ 0.65%）等股价涨幅相对较小；本周A股涨幅居前热景生物（ 39%）、贝瑞基因（ 34%）、安必平（ 26%），跌幅居前江苏吴中（-14%）、百利天恒（-9%）、迈威生物（-8%）；本周港股涨幅居前迈博药业（ 78%）、百心安（ 49%）、心通医疗（ 31%），跌幅居前友芝友生物（-23%）、CLSAPREMIUM（-21%）、福森药业（-17%）。本周板块表现特点：小市值个股表现更佳，但创新药板块及AI医疗涨幅较大。
创新药再获政策支持，定价松绑 支付突围驱动产业升级：2025年政府工作报告从**政策层面对创新药产业的支持力度再度强化，围绕“市场化定价”与“支付端创新”双主线，构建了涵盖研发、定价、支付及市场准入的立体化政策框架：1）价格机制改革层面，通过分层定价、企业自主定价及动态调整机制，稳定创新药企的盈利预期，驱动高质量研发投入；2）支付端创新以“丙类目录”为核心突破口，探索商保先行支付与医保渐进覆盖的协同模式，结合集采规则优化，加速高临床价值**市场放量。中长期看，政策红利将推动行业从仿制向创新加速转型，具备全球竞争力的本土药企有望借势抢占技术高地，叠加商保支付扩容预期，**创新药产业链的全球话语权及市场渗透率提升趋势明确，行业进入“政策驱动 产业升级”的双重红利兑现期。
诺华放射性癌症疗法1类新药在**获批临床；罗氏旗下基因泰克宣布FDA已批准血栓溶解剂TNKase上市；复星医药宣布丁二酸复瑞替尼胶囊上市申请获**药品监督管理局受理。3月3日，诺华申报的1类新药Ac-PSMA-617注射液获批临床，拟开发**Lu-PSMA靶向**期间或之后进展的PSMA阳性转移性去势抵抗性**癌；3月4日，罗氏旗下基因泰克宣布，美国FDA已批准血栓溶解剂TNKase（tenecteplase）上市，用于****急性缺血性中风（AIS）；3月6日，复星医药成员企业复星万邦申报的1类新药丁二酸复瑞替尼胶囊的上市申请获得受理。
具体建议：看好的子行业排序分别为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。具体标的选择思路：从成长性角度选股，主要集中在创新药领域和AI医疗，相关标的有百利天恒、百济神州、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰、信达生物、三生制药，歌礼制药等；润达医疗、晶泰控股、金域医学、安必平、泓博医药、成都先导等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，相关标的有佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股，主要集中中药领域，相关标的有江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械，相关标的有诺泰生物、普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。
风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。
