（以下内容从国金证券《家电行业周报：25年继续强调扩内需，关注小米大家电发展》研报附件原文摘录）
政策端25年继续强调扩内需，行业端关注小米大家电发展
政策端25年继续强调扩内需，有望为家电消费注入**剂。25年政府工作报告显示，24年围绕有效需求扩大的背景下，通过推进“两重”建设、加力支持“两新”，家电类商品零售额增长12.3%。25年将**推进“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大**需求”等工作，经济政策着重惠民生、促消费，加快补上内需特别是消费短板。资金方面，**已明确安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新，随着各地方政府25年家电以旧换新落地，有望通过“资金扩容 品类扩展 市场下沉”的组合拳为家电消费注入**剂。
小米大家电业务延续增长态势，以空调为核心的多品类持续放量。从产品来看，小米主要以“低价高配” “小米生态”等打造卖点，SKU数量较少且产品线清晰，以爆品策略为主。小米电视以低价 互联网生态破局，目前主要有小米S系列，红米A、X等系列。小米空调以性价比 爆品模式突围，以“巨省电”、“自然风”、“新风”等功能特征区分产品线，价格上保持低价高配，拥有自清洁、米家生态互联等卖点。小米冰箱主打大容量 薄嵌，以“双门”、“三门”、“对开门”、“十字门”等外观特征区分产品线，核心功能（如风冷无霜、银离子**）对标主流品牌，但价格更低。小米洗衣机以洗烘一体为卖点尝试冲击传统功能赛道。小米洗衣机首款产品以“洗烘一体”打造卖点，后续逐步补全产品矩阵，目前以“波轮”、“滚筒”、“洗烘一体”、“洗烘套装”等功能及形态特征区分产品线。小米**空调尝试以性价比 全屋智能协同破局。央空是小米在大家电产品中的**尝试，以“低价高配” “智能协同”为核心卖点。以米家**空调pro大6匹为例，APF能效达5.5，支持补气增焓，采取智能空气管理面板，性能参数对标大金中端机型，依托澎湃OS实现与全屋智能设备联动，支持小爱同学语音控制，但定价较龙头大金低50% 。
行业**数据跟踪
市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数 1.39%，申万家电指数 0.46%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（ 24.02%）、拾比佰（ 16.10%）、格利尔（ 15.06%）；本周跌幅前三名分别为汉宇集团（-6.65%）、帅丰电器（-6.30%）、高斯贝尔（-5.16%）。
原材料价格跟踪：本周（3/03-3/07）铜价指数 3.24%，铝价指数 2.63%，冷轧板卷指数-2.16%，**塑料城价格指数-0.16%。本月铜价指数 8.99%，铝价指数 4.22%，冷轧板卷指数-0.88%，**塑料城价格指数-0.72%。
汇率及海运价格跟踪：截至2025年3月07日，美元兑人民币汇率中间价报7.17，周涨幅-0.06%，年初至今-0.24%。近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-3.16%。
房地产数据跟踪：24年1-12月，住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售**累计面积分别为53660/51333/53741/81450万平方米，分别同比-22.6%/-13.0%/-25.8%/-14.1%。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。
投资建议
家电板块低估值 高股息的红利属性凸显，国补托底下需求确定性强，回调后配置性价提升。建议以关注以下主线：1）业绩稳健 高股息回报的白电板块，2）具备高业绩弹性的黑电板块，3）估值有望随地产修复的厨电板块。
风险提示
海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。
