（以下内容从华福证券《公用事业行业周报：广东零售高盈利，多地探索发展绿电直供，资源再生促进绿色低碳转型》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：3月3日-3月7日，环保板块上升1.81%，水务板块上升1.17%，燃气板块下降1%，电力板块下降0.43%，同期沪深300指数上升1.39%。
24年广东售电公司零售电量&度电获利，均创2022-2024年新高：广东目前有三种类型售电公司：发电企业背景售电公司、独立售电公司、电网背景售电公司，2024年售电公司零售交易电量3946.8亿千瓦时，平均度电获利17.5厘/千瓦时，均创2022-2024年新高。2024年12月28日，广东电力现货市场正式运行一周年。现货市场竞争充分，日前现货价格在0厘/千瓦时-904厘/千瓦时之间波动。现货市场的高波动增加了售电公司套利空间。其中，独立背景售电公司平均度电获利31厘/千瓦时，度电获利水平居三种售电公司**且近三年度电获利增速较快，从0.3厘/千瓦时增至31厘/千瓦时；电网背景售电公司平均度电获利16.9厘/千瓦时，近三年度电获利分别为23.3/18/16.9厘/千瓦时，均值水平19.4厘/千瓦时；发电背景售电公司度电获利水平属三种类型售电公司**，但近三年的获利水平小增，2024年为8.5厘/千瓦时。独立售电公司优势显著，凭借其灵活性及个性化服务等获取超额收益。
多地探索发展绿电直供新模式，降本增效增强绿电价格竞争力：2025年**两会期间，“绿电直供”模式被多位**代表提及。年初至今，江苏、甘肃、四川和福建省均开始积极探索发展绿电直供新模式，强化绿电资源匹配对接，通过直连绿电减少中间交易成本，增强用能经济性。当前，5G基站和数据**耗电量巨大。随着AI大模型训练、自动驾驶等高性能算力业务的快速增长，通信行业对电力的需求将更加迫切。未来若以数据**园区为代表的各类零碳工业园区实现100%使用清洁能源，将有助于强化绿电消纳保障，推动**绿电交易机制创新。
资源再生促进绿色低碳转型。2025年政府工作报告》发布，其中提到协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展**绿色转型。2025年是“十四五”规划收官之年，减污降碳仍是环保**工作。我们认为，垃圾焚烧、污水治理等行业仍有望保持稳中向好的态势。工作报告》提出加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用。金属资源回收能够有效减少废弃金属材料对环境的污染，保护生态环境免受**，同时**对自然资源的开采需求。以高能环境为例，2023年实现销售精铋3978.21吨，粗金/金锭1218.02吨。2024年，**资源循环集团有限公司成立，从顶层设计到配套政策，再到组建“**队”，推动循环经济驶入“快车道”，同时有助于淘汰环保产业落后产能，推动绿色低碳转型。
投资建议：24年广东售电公司零售电量&度电获利，均创2022-2024年新高，现货市场的高波动增加了售电公司套利空间。25年多地探索发展绿电直供新模式，降本增效增强绿电价格竞争力。水电板块建议关注长江电力、黔源电力、浙富控股，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电**、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐**核电，谨慎推荐**广核；绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。废弃物循环利用能够有效减少废弃金属对环境污染的同时**对自然资源的开采需求。推荐固废板块的永兴股份，谨慎推荐联合水务；建议关注高能环境、飞南资源、浙富控股。
风险提示：需求下滑；价格**；成本上升；降水量减少；地方财政压力。
