（以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报：长债利率持续上行，利好保险股》研报附件原文摘录）
投资要点
非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年03月03日-2025年03月07日）非银板块各子行业中**保险板块跑赢沪深300指数。保险行业上涨1.69%，多元金融行业上涨1.17%，证券行业上涨0.70%，非银金融整体上涨0.97%，沪深300指数上涨1.39%。
证券：2025年03月至今交易量同比大幅提升；证监会主席就资本市场热点答记者问。1）3月交易量同比大幅提升。截至2025年03月07日，2025年03月日均股基交易额为19018亿元，较上年3月上涨71.15%，较上月下降6.66%。截至03月06日，两融余额19207亿元，同比提升28.30%，较年初提升3.01%。截至2025年03月07日，3月IPO发行1家，募集资金6.66亿元。2）证监会主席吴清在十四届****三次会议经济主题记者会上答记者问。①加快推进新一轮资本市场改革开放。证监会将坚决贯彻落实党**、**院决策部署，持续推动新“国九条”和“1 N”政策体系落地见效，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，不断筑牢股市健康发展的根基。②加快健全专门针对科技企业的支持机制。下一步证监会将加快健全专门针对科技企业的支持机制，大力度培育长期资本、耐心资本，加大支持科创的金融产品服务供给。③长周期考核制度更加健全。证监会在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。3）2025年03月07日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.7x2024EP/B，推荐**受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等。
保险：关注长债利率上行。1）李云泽参加**两会“部长通道”集体采访，提及保险资金长期投资改革试点。前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度，近日再新增600亿元，这不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。2）“车险好投保”平台运行1个月，已有超11万辆新能源汽车成功投保。上海保险交易所搭建“车险好投保”平台于1月25日上线。截至2月25日，平台累计注册用户18.5万，首批接入的10家大中型财险公司已通过平台承保11.4万辆新能源汽车，提供保险保障944.9亿元。2月底第二批20家左右财险公司将陆续接入平台。3）保险业经营具有显著顺周期特性，近期长债利率已持续上行，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025年03月07日保险板块估值0.52-0.81倍2024EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融：1）信托：金监总局发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，强监管、防风险成发展主题。截至2024年2季度末，全行业信托资产规模27万亿元，同比增长24.5%。2024H1信托行业利润总额为196亿元，同比降幅为40.6%。2）期货：2025年1月**期货交易市场成交量为5.53亿手，成交额为48.87万亿元，同比分别增长0.1%和增长10.9%。2025年1月**期货公司净利润5.63亿元，同比增长943%。
行业排序及**公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，**推荐**太保、**人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。
