（以下内容从开源证券《预算报告、计划报告、经济主题记者会学习：两会期间的政策线索》研报附件原文摘录）
从《预算报告》看宽财政的方式和方向
1、2024年财政特征：税收承压，第二本账“支援”地方
（1）**本账完成度好于第二本账。政府性基金支出缺口大于收入缺口，或是由于地方政府卖地收入下滑导致财力承压，超额调减支出。（2）**本账缺口主因税收歉收，地方补缺口更明显。2024年税收收入下降3.4%，**税收下滑较地方更为明显，增值税减收的拖累效应**。2024年财政补缺口的特征有：一是保持**支出强度；二是拉高非税收入；三是结构上加大对地方的财力倾斜。一方面地方财政使用更多调入资金和结转结余弥补缺口（比预算多4321亿），另一方面通过超长债支持地方财力，**政府性基金对地方的实际转移支付比预算多3730亿元，而其中8753亿都是超长期特别国债支出。
2、2025年**财政发力的预期：两本账支出扩张，加大地方财力支持
（1）**财政预算收入负增，地方财政预算收入正增。**本账**预算收入总量下降9.2%、地方增长3.5%（*如未额外标明，下文预算增速都指代相对于2024年执行数的变化）。2025年**的非税收入预计减少75%（直接表现是**本级收入预算下修3476亿），而地方非税收入将保持**规模（ 2%）。这一细节体现对地方政府财力的呵护。（2）税收收入有望改善，非税收入预期下修。非税收入预计下降14%，指向财政部或认为拉高非税收入以平衡收入模式不可持续。（3）第二本账地方政府增量可用财力或超8000亿元。第二本账地方约增加7800亿可用财力（**向地方的转移支付多2800亿 专项债多5000亿）。特别国债向地方的支出倾斜还有提高空间，总体上增量可能超8000亿。（4）支出结构上向科技和民生倾斜。2025年科技（8%）、文旅（7%）、教育（6%）、交运支出增速都有所提高，农林水利、城乡社区事务支出增速下修较多。总体看，2025年预算安排体现了财政扩张趋势，结构向民生和科技倾斜、**向地方倾斜。为应对内外部不确定因素，**财政还预留了充足的储备工具和政策空间。
3、化债：化债压力减轻，高风险省份约束将被打开。蓝部长指出，去年四季度置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上。地方退平台有序推进，或有助于地方项目建设打开融资渠道。
《计划报告》揭示2025年扩大内需的抓手
1、内需：新增两项消费类**贴息政策；**创业投资引导基金带动万亿资本。
（1）消费端，《提振消费专项行动方案》将公布实施；此外，将新增两项**贴息政策。（2）投资端，“两重”建设、以旧换新、设备更新资金分别为8000亿、3000亿、2000亿元。近期将设立“**创业投资引导基金”，受益领域或聚焦两会提及的新兴和未来产业。
2、传统产业结构性矛盾化解方案将出台。一是强调传统产业改造“破内卷”，具体指向石化、钢铁、新能源、锂电池、光伏等产业。二是明确更多新兴产业布局。提及虚拟现实、视听电子、智慧家庭、先进计算、光电融合、新型储能、开源指令集架构等新兴领域，以及推进低空智能网联、北斗应用、商业航天等产业布局。
3、**领域关键环节改革要突破难点。关注深化要素和资源市场化配置改革；国企改革和民营企业支持；推进财税改革（零基预算改革试点、消费税改革）、资本市场投融资综合改革、公用事业和公共服务价格改革等。
4、关注社保民生、新型城镇化方面表述的新变化。一是提高民生领域各项补助标准。包括养老金、医保、退休养老金等标准提升，发放育儿补贴、对学生提高资助标准；二是加大对灵活就业人员、农民工、新就业形态人员的关注等。
货币政策：货币政策取向是一种对状态的表述
潘行长指出“在总量上，货币政策取向是一种对状态的表述”，指向短期降准和结构性降息概率较大，**降息则需要综合内外部形势“择机而定”；此外，科技创新和技术改造再**规模从5000亿扩大到8000-10000亿；推出债券市场“科技板”；保持汇率弹性，坚决防范汇率超调风险等。
风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。
