（以下内容从东海证券《机械设备行业简评：挖机1-2月内销大幅增长，全年行业复苏或将确立》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：**工程机械工业协会发布2025年1-2月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
挖掘机：2025年1-2月销售各类挖掘机31782台，同比增长27.2%，其**内17045台，同比增长51.4%；出口14737台，同比增长7.37%。2025年2月销售电动挖掘机19台。
装载机：2025年1-2月销售各类装载机16650台，同比增长16.5%。其**内8211台，同比增长26.2%；出口8439台，同比增长8.33%。2025年2月销售电动装载机1327台。
挖机内销大幅增长，全年行业复苏或将确立。**方面，2025年1-2月挖掘机内销同比大增51.4%，增长幅度较大，主要由于多重因素叠加结果，2024年春节期间基数较低、基建投资加速、设备更新政策**、下游开工回暖及政策支持共同作用。从宏观数据看，根据****，2024年全年**基建固定投资持续发力，同比增长9.19%；其中，采矿业和水利管理业固定投资同比增长10.50%和41.70%，持续带动下游需求；同时，挖机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，**下游更新需求提前释放，行业进入上行周期。从**开工端看，1月小松挖掘机开工小时数为66.20小时，同比2023年1月过年期间增长23.7小时，下游开工端复苏。海外方面，2025年1-2月挖掘机出口同比增长7.37%，出口增长持续，主要受益全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备出海进程提速。从总量数据看，2025年1-2月总销量同比增长27.2%，全年销量复苏态势确立。
装载机持续增长，电动化趋势明显。2025年1-2月总销量增长16.5%，装载机销量的增长持续。2025年1-2月电动装载机销量2413台，实现电动化渗透率达14.49%，渗透率持续扩大。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，配合政府的政策支持，装载机电动化趋势明显。
政府工作报告重视稳楼市和推进城镇化。根据2025年政府工作报告中，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元。同时，报告中提出持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房，继续做好保交房工作，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造。政府工作报告在政策端和财政端对基建和房地产持续供血，多项**工作积极助力**工程机械行业需求回升。
挖机需求逐步回暖，**厂商上调价格。近日，云南惠友柳工工程机械有限公司发布通知称，决定自2025年2月13日起，对部分挖掘机产品价格进行调整。其中：20吨以下挖掘机上调1万元，20吨至50吨挖掘机上调2万元，50吨以上挖掘机上调3万元。2024年**挖掘机销量同比增长11.7%，由于**设备更新政策持续释放需求潜力，下游基础建设延续增长。行业竞争格局逐步优化，产品提价实现良性竞争，优化企业利润，引导行业良性发展
建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，**内需复苏回暖确立；海外方面，**企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。展望全年工程机械行业加速复苏。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用**，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、徐工机械中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
风险提示：海外需求放缓；汇率波动风险；市场竞争风险；政策不及预期风险。
