（以下内容从华龙证券《有色金属行业周报：美非农就业引市场担忧，降息预期或仍平稳》研报附件原文摘录）
摘要：
美2月非农就业数据不及预期，鲍威尔讲话些许缓解市场担忧。2025年财政政策或将更加积极，工业金属有望受益。维持有色行业“推荐”评级。
贵金属：当地时间3月7日，美国劳工部公布2月份就业数据。美国2月份失业率4.1%，预期4%，前值4%；2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，前值从14.3万人修正为增12.5万人。低于预期的非农就业数据导致市场对美国经济走弱的担忧增强，主要市场指数出现波动。当日晚些时候，鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院发表讲话称，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍保持良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需给予调整政策利率。此番表态稍微缓解市场对美国经济衰退的担忧。根据央行数据，**2月底黄金储备规模7361万盎司，环比增加16万盎司，为连续第四个月增加。
工业金属：2025年《政府工作报告》指出将实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，同比提升1pct，赤字规模5.66万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元，拟安排地方政府专项债4.4万亿元，合计新增政府债务总规模11.86万亿元。财政政策发力背景下，宏观经济有望逐步复苏回暖，带动下游需求景气度提升，工业金属有望直接受益。
投资建议：美国经济数据走向仍可能带来利率政策不确定性，同时央行连续四个月购金，维持金价高位震荡判断；**重要会议定调积极财政政策，叠加美国对铜征加关税导致铜价差走扩，短期内铜价或有较大弹性。建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。
风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。
