（以下内容从东吴证券《重卡行业1月跟踪月报：春节扰动不改内需向好》研报附件原文摘录）
核心观点
1月销量：终端与出口销量略超预期
行业总量：1月出口表现良好；考虑春节因素，终端表现略超预期。1）产量：1月重卡产量7.6万辆，同环比分别-15.3%/-7.5%；2）批发：1月重卡批发销量7.2万辆，同环比分别-25.5%/-14.3%；3）上险：1月重卡终端销量3.4万，同环比分别-0.5%/-51.4%；4）出口：1月重卡行业出口2.4万辆，同环比分别-7.2%/ 4.3%；5）库存：1月重卡企业库存 0.4万辆，渠道库存 1.5万辆。
行业结构：天然气重卡显著反弹，渗透率同步增长。1月新能源重卡销量0.60万辆，同环比分别 66.3%/-60.3%，新能源渗透率17.80%，同环比分别 7.16/-3.96pct。1月天然气重卡销量0.8万辆，同环比分别 20.5%/-19.7%，天然气重卡渗透率22.8%，同环比分别 3.98/ 9.01pct，1月平均油气价差2.2元，环比12月 0.2元。
1月格局：东风终端份额同环比回升，福田出口份额同环比增长显著
整车格局：东风终端份额同环比回升，福田出口份额同环比增长显著。1）终端：2025年1月**解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别19.9%/22.2%/18.8%/10.5%/10.2%，同比24年全年分别-3.8/ 2.5/ 1.0/-0.2/-0.2pct，环比12月分别-5.8/ 2.9/ 3.7/ 0.2/ 0.5pct。2）出口：2025年1月**解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别16.7%/4.6%/45.9%/21.6%/6.2%，同比24年全年分别-2.5/-4.4/ 5.0/-0.1/ 2.2pct，环比12月分别 3.3/-6.5/-1.0/-0.6/ 2.8pct。
1月格局：潍柴份额环比回升，位居**
发动机格局：潍柴终端份额上升至20.8%，重回**。1）整体：1月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别20.8%/17.0%/14.1%/11.0%/13.5%，同比24年全年分别-6.7/-1.5/-1.0/ 3.8/-0.1pct，环比12月分别 3.1/ 1.4/-4.7/ 1.9/-0.8pct；2）潍柴：1月潍柴终端配套量0.7万，同环比分别-18.8%/-42.9%。分车企来看，1月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别62.6%/40.7%/22.9%，环比12月分别 5.9/ 2.4/ 6.7pct，同比24年全年分别-5.4/-17.4/-7.6pct。分燃料类型来看，1月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别17.1%/49.2%，同比24年全年分别-0.4/-10.4pct，环比12月分别 1.4/-6.4pct。
投资建议：看好国四政策**下全年板块行情。短期首推【**重汽A】，最受益于内需反转，长期看好【**重汽H】 【潍柴动力】，重视【一汽解放 福田汽车】业绩改善弹性。
风险提示：**重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。
