（以下内容从德邦证券《黄金：降息预期持续走高，金价有望持续提升》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件。美国劳工****数据显示，2月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，核心CPI同比增速回落至3.1%，创近四年新低。数据发布后，30天日期联邦基金2512从96.33提升至96.38左右，市场降息预期受CPI数据带动有所走高。
近期美国降息预期持续提升，预计对金价带来提振。从金价的表现来看，自2月中旬以来，金价维持震荡走势；但另一方面，从市场的降息预期来看，30天期联邦基金2512自2月中旬以来持续提升，**达96.53。截至2025年3月12日，根据CME数据，美联储6月开始降息的概率为79.8%，一周前为78.7%，一个月前为33.7%。近期降息预期持续提升，但金价在前期的快速上涨后存在**的回调压力并未持续与降息预期联动，而目前市场降息预期受CPI数据带动存在进一步走高的可能，或带动金价持续上行。
去美元化持续展开，带动金价长期增长。美元规模持续提升，2024年第四季度，美国M2水平持续提升，其中10、11、12月美元M2规模分别达到21.3、21.5、21.6万亿，分别环比提升约0.31%、0.93%、0.86%。此外，美元的总体储备规模占比也在逐步下行，截至2024年第三季度，美元在全球外汇储备中所占的比例约为53.4%，较上一年同期的54.8%下降了1.4个百分点。伴随美元规模的持续扩张以及全球去美元化的逐步展开，预计黄金价格将在长周期内保持上行趋势。
投资建议。从长期来看，黄金价格有望在美元规模扩张等因素的带动下持续提升；从短期来看，市场降息预期的持续提升以及近期CPI等数据的短期**有望让金价结束震荡重回上行趋势，黄金及相关个股配置机会有望逐步显现，推荐：紫金矿业、中金黄金、山东黄金、山金**、湖南黄金、赤峰黄金、盛达资源、恒邦股份等。
风险提示：美联储货币政策超预期变动，贵金属实物需求不及预期，全球地缘政治风险加剧。
