贵金属:美国 2 零售销售数据不及预期，美国消费增长乏力，不过这并未给市场带来更多恐慌，美股延续反弹态势，市场风险偏好小幅回升，贵金属则呈震荡运行态势。地缘政治方面，近期胡塞武装与美国冲突加剧，特朗普指责伊朗对胡赛武装的支持，并对伊朗做出警告，中东局势骤然紧张。总体来看，经济下行担忧仍存，地缘政治风险持续，后市贵金属板块或延续强势表现。 操作上，轻仓做多。沪金 2504 参考区间 680-710 元/克，沪银 2504 参考区间 8000-8400 元/千克。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.19%，深证成指跌 0.19%，创业板指跌 0.52%，科创 50 跌 0.45%，沪深 300 跌 0.24%，上证 50 跌 0.09%，中证 500 涨 0.13%，中证 1000 涨 0.28%。两市成交额为15730.05 亿元，较前一交易日减少约 2188.15 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：建筑材料(2.05%)，环保(1.88%)，综合(1.60%)。表现最差的行业分别为：有色金属(-0.79%)，美容护理(-0.73%)，钢铁(-0.60%)。基差方面，四大股指季月合约基差均小幅走强，IH、IF 当季合约年化基差率分别为0.10%、-2.00%，IC、IM 当季合约年化基差率为-10.70%、-14.70%。套保方面，空头套保或可考虑继续持有季月合约。昨日发布 1-2 月份经济数据，固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值均有所增长，房地产开发投资同比下降，但降幅较去年同期有所收窄。流动性方面，社融增量与新增**规模均较去年同期有所下降，需持续关注后续的货币政策。短期来看，指数刚刚完成放量突破，或继续维持震荡上行走势，受近期提振消费等政策影响，短期大盘或强于中小盘。
工业硅：工业硅盘面仍然显现**压力，昨日盘中下跌后尾盘又有所修复，整日涨跌有限，现货则延续小幅回调状态。近期下游需求暂无起色，多晶硅产量并未受到终端抢装带动，叠加有机硅持续减产，工业硅需求表现仍然**，不过行业亏损面持续扩大之下，上游亦出现少量减产动作，供应压力略有减轻，库存也有小幅去化迹象。总体来看，工业生产普遍面临亏损局面，硅厂开工难有提升空间，过剩担忧有缓解，后续工业硅期货价格或有小幅修复空间，但产能过剩大背景下，向上空间仍**有限。操作上，以低位囤货思路逢低布局远期多单，SI2505 合约参考区间 9800-10300 元/吨。
沪铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，原料端，废电瓶供应有收紧趋势，回收端到货较少，再生铅利润修复复产提产废电瓶需求，价格易涨难跌。供应端，再生铅厂消耗原料库存为主，部分地区产线检修结束，产量开始爬坡，铅锭供应边际增长。需求端，下接货意愿一般，市场需求**系则需，场内成交有待跟进，并且再生端企业受原料流通偏紧影响普遍挺价。总体来看，成本端支撑随废电瓶抬高，需求一侧能否上量值得关注，预计铅价高位震荡为主。
沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国 2 月零售数据表现远不及预期，特朗普重申 4 月2 号对等关税，宏观情绪降温；** 1-2 月经济数据喜忧参半，地产销售跌幅收窄但新开工仍然不佳。基本面看，供应端，3 月北方矿山陆续复产，当前冶炼厂原料库存位置尚可，处在生产安全期内。炼厂冶炼利润扭亏为盈，供应恢复速度符合预期。需求端，京津冀地区环保限产陆续解除，开工及接单环比或有回升。昨日社库延续延续累增，或**现货升水。整体来看，基本面供需双增，库存累增对冶炼利润持续走高支撑不强，预计锌价宽幅震荡为主。
镍不锈钢：隔夜沪镍重新跌回 13 万元大关。宏观方面，美国零售数据不及预期，经济压力凸显，美元指数企稳对有色板块形成压力。近期消息面上镍市近期扰动**，但受制于基本面压力和市场情绪部分消退，镍价压力开始显现。不过镍矿支撑依然偏强，导致镍的下方空间较为有限。不锈钢方面，成本端镍铁价格一路走强，对价格形成支撑，但不锈钢现货成交转向清淡，供需双方陷入博弈。操作上，镍不锈钢暂时观望。沪镍 2505 区间 125000-135000 元/吨。SS2505 参考区间 13300-13900 元/吨。
橡胶：全球为传统低产季中，供应端变化有限，全球仍处于消耗上一个割季的结转库存阶段。需求端来看，进入 3 月以后下游轮胎企业的生产活动变化不大，而库存水平的消化渐渐放缓，或体现实际轮胎销售环节环比回落。需求定价阶段（因为几乎没有当期产量，所以定价取决于当期需求需要使用多少），在工业品集体偏弱的背景下，而现阶段天然橡胶的供应除季节性外几乎没有动态变化（比如天气在这个阶段对供应影响非常小），RU&NR 短期相对偏弱。向后看，在下一个割季来临前，宏观经济（本质是下一个阶段真实的全球需求）或将主导单边价格的走向。
螺纹钢： 地产销售有所改善，不过地产新开工继续下滑，对用钢需求仍有拖累。供应端，钢厂持续复产，钢材供应加速回升，螺纹钢产量高于去年同期，其中长流钢企带来较大增量，短流程生产因利润亏损开始减产，预计产量持续回升空间受限。下游需求处于季节性恢复，随着天气回暖和资金到位好转有望继续增加。短期钢材进入去库阶段，不过市场分歧较大，需求预期不高和成本支撑减弱使得钢价向下调整。
热卷： 热卷供需双增，但去库加快，表需创下了年内新高，不过排产计划显示三月底四月热卷整体在复产周期，关注复产斜率。热卷短期上下空间有限。策略上，谨慎追空，螺纹 2505 合约参考 3150-3350，热卷 2505 合约参考 3300-3500 区间。
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