周五（3月7日），CBOT谷物期货市场在经历本周初的剧烈震荡后，终于在周四迎来了一波反弹。特朗普关税言论在本周初引发市场避险情绪，导致玉米、大豆、小麦等主要品种一度跌至多月低点。然而，周四特朗普宣布暂时搁置对加拿大和墨西哥的25%关税政策，至4月2日生效，市场担忧情绪有所缓解，叠加美元走弱，谷物期货价格集体上扬。CBOT 5月玉米期货（CK25）收涨8-1/4美分至4.64美元/蒲式耳，5月大豆期货（SK25）上涨15-1/2美分至10.27-1/4美元/蒲式耳，5月小麦期货（WK25）上行5-3/4美分至5.54美元/蒲式耳。持仓数据同步显示，商品基金在周四转为净买入，反映市场情绪从谨慎转为短线看涨。本文将基于**持仓变动、基差动态及**交易情况，分析其对市场的影响并展望未来走势。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年3月6日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。
小麦：出口需求回暖与持仓转向并存
小麦市场在本周的走势颇具戏剧性。周初因关税言论冲击，CBOT 5月小麦期货跌至低位，但周四在关税缓和及美元走弱的支撑下反弹至5.54美元/蒲式耳，涨幅5-3/4美分。基本面来看，美国农业部周四报告显示，上周小麦出口销售数据尚未更新，但南韩面粉厂周四采购了9.82万吨美国及加拿大小麦，表明北美出口需求有所回暖。此外，埃及军方主导的进口计划推高当地价格，或间接提振全球小麦市场情绪。然而，美国平原地区硬红冬小麦现货基差未见明显波动，农户因价格偏低及对新作产量的观望而惜售，限制了现货市场的活跃度。
持仓方面，海**易商估算，3月6日商品基金增加CBOT小麦净多头6000手，扭转了过去5个交易日净空头增加5500手的趋势。这表明基金对短期价格反弹信心增强，可能与关税缓和及**买兴复苏有关。基差方面，美国墨西哥湾3月装载的小麦FOB溢价暂未见明显抬升，显示现货市场反应仍偏滞后。
走势预测上，小麦短期受需求回暖支撑，但美国冬小麦24%的种植区受干旱影响，且周末降雨可能错过部分产区，需关注天气对新作预期的进一步影响。中期看，俄乌局势的不确定性仍是关键变量。
大豆：基差坚挺与基金情绪回暖
大豆市场在本周经历了从低谷到反弹的转变。周四，CBOT 5月大豆期货收于10.27-1/4美元/蒲式耳，上涨15-1/2美分，摆脱了周二的多月低点。基本面驱动主要来自特朗普关税言论的缓和，墨西哥作为美国大豆第二大买家，其需求预期改善提振市场信心。美国农业部数据显示，上周大豆出口销售为35.29万吨，虽处于分析师预估低端（30万-55万吨），但市场对北美贸易前景的乐观情绪盖过了这一数据的影响。此外，巴西北部港口巴卡雷纳谷物码头传送带系统坍塌，短期内可能削弱南美出口竞争力，为美豆提供间接支撑。
基差动态显示，美国墨西哥湾3月装载CIF大豆驳船报价较CBOT 3月期货（SH25）高出91美分/蒲式耳，较前日涨2美分，4月装载FOB溢价升至86美分/蒲式耳，反映出口端买兴增强。持仓数据进一步佐证情绪转暖，3月6日基金增加净多头1.35万手，一改过去5个交易日净空头增加6000手的态势，显示投机资金对反弹行情的认可。
展望未来，大豆短期走势偏强，但需警惕巴西大豆产量预估下调（Celeres预计2024/25年度降至1.716亿吨）是否因天气恶化进一步发酵。若南美供应受限，美豆出口窗口可能延长，支撑价格。
豆油：出口销售亮眼，持仓增多谨慎乐观
豆油市场在本周表现相对温和，但周四仍受谷物整体反弹带动，CBOT 5月豆油期货小幅走高。基本面亮点在于，美国农业部确认2024/25年度20,000吨豆油出口销售，买家身份未明，这一数据提振了市场对美国豆油需求的信心。此外，关税缓和及美元走弱也为出口竞争力加分。基差方面，美国墨西哥湾豆油出口报价未见明显波动，但现货市场买兴因压榨厂计划停工而有所增强，支撑了短期价格。
持仓数据上，3月6日基金增加CBOT豆油净多头3000手，结束了此前5个交易日净空头增加1.85万手的趋势，表明投机情绪转向谨慎乐观。结合基本面看，豆油价格的支撑主要来自出口需求的潜在增长，但南美大豆丰产预期及全球植物油供应宽松仍是中期压力源。
走势预测上，豆油短期可能跟随大豆反弹，但涨幅或受限于供需格局。若美国压榨需求持续强劲，叠加出口窗口扩大，价格有望在当前水平附近企稳。
豆粕：基差平稳，市场情绪逐步修复
豆粕市场在本周的波动与大豆走势密切相关。CBOT 5月豆粕期货（SMK25）周四收涨5.4美元至305.20美元/短吨，反映了关税缓和带来的情绪修复。美国农业部报告，上周豆粕出口销售为23.66万吨，符合市场预期，叠加欧洲市场FOB鹿特丹报价创四周高点（4月上半月高蛋白豆粕涨11美元/吨），显示全球需求有所回暖。然而，美国中西部现货基差持平，农户惜售及压榨厂停工预期限制了现货交易活跃度。
持仓变动显示，3月6日基金增加净多头8000手，扭转了过去5个交易日净空头增加1500手的局面，表明市场对豆粕短期走势信心有所恢复。基差方面，美国墨西哥湾CIF及FOB报价小幅上扬，反映出口端支撑增强。
未来走势看，豆粕短期受大豆反弹及需求改善驱动，但南美供应压力及美国压榨产能高企可能限制上行空间。关注USDA 3月11日的供需报告对库存预期的调整。
玉米：反弹动能强劲，持仓增幅显著
玉米市场无疑是本周反弹的领头羊。CBOT 5月玉米期货周四收于4.64美元/蒲式耳，上涨8-1/4美分，涨幅近2%。基本面驱动来自墨西哥需求的回暖，作为美国玉米**买家，其关税豁免直接提振市场信心。南韩饲料集团周四招标采购14万吨饲用玉米，进一步强化了全球需求预期。基差方面，美国墨西哥湾3月装载CIF玉米驳船报价较CBOT 5月期货（CK25）高65美分/蒲式耳，涨2美分，4月FOB溢价升至75美分/蒲式耳，显示现货市场买兴旺盛。
持仓数据尤为抢眼，3月6日基金增加净多头2.75万手，创近期单日**增幅，**扭转了过去5个交易日净空头增加2.65万手的颓势。这一转向表明投机资金对玉米反弹的强烈看好，可能与关税缓和及出口窗口扩大有关。
展望未来，玉米短期动能强劲，但需关注美国中西部农户是否因价格回升加快销售，若现货供应增加，可能限制涨幅。中期看，全球饲料需求及物流瓶颈是关键变量。
未来趋势展望
综合来看，CBOT谷物期货市场在周四的反弹反映了关税缓和及美元走弱带来的短期利好。小麦盘面或在需求复苏支撑下震荡偏强，但干旱及俄乌局势风险需密切关注；大豆短期受出口窗口改善驱动，走势偏强，需警惕南美天气变化；豆油可能跟随大豆温和上行，但供应压力限制空间；豆粕在需求回暖支撑下短期偏稳，中期承压于压榨产能；玉米反弹动能**，盘面或延续上行，但现货抛售压力可能逐步显现。USDA下周一（3月11日）的供需报告将是下一阶段走势的重要指引，交易者需保持灵活，紧盯基本面与持仓动态的联动变化。
