证券之星 赵子祥
日前，重庆**信托股份有限公司(简称“重庆信托”)日前披露的2024年年报显示，公司在营业收入同比锐减36%至5亿元的背景下，凭借投资收益转盈及信用减值损失、业务管理费分别压缩的“止血操作”，实现净利润2亿元的同比扭亏。
证券之星注意到，重庆信托看似光鲜的盈利数据背后暗藏隐忧，其自营**中84%集中于恒大园林、厦门万厦天成等房企，且上述两大客户**均已逾期；叠加房地产相关未决诉讼涉案本金高达119.5亿元，恒大系单户风险敞口占比近38%。
在利息净收入同比暴跌99.93%至93.8万元的现实下，这家曾因“京润6号”等TOT产品违约深陷投资者诉讼的信托公司，其背后真实经营造血能力依然存疑。
营收骤降，投资收益“撑门面”
日前，重庆信托披露的2024年年报显示，公司实现净利润2亿元，实现同比扭亏为盈，但营业收入同比下降36%至5亿元。
此外财报显示，2024年，重庆信托的利息净收入仅剩93.84万元，与上年同期的14.45亿元相比，暴跌了99.93%。与此同时，另一变动幅度较大的业务及管理费由7.79亿元大幅**至2.02亿元，降幅高达74%。
证券之星注意到，去年重庆信托手续费及佣金净收入从6.2亿元降至4.2亿元，但是投资收益实现大幅逆转，由上年亏损3.6亿元转为盈利1.9亿元，其中对联营企业及合营企业的投资收益从1.7亿元增至2.7亿元，投资收益成为业绩扭亏的关键原因之一。
此外，年报数据显示，2024年重庆信托营业支出呈现显著下降态势，仅为2.23亿元，相较上一年度的13.08亿元大幅缩减，成本压缩幅度高达83%。
从具体构成来看，信用减值损失从上年的4.94亿元急剧减少至510.6万元，降幅达98.97%；业务及管理费也从7.79亿元大幅降至2.02亿元，降幅为74%。这种对拨备计提和日常开支的大幅缩减**反哺了利润，换言之，去年重庆信托的真实经营效益成色还值得商榷。
地产“重仓”，风险后遗症持续发酵
年报中，重庆信托自营**在房地产领域的高度集中，其前五大自营**实际上只对应三名借款客户，分别是恒大园林集团、贵州康源置业和厦门万厦天成房地产。
证券之星注意到，其中，除贵州康源置业的**尚未到期外，恒大园林集团和厦门万厦天成房地产这两大房企客户的**均已逾期，合计占自营**余额比例近84%。
恒大园林集团，作为恒大地产集团的全资子公司，是重庆信托**的单一**客户，其**余额占公司**自营**的68.45%，且目前这笔巨额**状态为“已逾期”，恒大系债务风险对重庆信托的拖累可见一斑。
而厦门万厦天成房地产的**同样陷入逾期困境。早在2021年，其帝景苑项目融资出现问题，导致重庆信托发行的TOT产品“京润6号集合资金信托计划” 逾期，引发市场广泛关注。
随着房地产市场的深度调整，该产品**未能按期兑付。2023年3月，重庆银保监局(原银**重庆监管局)针对该项目问题，对重庆信托开出200万元罚单，认定公司存在“四宗罪”：非洁净转让信贷资产以掩盖资产质量、内部风控不审慎、向投资人披露信息不**不准确，以及违规将信托资金用于房企缴纳土地出让金。
由于信息披露不当等问题，重庆信托还陷入投资者诉讼，部分投资人以其未尽适当性义务为由，要求赔偿信托投资损失。尽管历经多年纠纷，重庆信托发放给厦门万厦天成房地产的巨额**至今仍未收回分文。
2024年年报显示，公司已对厦门万厦天成房地产及其相关责任人申请强制执行，涉案本金约24.99亿元的执行案件已于2024年9月立案受理。目前，该笔**相关抵押物已被查封，重庆信托委托评估公司进场评估资产价值。
虽然从数据上看，投向房地产的信托资金余额为114.96亿元，占比仅6.61%，较2020年的237亿元(占比11.03%)大幅减少一半以上，但存量房地产项目的风险后遗症仍在持续发酵，集中**逾期和信托计划违约等问题，正通过法律诉讼渠道不断显现。
深陷诉讼泥潭，风险敞口巨大
沉重的房地产项目风险不仅反映在财务数据上，更在重庆信托披露的重大诉讼清单中一览无余。
2024年年报显示，公司涉及的重大未决诉讼案件多达17起，涉案本金总计超过127亿元。其中，房地产行业相关案件有12起，涉案本金高达119.5亿元，被告方包括宝能、融创、隆基泰和置业等多家知名房企。
尤为引人关注的是，“恒大系”相关诉讼多达7起，涉诉本金合计达44.8亿元，占所有未决诉讼总额的37.5%。这清晰地表明，恒大集团及其关联公司的违约，给重庆信托带来了巨大的诉讼风险敞口。
例如，在2024年8月新立的一起成渝金融法院执行案件中，重庆信托申请强制执行的被执行人名单就包括恒大园林集团、恒大地产、恒大地产重庆公司等恒大系企业，涉案本金约10亿元。另有两起执行案件本金规模更大，分别高达16.788亿元和14亿元，被执行人同样涉及恒大地产集团及其关联公司。
这些案件的共性是，信托计划到期后底层融资人(恒大系企业)未能按时还款，重庆信托只能通过**途径向融资人及其担保人追偿巨额欠款。目前主要是对恒大项目的担保方采取执行措施，但作为债务主体的房企本身大多已深陷债务泥潭，被法院列为失信被执行人。
前文提到的“京润6号”TOT信托违约事件，也引发了一系列法律诉讼。部分投资者认为重庆信托在销售该产品时未尽适当性义务，将其告上法庭要求赔偿损失。2024年初，一审法院(重庆市渝中区法院)支持了投资者部分诉求，认定重庆信托在推介、销售京润6号时存在适当性义务违规，判决重庆信托返还投资者本金(扣除已付收益)共计260.4345万元。
然而，重庆信托不服上诉后，二审的成渝金融法院作出不同结论：二审法院虽认可信托公司违反适当性义务的事实认定，但认为该产品尚未完成清算，投资者实际损失尚无法确定，因此撤销一审判决，改判驳回投资者**诉求。
尽管重庆信托在一些项目上有积极动作，如杭州新天地、北京新领域等问题项目已实现提前清算，公司**退出了对世茂集团相关项目的风险敞口，隆鑫地产项目的抵押债权也已实现全额清偿。但营收骤降36.3%、127亿元未决诉讼以及84%的自营**逾期等问题，如同三座大山，压得重庆信托举步维艰。
如何在如此困境中，优化业务结构，**风险敞口，妥善解决众多涉诉案件，成为重庆信托营收缩水之外另一道亟待解决的难题。(本文**证券之星，作者|赵子祥)
