（以下内容从万联证券《交通运输行业跟踪报告：交运行业25Q1公募基金持仓跟踪报告》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
公募基金持仓方面，交运行业公募基金持仓比重连续三个季度环比下降，仍处于低配状态，2025年一季度各细分板块普遍遭减持，站在当前时点，一方面，受关税战扰动，防御属性较强的公路铁路等红利属性板块或将受青睐；另一方面，**扩大内需政策持续加码，航空等顺周期板块或持续修复并有超预期可能，建议持续关注。
投资要点：
重仓配置比例环比下降：我们根据同花顺/wind数据统计了内地公募基金重仓股持仓情况，2025年Q1末公募基金重仓SW交通运输行业的总市值为425.88亿元，环比2024年Q4末下降15.3%，占基金重仓A股市值规模1.41%，低于标配比例2.07pct，环比2024Q4末下降0.29pct，连续3个季度持续下降。从市场表现来看，25Q1SW交通运输行业指数下跌5.98%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）-3.19%。
各子行业普遍遭减持:从各个细分板块来看，各子行业普遍遭减持，其中红利属性的公路铁路板块由于市场风险偏好提升遭减持、航空板块业绩修复不及预期遭到减持、港口及跨境物流由于关税战扰动遭减持、快递行业价格竞争仍持续而遭到减配等：（1）物流行业，①跨境物流行业主要个股以减持为主，东航物流、**外运A及嘉友**均遭减持，**外运H获得持续增持；②快递行业个股普遍遭减持，仅顺丰控股H获增持；③仓储物流行业和供应链服务行业，京东物流获得持续增持、厦门国贸在Q1获得明显增持，其他个股普遍遭减持；（2）航运港口，①港口行业主要个股普遍遭减持，仅北部湾港和招商局港口等获得**增持；②航运行业个股多数遭减持，中远海控H和中谷物流获连续两个季度增持；（3）铁路公路行业，①高速公路行业个股表现分化，其中粤高速A、皖通高速、四川成渝高速公路等获得持续增持，招商公路及山东高速等遭到连续减持；②铁路运输行业个股中广深铁路和大秦铁路持续获增持，京沪高铁及广深铁路股份遭减持；（4）航空机场行业个股中华夏航空、**国航和南方航空获增持，**国航H、春秋航空和吉祥航空等遭明显减持。
风险因素：宏观经济波动、油价大幅波动、行业竞争加剧、人民币汇率波动、数据统计偏误等。
