（以下内容从国金证券《家电行业周报：4月出口表现出较强韧性，暖通产业链Q1销售数据高增》研报附件原文摘录）
4月出口表现出较强韧性，暖通产业链Q1销售数据高增
4月出口（美元计价）同比 8.1%，表现出较强韧性。据海关总署数据显示，**4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，延续良好增长态势，1-3月出口同比分别 6.0%、-3.0%、 12.4%。25年前四个月，东盟、欧洲、美国分别为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为1.48万亿、1.21万亿、1.07万亿，同比分别 12.6%、6.1%、-1.5%。4月出口表现出较强韧性，预计主要受益于非美地区需求强劲。
暖通产业链25Q1销售数据高增。1）整机产品出口表现显著优于内销，主因海外经销商在关税政策不确定性下的提前备货行为；2）上游零部件受益于下游产量高增长，内需供应端普遍实现较高增速，其**内补贴政策与"抢出口"效应形成双向拉动。家用空调：根据产业在线，25Q1实现总销量5887.3万台，同比 15.3%，其中内销2735.2万台，同比 6.2%，出口3152.1万台，同比 24.5%，出口表现优于内销。受季节性备货节奏影响，出口端占据主导，预计随着出口淡季和内销旺季备货到来，市场结构将迎来切换。二季度排产数据显示内销端呈现显著提升，反映厂商对旺季市场的乐观预期。**空调：根据产业在线，25Q1行业总销售额达361亿元，同比 7.9%，内外销均实现增长。内销市场受益于渠道政策**和历史项目订单释放，呈现超预期的微增态势；出口端主要受数据**产业及"一带一路"沿线需求拉动，其中大型冷水机组产品增长表现优于户式**空调产品。暖通产业链核心部件表现稳健。根据产业在线，25Q1制冷空调阀件销量19,879.0万台（同比 6.8%）；空调电机14,767.0万台（ 13.7%）；转子压缩机8,450.6万台（ 15.0%）；涡旋压缩机113.3万台（ 4.3%）。其中转子压缩机内外销同步增长，内销6,873.5万台（ 11.9%），出口1,577.1万台（ 30.4%），展现出较强的市场活力；涡旋压缩机内销79.2万台（ 5.7%）增速优于出口34.1万台（ 1.2%）。
行业**数据跟踪
市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数 2.00%，申万家电指数 3.3%。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技（46.41%）、格利尔（ 16.79%）、高斯贝尔（ 15.00%）；本周跌幅前三名分别为极米科技（-5.97%）、深康佳A（-1.10%）、康盛股份（-0.88%）。
原材料价格跟踪：本周（5/6-5/9）铜价指数-0.15%，铝价指数-0.12%，冷轧板卷指数-1.23%，**塑料城价格指数-0.79%。本月铜价指数 1.34%，铝价指数-8.50%，冷轧板卷指数-13.42%，**塑料城价格指数-1.83%。25年以来，铜价指数 9.21%，铝价指数-5.32%，冷轧板卷指数-1.83%，**塑料城价格指数-1.89%。
房地产数据跟踪：2025年3月，住宅新开**累计面积9491.97万平方米，同比-24.3%；住宅施工**累计面积为427,236.72万平方米，同比-10.0%；住宅竣工**累计面积为9,501.72万平方米，同比-14.8%；住宅销售**累计面积为18,481.25万平方米，同比-2.4%。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。
投资建议
年初至今家电社零保持高增，内需电增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议**关注：1）抓内需 补贴主线，把握白电板块确定性及红利属性；2）布局结构升级逻辑仍在持续兑现的黑电板块。3）把握小家电困境反转机会。
风险提示
海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。
