（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报 周 报：猪企4月出栏量同比大增，中宠、乖宝它博会推新品》研报附件原文摘录）
主要观点：
4月能繁母猪存栏环比上升，4月上市猪企出栏量同比增长38.4%①生猪价格继续窄幅震荡。本周六，**生猪价格14.79元/公斤，周环比微跌0.2%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（5.1-5.8）：**90公斤内生猪出栏占比3.49%，维持低位；50公斤二元母猪价格1631元/头，周环比微跌0.1%，同比上升3.6%；规模场15公斤仔猪出栏价647元/头，周环比微跌0.3%，同比下降6.0%；②生猪出栏均重升至129.71公斤。涌益咨询（5.1-5.8）：**出栏生猪均重129.71公斤，周环比上升0.49公斤，较2023年、2024年同期分别高7.12公斤、4.3公斤；150kg以上生猪出栏占比5.07%，周环比微降0.01个百分点，较2023、2024年同期分别低1.19个百分点、高0.65个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.19元/斤、0.62元/斤，周环比小幅波动；③4月钢联、涌益能繁母猪存栏环比增加，2025年生猪养殖有望获得正常盈利。**数据，2025年3月末，能繁母猪存栏量4039万头，较2024年末下降1%，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%；上海钢联4月能繁母猪存栏量环比上升0.41%（3月0.09%），涌益咨询4月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.96%（3月0.1%）。2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业**梯队；④2025年4月，19家上市猪企出栏量同比增长38.4%。2025年1-4月，19家上市猪企出栏量5093万头，同比增长29.7%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原3077、温氏1177、新希望579、德康农牧343、大北农244、正邦226、天邦195、中粮家佳康193、唐人神170、**116、神农集团109、天康106、京基智农68、立华65、傲农48、东瑞48、金新农44、罗牛山21、正虹科技3；出栏量同比增速从高到低依次为，立华148%、东瑞119%、中粮家佳康83%、**75%、正邦104%、神农集团63%、正虹科技73%、牧原43%、唐人神34%、德康农牧32%、
大北农24%、天康19%、温氏22%、京基智农-3%、金新农0%、天邦-1%、新希望-4%、罗牛山-20%、傲农生物-57%；⑤估值处历史低位，**推荐牧原、温氏。根据2025年生猪预测出栏量，牧原头均市值2,392元、温氏2,337元、新希望2,655元、天邦1,028元、正邦3,686元、**2,575元、神农4,478元、京基2,833元、东瑞2,533元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，**推荐牧原、温氏。
白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡养殖小幅亏损
①白羽鸡产品价格周环比持平。2025年**8周（4.28-5.2）父母代鸡苗价格40.46元/套，周环比上涨3.1%，同比增长3.8%；父母代鸡苗销量144.56万套，周环比下降12.2%，同比增长22.4%。本周五，鸡产品价格8900元/吨，周环比持平，同比下降7.5%；主产区鸡苗均价2.91元/羽，周环比增长0.3%，同比下降6.1%。白羽肉鸡协会公布2025年3月报：2025Q1**祖代更新量14.85万套，同比下降60.3%，其中，3月祖代更新量9.42万套，同比下降42.8%；2025Q1**父母代鸡苗销量1800.19万套，同比增长3%，其中，3月父母代鸡苗销量664.15万套，同比下降1.7%。2024年12月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于3月、4月、5月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪。我们判断，2025年安伟捷系引种量或降至25万套，新西兰迟迟未复关也意味着2026年初开始，**科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好**白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡养殖小幅亏损。2025年**6周（4.16-4.20）：黄羽在产祖代存栏159.8万套，创出2021年以来同期**；黄羽在产父母代存栏1392万套，处于2022年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量135.7万套，处于2021年以来同期**；黄羽**商品代毛鸡均价14.1元/公斤，成本14.29元/公斤，黄羽肉鸡养殖小幅亏损。5月9日，三黄鸡均价15.33元/公斤，周环比持平，同比跌16.3%；5月8日，青脚麻鸡均价4.8元/斤，周环比跌4.0%，同比跌26.2%。
中宠、乖宝它博会推新品，助力**业务快速增长
本周它博会于上海召开。中宠股份的顽皮小金盾推出全价幼猫粮、全价烘焙成猫粮，同时扩充其他品类，**烘焙猫粮在原有高端配方"羊奶鸡"和"蛋黄兔"基础上，新增三文鱼口味，烘焙犬粮产品线也在经典“鸭肉梨”配方之外，推出“蓝莓牛”新口味；乖宝宠物的麦富迪推出迭代升级新品麦富迪肉粒粮，Barf产品也从1.0升级至2.0，升级亮点包括天然食材、保护肠道、促进消化。宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司的新品推出和营销配合助力**业务快速增长，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。
4月全球玉米24/25年库消比预测值环比下降，小麦、大豆上升①24/25全球玉米4月库消比预测值环比下降。USDA4月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比20.1%，预测值环比下降0.2个百分点，处16/17年以来**水平。**农业农村部市场预警专家委员会：24/25年**玉米产量、消费量4月预测值与3月一致，进口量
4月预测值较3月下降200万吨，主要是基于**对原产于美国的玉米加征关税后，预计自美国进口将有所减少，对应24/25年结余量降至227万吨，较3月预测值下降200万吨，较23/24年大降1497万吨；②24/25全球小麦4月库消比预测值环比上升。USDA4月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比上升0.2个百分点，处15/16年以来**水平；③24/25全球大豆4月库消比预测值环比上升。USDA4月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比20.7%，预测值环比上升0.2个百分点，处19/20年以来**水平。**农业部市场预警专家委员会：4月**大豆供需形势预测与3月一致，24/25年**大豆结余变化51万吨，较23/24年降805万吨。全球大豆供应宽松，预计**价格受贸易政策影响震荡；**
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基层粮源逐渐减少，且受加征关税影响，预计**价格稳中偏强。
风险提示
疫情失控；畜禽价格下跌超预期。
