（以下内容从东吴证券《汽车周观点：5月第3周乘用车环比-14%，继续看好汽车板块》研报附件原文摘录）
核心结论
本周复盘总结：五月第二周交强险38.1万辆，环比上周/上月周度-14.0%/ 0.8%。本周SW汽车指数 1.2%，细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车( 9.4%)>SW乘用车( 4.3%)>重卡指数( 3.3%)>SW汽车( 1.2%）>SW商用载客车( 0.9%)>SW汽车零部件(-0.8%)>SW摩托车及其他(-1.7%)本周已覆盖标的江淮汽车、经纬恒润-W、赛力斯、沪光股份、福耀玻璃涨幅前五。
本周团队研究成果：外发福耀玻璃专题深度报告《汽车玻璃在智能化浪潮下的新机遇》，外发零跑汽车、小鹏汽车-W2025一季报点评。
本周行业核心变化：1）比亚迪海洋网宣布推出限时购车优惠活动，直降幅度**达5.3万元，王朝网12款智驾版车型限时补贴（不含**补贴）起售价降至6.38万元，综合补贴（不含**补贴）可优惠1.3万~3.2万元；2）小鹏汽车Q1实现营收158.1亿元，同比增长141.5%，环比微降1.8%。公司Q1净亏损6.6亿元，Non-G**P净亏损4.3亿元，同环比收窄。Q1公司综合毛利率15.6%，同环比分别 2.7/ 1.1pct；3）零跑汽车司2025Q1收入为100.2亿元，同环比分别为 187.1%/-25.6%；单季度权益持有人应占净亏损为1.3亿元（2024Q1为-10.1亿元，2024Q4为0.8亿元）；4）尊界S800预计5月底正式上市；5）福达股份合资公司桂林福达阿尔芬一期25%股权交割完成，目前公司持有25%股权，阿尔芬持有75%股权。
板块观点重申：继续坚定看好汽车！机器人/智能化/红利三条主线！
本周市场对汽车核心关注？
本周汽车领涨A-H股继续领涨市场，乘用车/零部件表现均不错，核心或是市场风险偏好上升机器人板块依旧高涨。乘用车板块焦点比亚迪开启新一轮降价/小鹏MonaM03Max上市预热/小鹏&零跑一季报超预期，机器人板块焦点宇树&特斯拉/赛力斯机器人**进展等
当前时点汽车板块如何配置？
我们依然坚持看好2025年【AI机器人 AI智能化 红利&好格局】三条主线，5月预计机器人主线弹性**。
【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团 均胜电子 精锻科技 中鼎股份 爱柯迪 瑞鹄模具等）。
【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（**重汽A-H/潍柴动力）/零部件（福耀玻璃 星宇股份 新泉股份 继峰股份）。
风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
