（以下内容从**银河《机械设备行业2024年报及2025年一季报总结：25Q1边际改善，关注内需复苏及机器人》研报附件原文摘录）
核心观点
收入保持增长，25Q1业绩边际改善。2024年宏观经济弱复苏压力下，机械行业上市公司业绩承压，合计实现营业收入24902亿元，同比 5.18%；合计实现归母净利润1377亿元，同比-9.90%。25Q1机械行业上市公司业绩整体有所改善，实现收入5630亿元，同比 9.05%；净利润391亿元，同比 17.43%。
盈利能力略有下降，费用端控制良好。2024年机械行业整体毛利率21.82%，同比-1.09pct；净利率5.53%，同比-0.93pct。25Q1毛利率21.96%，同比-0.39pct，环比 1.09pct；净利率6.95%，同比 0.50pct，环比 4.93pct。2024年期间费用率为14.56%，同比-0.49pct；25Q1期间费用率为14.21%，同比-1.10pct，环比-0.16pct。
细分子行业中，船舶海工/半导体设备/工程机械/煤机矿机业绩增长动能持续。2024年机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备（ 35%）、注塑机（ 22%）、船舶海工（ 20%）、光伏设备（ 13%）和机床（ 5%），归母净利润增幅前五的行业为船舶海工（ 146%）、注塑机（ 23%）、半导体设备（ 21%）、工程机械（ 14%）和煤机矿机（ 13%）。25Q1营业收入增速前五的细分行业为半导体设备（ 33%）、轨交装备（ 30%）、注塑机（ 20%）、激光（ 14%）和船舶海工（ 11%），净利润增速前五的是船舶海工（ 203%）、轨交装备（ 75%）、煤机矿机（ 37%）、工程机械（ 34%）和半导体设备（ 33%）。
投资建议：建议2025年**关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。
投资组合：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、怡合达、杰克股份
风险提示：经济复苏不及预期的风险；政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险
