（以下内容从德邦证券《海外市场周报：美债“风暴眼”的应对与展望》研报附件原文摘录）
上周全球股市涨少跌多。美股三大指数集体回调，道指、纳指和标普500涨跌幅分别为-2.5%、-2.5%和-2.6%；欧洲市场三大主要指数表现分化，英国富时100上涨，德国DAX和法国CAC40回调；亚太地区仅越南VN30指数和恒生指数上涨。
美国5月PMI超预期，但消费者信心持续低迷。5月22日标普全球公布的数据显示，美国5月Markit制造业、服务业、综合PMI均好于预期，且录得扩张。但稍早前公布的5月美国消费者信心指数比上个月下降了2.7%，特朗普政府此前设置关税壁垒，加剧了民众对经济衰退的担忧，导致美国消费者信心指数逐月下降。
美债成为全球“风暴眼”，特朗普提议对欧关税救急。随着上周穆迪调降美国主权信用评级，海外市场从此前中美贸易谈判90天带来的短暂温和中脱离出来，并被拉回残酷的现实中。穆迪调降评级之后，三大评级机构均已将美国主权信用评级降为** ，不过标准普尔（2011年）与惠誉（2023年）的动作早了好几年；以色列的言行则给刚刚中东行回国的特朗普造成了一些困扰，导致美国意图尝试摆脱以色列直接对话哈马斯。时间来到周中，继日债发行受挫导致长期日债利率飙升之后，20年期美债在5月21日也面临类似的窘境，导致中长端美债利率进一步上行，截至5月23日，30年期美债**突破5.15%，10年期美债**接近4.63%，2年期美债**也突破了4.0关口；也正是美债利率在周三的飙升冲击到了此前处于修复状态的美股，加上美元的转弱，周三美元资产再次出现“股债汇”三杀的风暴，其中美债是“风暴眼”。紧接着在周五晚间，特朗普提议自6月1日起针对欧盟商品征收50%关税，同时威胁对苹果等非美制造企业加征25%关税，引发美股市场剧烈动荡的同时，虽然暂时止住了美债利率进一步飙升，但美债利率仍在高位运行，美元指数也同步转弱，美债风暴和美元信心的危险并未得到解除。
治本之策需等待时机，通胀风险解除&稳定币增信可期待。美债风暴和美元信心的风险本自同源，无论是特朗普针对性的关税提议，还是短暂的经济波动，都很难有效拆雷。在我们看来，真正能够解决问题的路径有两个：一是解决通胀反复的担忧，这需要中东产油国配合增产带来的油价弱势和关税谈判的有效进展；二是解决美债市场购买力不足的问题，最近取得突破进展的GENIUS法案有望通过推动美元稳定币发行来解决这一问题，也就是美元稳定币给美债与美元增信的路径。
策略应对：左侧布局美债，应对权益与商品波动。在美债市场成为特朗普内阁与全球市场关注焦点的背景下，我们继续逆势推荐美债的左侧布局机会，配置侧重短债，交易偏向长债。权益方面，美股与非美主要市场进入震荡期，做好高抛低吸是交易关键，且要应对关税谈判等带来的干扰。商品方面，金价高位强势运行预计还将维持一段时间，商品价格也将呈现双向波动，做好波动应对是交易关键。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。
