（以下内容从华福证券《家用电器行业25W22周观点：家电618迎来开门红，小家电中高端升级明显》研报附件原文摘录）
投资要点：
家电618迎来开门红，多品类表现靓丽，相比1-4月明显提振
根据奥维云网，25W20-W21（5月12日-25日）618初始阶段，家电多品类线上表现优异，大家电方面，空调、冰箱、洗衣机、彩电线上销额同比 50%、 20%、 60%、 57%；清洁电器方面，扫地机、洗地机线上销额同比 51%、 54%；小家电景气度提升明显，电饭煲、破壁机、空气炸锅、剃须刀线上销额同比 41%、 6%、 32%、 39%。
6-8月白电排产数据放缓。据产业在线数据，6月空调、冰箱和洗衣机排产合计总量共计3515万台，较去年同期生产实绩 7.3%，家用空调排产2050万台，较去年同期生产实绩 11.5%；冰箱排产790万台，较去年同期生产实绩 3.6%；洗衣机排产675万台，较去年同期生产实绩持平。
行情数据
本周家电板块涨跌幅-0.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.5%/-0.3%/-1.5%/ 0.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别 0.29%、 0.33%。
本周纺织服装板块涨跌幅 1.55%，其中纺织制造涨跌幅-1.23%，服装家纺涨跌幅 0.99%。本周328级棉现货14569元/吨（-0.25%），美棉CotlookA77.70美分/磅（-0.06%），内外棉价差349元/吨（ 8.72%）。
投资建议
政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌服饰受消费**影响较大，低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新&格局优化，电动两轮车内销改善确定性强，建议关注九号公司、雅迪控股、爱玛科技。
出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球
产品力**，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像；3）摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4）工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注**科技、创科实业、欧圣电气。
全球制造业重构下**制造优势仍显著，建议关注：1）**大家电、吸尘器、工具代工全球份额**，全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、**科技；2）纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲**。
风险提示
原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
