（以下内容从东海证券《公司简评报告：新能源销量回升，间接控股股东兵装集团重组方案落地》研报附件原文摘录）
长安汽车(000625)
投资要点
事件： 长安汽车发布2025年5月产销快报， 公司2025年5月批发销量为22.43万辆，同环比分别 8.47%/ 17.65%； 2025年M1-5累计批发销量为112.02万辆，同比 1.00%。其中，自主品牌5月批发销量为18.47万辆，同环比分别 7.99%/ 15.67%； 2025年M1-5累计批发销量为95.5万辆，同比 2.45%。 长安汽车于2025年6月4日发布公告，其间接控股股东**兵器装备集团有限公司（简称： 兵器装备集团）分立重组方案获**院批准。
5月阿维塔、深蓝加速放量， 泰国新能源整车工厂投产。 公司2025年5月批发销量、自主品牌 销 量 均 同 环 比 上 升 ， 主 要 得 益 于 新 能 源 板 块 放 量 。 新 能 源 批 发 销 量 同 环 比 46.89%/ 53.20%，其中深蓝贡献2.55万台，同环比分别 77.59%/ 26.73%，截至5月22日大定累计已超2.11万台；阿维塔贡献1.28万台，同环比分别 179.43%/9.30%，阿维塔06上市48小时大定破12536台。 展望2025年，深蓝还将推出一款智能运动轿车， 启源计划推出中型轿车（ C390） 和紧凑型SUV（ B216）两款新车型。 出口方面， 2025年5月公司海外销量达4.48万辆，环比 5.69%， 泰国罗勇工厂已于2025年5月实现投产。
兵装集团汽车业务获准分立为独立央企， 开启国有车企资源重组整合序幕。 根据分立重组方案， 兵器装备集团的汽车业务将分立为一家由**院国资委直接履行出资人职责的独立**企业。 **院国资委按程序将分立后的兵器装备集团股权作为出资注入**兵器工业集团有限公司。分立完成后，长安汽车的间接控股股东将变更为该汽车业务分立的央企，实控人不变。 本次分立重组对长安汽车的核心利好在于： 1） 战略地位提升： 长安汽车所属的汽车业务从兵器装备集团体系中独立出来，成为由**院国资委直接监管、专注于汽车产业链的央企， 这显著提升了公司在**汽车产业布局中的战略地位， 或使其获得更清晰的战略定位、更独立的决策机制和更**的资源调配能力； 2） 聚焦主业，治理结构优化： 新央企平台将聚焦汽车主业，有望为公司在电动智能化转型关键窗口期， 注入更强大的体制保障和长期发展动能，且公司决策链条的缩短也有助于其优化运营管理效率及透明度，提升对市场变化的响应速度以应对激烈的行业竞争。
投资建议： 我们预计2025-2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，对应EPS为0.85/1.10/1.36元，按照2025年6月5日收盘价计算，对应PE分别为15X/12X/10X。考虑到公司2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，与华为、宁德时代的合作程度加深，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，因此，维持“买入”评级。
风险提示： 全球地缘政治风险、行业政策变动、行业“价格战”稀释利润、新车型推出和交付速度不及预期等风险。
