证券之星刘浩浩
近日，亚朵酒店客房内出现医院枕套事件在网络上持续发酵。作为知名中高端连锁酒店品牌的亚朵(ATAT.O)近来频频被曝卫生丑闻，加剧了市场对其高度依赖加盟的轻资产扩张模式的质疑。
证券之星注意到，近两年亚朵旗下门店数量尤其是加盟店数量急剧增长，但其业绩增长却显露疲态。2024年，其酒店主业增速大幅放缓，入住率、日均房价、平均每间可用客房收入等指标**下滑。在此背景下，其零售业务“崭露头角”成为主要增长引擎。但该业务发展同样面临诸多隐忧。
卫生问题频发**加盟扩张模式隐患
近日，某女网友发帖称，其在入住杭州一家亚朵酒店时发现，房间内枕套上竟然带有当地一家医院logo。此事被曝出后迅速发酵，网友纷纷表示“细思极恐”，要求亚朵给出解释。
当天晚上，涉事的亚朵门店就发出致歉声明，表示此事是由门店自采的洗涤供应商工作严重失误造成，门店已中止与其合作，并取得了客人谅解。但网友的质疑之声并未平息。
6月8日，亚朵集团再次发布声明，对此事做出解释。其称该事件系由门店洗涤供应商分拣错发枕套所致。且涉事门店在验收、布房、查房环节存在疏漏，导致服务标准未能有效执行。集团已要求涉事门店进行停业整顿，并将4440件布草(床上用品)全量换新，涉事洗涤商则被**拉黑。
证券之星注意到，尽管在此次事件中亚朵方面反应迅速、处置及时，却仍难弥补品牌声誉受到的冲击。而值得注意的是，这并非亚朵近期**因为卫生问题被曝光。
据中金在线、ZAKER新闻等媒体报道，今年3月份，一名博主在广州白云区一家亚朵酒店入住时，发现花洒里面竟然有数**发。该博主和酒店针对如何处置此事产生较大分歧。后此事被多家媒体报道，亚朵遭到来自各方的质疑。
今年4月，据金融界等媒体报道，成都IFS国金**一家亚朵X酒店也被曝出卫生问题，房间内**有前客的袜子及未清理垃圾。
对于作为中高端酒店的亚朵频频被曝卫生丑闻，相关业内人士分析指出，这凸显了其当前以加盟为主的轻资产扩张模式的隐患。在这种模式下，品牌方对门店的管控力大幅削弱，导致品控风险高企。
证券之星注意到，近两年来亚朵旗下自营门店数量逐年萎缩，而与此同时其加盟店数量却持续快速增长，已成为其酒店业务的中坚力量。
亚朵2024年财报显示，截至2024年末，其旗下共有酒店1619家，同比增长33.8%，客房数量达到183184间，同比增长32.82%。其中，亚朵自营酒店数量和客房数降至仅为26家、3715间，分别同比减少18.75%、19.76%。
截至2024年末，亚朵旗下加盟酒店数量和客房数达到1593家、179469间，分别同比增长35.23%、34.64%。而上年同期二者增速亦分别高达31.03%、29.48%。
截至2024年末，亚朵旗下加盟酒店数量和客房数在公司所有酒店和客**的占比已经分别高达98.39%、97.97%。
酒店主业核心经营指标**下滑
证券之星注意到，除了卫生丑闻缠身，亚朵2024年的业绩情况也不容乐观。尽管旗下酒店数量急剧增长，但其主营酒店业务却明显承压。
资料显示，亚朵成立于2013年，于2022年11月在美国纳斯达克上市。
2024年，亚朵营收和归母净利润分别达到72.48亿元、12.75亿元，双双创下历史新高。但业绩增速却同比出现断崖式下滑。报告期内，其该两项指标分别同比增长55.34%、73.01%，远不及上年同期的106.19%和651.42%。
今年一季度，亚朵业绩增速进一步放缓，营收仅同比增长29.8%，显著低于上年同期的89.72%。其归母净利润更是同比下滑了5.62%。
从主营业务来看，2024年，酒店业务收入在亚朵总营收中占比达到近七成。其中，管理酒店业务(加盟)和租赁酒店业务(自营)在公司总营收中占比分别为57.3%、9.7%。
管理酒店业务方面，2024年，受益于酒店网络及供应链业务的快速增长，亚朵该业务实现营收41.488亿元，虽然同比增长53.34%，但增速相较上年同期的98.82%大幅放缓。
此外，该业务2024年多项经营指标同比下滑。如入住率从上年的77.6%下降至77.2%，日均房价从上年的457.8元下降至433元，同比减少5.4%。
租赁酒店业务方面，受报告期内租赁酒店数量减少影响，2024年该业务仅实现营收7.02亿元，同比下降16.4%，与上年同期51.93%的同比增幅落差鲜明。该业务在公司营收中的占比也从上年的18%大幅缩水至9.7%。
亚朵租赁酒店2024年的入住率也从上年的83.6%下滑至83.2%，日均房价则从上年的587.2元下降至563.5元，同比减少4.04%。
2024年，亚朵酒店业务合计实现营收48.5亿元，同比增长36.81%，相较上年同期的85.27%已经“腰斩”。此外，该业务的营收增速也低于成本增速。
从酒店业务整体情况来看，2024年该业务主要经营指标**下滑。其中，入住率从上年的77.8%滑落至77.4%。日均房价从463.6元降至436.8元，同比减少5.78%。平均每间可用客房收入(RevPAR)从376.8元下降至351.3元，同比减少6.77%。
零售业务投诉量激增，增长动能走弱
证券之星注意到，2024年亚朵财报中**亮点来自零售业务，该业务已成为公司主要增长引擎。不过该业务2024年增速同比也大幅放缓，且同样面临大量投诉的问题。
亚朵财报披露，其零售业务当前主要有两条产品线，一条是“亚朵星球“品牌系列，主要是枕头和被子。另一条是“SAVHE”品牌系列，主要是个人护理和香氛产品，包括洗发水、洗手液和香薰等。
而据亚朵相关负责人此前介绍，公司多款睡眠产品2024年销量喜人，如深睡记忆枕PRO系列销量突破380万，深睡夏凉被和深睡控温被PRO系列销量突破77万。被子品类在2024年公司零售业务收入中占比已经超过20%，同比暴增超300%。
受益于此，2024年亚朵零售业务实现营收21.98亿元，同比增长126.17%，远超酒店业务增速。该业务收入在公司营收中占比也从上年的20.8%飙升至30.3%，远远超过自营酒店业务营收占比。
不过证券之星注意到，亚朵零售业务增速相较上年同期的283.24%已大幅放缓，增长动能明显衰减。
此外，虽然亚朵在各大门店设置了专门展示区推销自有品牌产品，但2024年其零售业务约90%的收入依然来自线上，酒店沦为纯粹“展厅”。这也意味着其零售业务和酒店业务协同性较低，零售业务并未能有效反哺线下酒店业务。
值得注意的是，随着亚朵零售业务持续增长，网络上针对其产品质量的投诉也大量涌现。
在黑猫投诉平台搜索“亚朵星球”，共有230条投诉内容包含该关键词。投诉主要涉及“产品质量问题”“售后问题”“退货问题”等。
如4月28日某消费者投诉，在某平台“亚朵星球官方旗舰店”购买了一床被子，使用几天后发现被子起球，遂提出退货申请。但商家却以商品被水洗为由拒绝退款，而该消费者表示自己并未水洗。
6月9日另一名消费者投诉称，在淘宝亚朵星球官方旗舰店购买了被子和枕头。到货后发现商品发霉并有破损。沟通时商家承诺退回被子后可赔付120元，但此后却拒不遵守承诺。
证券之星注意到，黑猫平台上大部分“亚朵星球”商家在被投诉后，并未出面解决问题。导致平台给出提示“商家未匹配成功”。这意味着即便被投诉，亚朵方面尚无人出面与消费者沟通解决问题。(本文**证券之星，作者|刘浩浩)
