（以下内容从华安证券《影石创新投资探讨：25年前瞻专题之影石创新》研报附件原文摘录）
影石创新(688775)
核心要点
影石创新坐拥三重产品壁垒全景优势 软件突出 迭代**，以强产品力逐步抢占GoPro全球份额，**销量已超越手持影像设备昔日龙一GoPro；我们认为：从投资逻辑看，公司未来在产品外延、海外抢占、成本优化三方面皆有成长空间。
产品外延：影石创新当前以产品矩阵和迭代能力领跑行业，产品线更突出高端性能**，未来有望凭其先发的全景优势 对AI侧的前瞻布局进一步加深产品差异化，长期看，以运动相机为轴品类外延空间可观（无人机/智能驾驶等）。
海外抢占：影石创新较早确立出海策略，内销外销占比2:8，但GoPro的长期积累使其海外品牌知名度和渠道覆盖面皆**国产大厂影石与大疆。对比影石创新和GoPro近年的此消彼长，我们认为影石外销在线上端具独立站 第三方平台拓展潜力、在线下端具美德等国线下发力空间 渠道商/运营商合作空间、新兴市场亦存破圈潜力。
成本优化：从当前核心部件进口依存度看，DSP芯片（高端替代尚未突破）＞传感器（国产替代正当其时）＞镜头（国产化率已高），暂不考虑芯片替代，我们测算仅传感器国产化可为未来带来降本空间/毛利率提升空间1.4~2pct。
定价探讨：我们看好影石创新未来产品拓展空间与全球份额空间，我们测算25-26年公司收入78/101亿元（同比 40%/ 29%），利润13.4/16.5亿元（同比 35%/ 23%），参考科技消费可比标的26年平均估值21X，公司当前价格存成长性溢价空间（远期更存云增值、第二曲线等额外长期空间），关注公**期价值。同步建议关注产业链标的：弘景光电、韦尔股份、虹软科技、迅雷等（详见正文）。
风险提示：数据信息失真、数据测算偏差、技术不及预期、品牌竞争加剧
