（以下内容从海通**《海外经济政策跟踪：特朗普关税一波三折，市场情绪反复摇摆》研报附件原文摘录）
本报告导读：
特朗普关税受阻，对全球风险资产有所提振，但关税博弈一波三折，避险情绪跟随摇摆。美国经济边际下行，但长期通胀预期进一步上升，货币政策前瞻性指引依然模糊，但是我们预计降息预期会进一步收窄。
投资要点：
全球大类资产表现。上周（2025.5.23-2025.5.30），全球大类资产价格中，主要经济体股市分化明显。发达市场股票指数上涨1.67%，新兴市场股票指数下跌0.93%。大宗商品价格均下跌，南华商品指数下跌1.62%，IPE布油期货下跌1.74%，伦敦金现下跌2.05%。债市方面，10年期美债收益率较前一周下降10BP至4.41%，**10Y国债期货价格下降0.09%。外汇方面，美元指数较前一周上升0.32%报收99.44，人民币略有贬值，美元兑人民币汇率收7.20，日元贬值，美元兑日元收144.06。
经济：美国方面：经济边际走弱，长期通胀预期回升。4月美国核心资本品新订单增速下滑，尤其耐用品新订单大幅下滑。10年期通胀预期较前周上升1BP至2.34%。欧洲方面：经济景气度略有上行。5月欧元区经济景气指数上行1个百分点至94.8%。
政策：美联储货币政策前瞻性指引依然模糊，内部存在**分歧；欧央行6月份大概率降息；日央行首提准备金至100%，对冲债券交易潜在损失，日本债市剧烈波动或延缓日本加息节奏。
风险提示：美国关税政策摇摆，引发全球经济预期不稳定；美债利率进一步上行冲击全球流动性。
