（以下内容从万联证券《传媒行业跟踪报告：移动端长线产品、次新品表现优异，游戏市场4月同比增长21.93%》研报附件原文摘录）
投资要点：
**游戏市场：2025年4月游戏市场收入同比增长21.93%，环比增长2.47%。1）**整体游戏市场：实际销售收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93%。2）移动游戏市场：实际销售收入为204.24亿元，环比增长3.07%，同比增长28.41%。由于长线产品、次新品表现强劲，部分热门手游通过新赛季、IP联动等活动吸引玩家，同时游戏版号稳定发放推动新品上线，市场实现双位数同比增长、环比稳定增长。
全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，《王者荣耀》重返双榜榜首。2025年4月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费65亿美元，同比下降0.31%，环比下降4.57%，收入占比前三分别为美国、**及日本；4月共有33家**厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20.00亿美元，占TOP100发行商总收入的38.40%。在全球手游收入增长榜方面，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》与《SD GundamG Generation ETERNAL》分列前三，**与第三均依托优质IP联动表现突出，第二依托新角色以及限时活动实现市场快速突破。
榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025年4月，**区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》《**冬日》位列前五，腾讯系占4席。
出海：自研游戏出海收入同比上涨。2025年4月，**自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.54亿美元，环比下降4.40%，同比上涨9.62%。《崩坏：星穹铁道》借助推出新角色及限时活动，在本期海外收入激增136%，重回出海手游收入增长榜**。
投资建议：4月份**游戏市场稳中向好，长线产品、次新品双轮驱动市场规模增长，双端互通产品也表现突出，实现双位数同比增长、环比稳定增长，整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。
风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。
