CBOT谷物期货市场呈现分化走势。美小麦期货上涨0.46%，报5.45美元/蒲式耳，受到俄乌局势升级和小麦产区干旱威胁的支撑；美玉米上涨0.34%，报4.39-3/4美元/蒲式耳，市场情绪谨慎但受技术性买盘提振；美大豆小幅上涨0.07%，报10.44-1/2美元/蒲式耳，逢低买盘活跃但受美豆种植进展顺利压制；美豆粕上涨0.13%，而美豆油下跌0.26%，反映油脂市场情绪偏弱。
本文将基于**持仓变动、基差表现及**交易动态，分析CBOT谷物期货市场情绪及其对走势的影响，并展望未来方向。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年6月4日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；CBOT小麦未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。
小麦：俄乌局势与干旱推升风险溢价
6月4日，CBOT小麦期货净多头持仓增加4000手，过去5个交易日净多头累积4500手，显示基金对小麦价格的看涨情绪有所回暖。然而，过去30个交易日净持仓为零，表明多空博弈激烈，市场对小麦价格方向尚未形成一致预期。持仓增加反映了市场对俄乌局势升级和干旱天气的担忧。俄乌局势加剧了黑海地区小麦供应不确定性，乌克兰谷物生产商联盟预计6月玉米出口量降至100万吨，较5月减半，间接推升全球粮食供应紧张预期。
基本面看，俄乌局势和干旱是当前小麦市场的核心驱动因素。俄乌局势升级促使市场重新评估黑海地区小麦出口稳定性，尽管直接数据暂未显示小麦出口大幅下滑，但地缘风险溢价已体现在价格中。基差方面，6月装船的美国小麦FOB出口溢价稳定，反映美国小麦在全球市场竞争力增强，部分原因是巴西农户转向销售玉米，减轻了对美豆的竞争压力。
短期内，小麦期货价格可能在5.40-5.60美元/蒲式耳区间波动，地缘风险和天气问题将继续支撑价格，但美国中西部良好种植天气可能限制上行空间。未来需关注USDA周度出口销售数据（预计2024/25年度为-20万至10万吨，2025/26年度为30万至80万吨）以及干旱对产量的实际影响。
玉米：供应宽松与技术性买盘博弈
6月4日，CBOT玉米净多头持仓增加4500手，但过去5个交易日净空头增加7000手，30个交易日净空头累积92500手，显示基金整体对玉米价格偏谨慎。近期持仓转向净多头，反映技术性买盘和逢低买盘活跃，但长期空头持仓主导表明市场对供应宽松的预期占上风。交易商数据显示，6月4日基金净买入玉米期货，支撑了当天0.34%的涨幅。
美国中西部天气良好，玉米种植进度顺利，USDA预计2024/25年度玉米出口销售为77.5万至140万吨，显示需求稳定但无显著利多。巴西玉米出口预计6月仅为83.57万吨，低于去年同期，反映南美供应竞争力下降，这为美玉米出口提供了空间。基差方面，6月装船的CIF玉米驳船报价为66美分/蒲式耳，FOB出口溢价稳定在78美分/蒲式耳，显示美国玉米在全球市场竞争力增强。然而，全球玉米供应宽松的格局限制了价格上行空间。
玉米期货短期可能在4.30-4.50美元/蒲式耳区间震荡，技术性买盘提供支撑，但供应宽松和种植进度顺利将继续施压。中期需关注6月底USDA种植面积报告，若面积下调或天气出现异常，可能触发反弹。
大豆：逢低买盘与出口预期分化
6月4日，CBOT大豆净多头持仓增加2500手，但过去5个交易日净空头增加5000手，30个交易日净空头累积25500手，显示市场情绪偏空但短期有回暖迹象。交易商报告称，6月4日基金净买入2500手大豆期货，推动当天价格小幅上涨0.07%。逢低买盘和技术性买盘活跃，但USDA5月供需报告奠定的偏紧基调尚未**扭转市场对供应宽松的预期。
USDA预测2025/26年度全球大豆增产放缓，类似15/16和17/18年度的供需格局，奠定区间波动的基调。巴西6月大豆出口预计为1255万吨，低于5月的1420万吨，显示南美供应节奏放缓。美国大豆因巴西农户转向玉米销售而竞争力增强，6月CIF大豆驳船报价升至69美分/蒲式耳，FOB出口溢价为78美分/蒲式耳，反映出口需求回暖。然而，特朗普关税言论引发市场对中美贸易谈判的担忧，可能影响美豆出口前景。
大豆期货短期可能在10.30-10.60美元/蒲式耳区间运行，逢低买盘和技术性支撑限制下行空间，但宏观不确定性和供应宽松预期将抑制涨幅。关注USDA周度出口销售数据（预计2024/25年度为10万至50万吨）及6月面积报告。
豆粕：震荡寻底与供应趋紧预期
6月4日，CBOT豆粕净多头持仓增加2500手，过去5个交易日净多头累积7000手，显示基金对豆粕价格的看涨情绪升温。然而，30个交易日净空头增加9000手，反映长期看空情绪仍占主导。交易商报告称，6月4日基金净买入豆粕期货，支撑了0.13%的涨幅。市场对9月后**大豆供应趋紧的预期推升了豆粕价格的支撑力度。
五矿期货分析指出，2025/26年度美豆供需偏紧，但全球大豆增产放缓，类似18/19年度的供需格局，豆粕价格可能震荡寻底。巴西6月豆粕出口预计为129万吨，低于去年同期，显示南美供应节奏放缓。美国豆粕出口预期稳定（2024/25年度为20万至50万吨），但若9月后中美贸易谈判无进展，**大豆供应可能趋紧，支撑豆粕价格。基差数据暂缺，但现货市场显示需求平稳。
豆粕期货短期可能在低位震荡，区间为350-370美元/短吨，9月后若供应趋紧预期升温，价格可能反弹。关注USDA出口销售数据及中美贸易谈判进展。
豆油：棕榈油竞争与需求**承压
6月4日，CBOT豆油净空头持仓增加500手，过去5个交易日净空头累积13500手，30个交易日净空头增加2500手，显示基金对豆油价格持续看空。交易商报告称，6月4日基金净卖出豆油期货，价格下跌0.26%，反映市场对油脂需求**的担忧。
马来西亚棕榈油出口强劲，5月出口量环比增长17.9%至130万吨，价格优势吸引印度买家，压制美豆油价格。**粮油信息**指出，美国**棕榈油需求下降，进口意愿低迷，进一步拖累豆油价格。美国豆油出口预期偏弱（2024/25年度为0.5万至2.5万吨），而中西部良好种植进度预示后期供应充裕。基差数据暂缺，但现货市场显示豆油价格承压。
豆油期货短期可能在42-45美分/磅区间偏弱震荡，棕榈油竞争和需求**将继续施压。中期需关注马来西亚棕榈油库存数据及美国生柴政策变化。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内将维持分化走势。小麦受俄乌局势支撑，价格可能在5.40-5.60美元/蒲式耳区间波动，关注地缘风险和天气变化。玉米在4.30-4.50美元/蒲式耳区间震荡，技术性买盘提供支撑，但供应宽松限制涨幅。大豆在10.30-10.60美元/蒲式耳区间运行，出口需求回暖与宏观不确定性博弈。豆粕在350-370美元/短吨区间寻底，9月后供应趋紧预期或推升价格。豆油受棕榈油竞争拖累，短期在42-45美分/磅偏弱运行。市场需密切关注USDA出口销售数据、6月种植面积报告及**贸易动态，以判断未来方向。
