6月9日，****公布5月物价情况。数据显示，5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同；同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。
广开**产业研究院**金融研究员王运金表示，5月CPI同比连续3个月保持在-0.1%水平，PPI同比跌幅扩大至3.3%，能源价格持续下行是主要影响因素。虽然物价指数总体偏弱，但核心CPI同比连续3个月保持在0.5%及以上，表明在一系列强**宏观政策措施的推动下，我**需恢复节奏正在逐步加快。
谈及物价后续表现，中信证券**经济学家明明表示，本轮关税对物价层面的冲击主要体现在生产资料端，伴随90天对等关税暂缓期临近结束，预计后续对外需冲击存在加剧的可能。而在物价端，一方面油价或长期承压，另一方面上游降价压力可能会向下游生活资料乃至向CPI非食品项端传导。预计下半年CPI可能在基数效应下在零附近波动，而PPI磨底阶段或延长。
能源价格下降带动CPI下降
记者关注到，5月CPI环比由4月上涨0.1%转为下降0.2%，主要是受到能源价格下降影响。
具体来看，能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。其中，汽油价格下降3.8%，降幅比上月扩大1.8个百分点。食品价格环比下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点。其中，应季蔬菜价格下降，鸡蛋、猪肉和禽肉类价格稳中略降，鲜果、淡水鱼和海水鱼价格均有上涨。伴随消费需求持续回暖，叠加假日和各地开展文体娱乐活动等因素影响，宾馆住宿和旅游价格涨幅均高于季节性水平，其中，宾馆住宿价格涨幅创近10年同期新高。
能源价格降幅扩大也是CPI同比下降的主要因素。不过，CPI同比连续3个月维持在-0.1%，表现略高于市场预期。对此，东方金诚研究发展部总监冯琳表示，5月工业消费品价格和服务价格同比涨幅扩大，抵消了**原油价格下跌向**能源价格传导以及食品价格同比降幅扩大的影响，带动整体CPI同比保持稳定。
当前以旧换新政策正在扩围加力，部分领域价格呈现积极变化。****城市司**统计师董莉娟介绍，金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格涨幅均扩大，燃油小汽车和新能源小汽车价格虽在下降，但降幅收窄。服务价格涨幅扩大，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨。
“5月CPI同比连续3个月负增长，剔除波动较大的食品和能源价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比持续处于1.0%以下，表明当前**物价水平仍是稳中偏弱，消费需求不足是主要原因。”在冯琳看来，下半年推动物价水平合理回升将会成为宏观政策的一个重要目标。
冯琳进一步表示，在外部经贸环境波动加大的背景下，接下来以旧换新等促消费措施会加力推进，这将给相关商品物价走势带来支撑。
**输入性因素影响下PPI仍处低位
总体来看，影响5月PPI环比下降主要有两方面因素：一是**输入性因素影响**相关行业价格下降，二是**部分能源和原材料价格阶段性下行。
据董莉娟介绍，**原油价格下行影响**石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述3个行业合计影响超过PPI总降幅的五成。
“5月PPI环比续跌，主要原因是**原油价格下跌并传导至**相关行业以及在**需求偏弱而供给充足的影响下，煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格也有所下行。”冯琳分析称。
**民生银行**经济学家温彬表示，尽管月初中美谈判利好提振市场风险偏好，除黄金外大宗商品价格小幅回升，但随后由于关税威胁再起，大宗商品价格震荡回落并传导至**相关行业。同时，煤炭需求处于淡季，南方高温雨水天气增多影响房地产、基建项目施工，导致煤炭、钢材、水泥等价格下行。
叠加上年同期对比基数走高等因素影响，PPI同比降幅比上月扩大0.6个百分点。但从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。董莉娟表示，一是消费新动能不断壮大带动生活资料等价格同比回升，衣着、一般日用品和耐用消费品价格均有上涨；计算机整机制造价格上涨0.2%，家用洗衣机、电视机制造、汽车整车制造价格降幅均比上月收窄。二是高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨，比如集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%。
“需要**关注的是集成电路封装测试、飞机制造、可穿戴智能设备、微波通信、服务器等高新技术产业产品需求与价格的持续上涨。”王运金表示，近年来，我国持续加快培育新质生产力、推动产业结构转型升级，一系列支持性政策较好地推动了新兴产业与未来产业发展，传统产业也在向高端化、智能化、绿色化方向转型，预计相关产品价格将会上升。
“PPI有望边际改善，但走出负区间仍需时日。”温彬表示，从**看，关税风险阶段性缓和，对市场风险偏好以及商品需求预期起到较好的改善作用，有助于全球大宗商品价格修复。从**看，中美关税90天豁免期内，外贸企业加快“抢出口”，对原材料和产成品价格形成**支撑。
