在以色列与伊朗之间紧张的冲突持续升级的背景下，全球金融市场正面临前所未有的考验。尽管如此，股市表现却展现出**的韧性。周一，在**袭击的阴影下，标普500指数仍上涨近1%，回升至6000关口上方，收报6033.11点，这一水平距离今年2月创下的历史高点仅低约2%。
然而，市场专家警告，地缘政治的动荡可能通过多种途径对股市构成显著威胁。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的美国股票策略研究主管Lori Calvasina在其**报告中指出，以色列与伊朗的冲突升级可能从估值压力、信心动摇和通胀风险三个方面重创美国股市，潜在跌幅高达20%。以下，我们将详细探讨这三大挑战及其对市场的深远影响。
估值压力：市盈率面临收缩风险
中东冲突的升级首先对股市的估值倍数构成直接威胁。Calvasina在报告中明确指出，当**安全政策的不确定性上升时，标普500指数的市盈率（P/E，即股价与每股收益的比率）往往会显著收缩。这种现象与经济政策不确定性对市场的影响类似，但地缘政治风险的冲击往往更为剧烈。
尤其值得注意的是，当前标普500指数的市盈率已处于高位。回顾今年3月和4月，由于关税政策引发的市场动荡，市盈率并未显著回落，反而迅速回升至远超长期平均水平的水平。这意味着，股市的估值基础已经较为脆弱。一旦中东冲突进一步恶化，投资者对坏消息的敏感度将大幅提高，估值倍数可能快速压缩，进而拖累股价表现。Calvasina强调，当前的高估值环境使得股市在面对地缘政治风险时尤为脆弱，**负面消息都可能引发市场的大幅调整。
信心危机：投资者与企业情绪受挫
地缘政治紧张局势的加剧不仅影响估值，还可能对投资者、消费者和企业的信心造成深远冲击。近年来，经历了贸易战等一系列不确定性后，市场信心逐渐复苏，而这种信心的回暖正是近期美国股市上涨的重要推动力。然而，中东冲突的持续升级可能逆转这一趋势。
Calvasina指出，投资者信心的波动往往比消费者和小企业的信心变化更为显著。如果市场因地缘政治风险而出现剧烈波动，近期对**公开募股（IPO）和并购活动的乐观情绪可能迅速消退。此外，她还提到，过去的企业财报电话会议记录显示，类似洛杉矶大火、恶劣天气或流感等事件都会影响消费者行为，而中东紧张局势的升级可能在未来财报季中成为企业高管讨论的**话题。这种信心危机可能导致投资活动放缓，进而对股市构成进一步压力。
通胀隐忧：油价上涨加剧经济压力
**一个威胁来自油价上涨对通胀的潜在影响。中东地区作为全球重要的石油供应地，其局势动荡可能导致油价飙升。加拿大皇家银行的商品策略分析师警告，如果中东石油供应出现实质性中断，**基准布伦特原油价格仍有显著的上行空间。这将直接推高全球通胀水平，对金融市场构成重大挑战。
对于美国股市而言，油价上涨的威胁尤为严峻，因为市场的一个关键支撑因素是对美联储未来降息的预期。如果通胀因油价上涨而超预期反弹，美联储可能被迫放缓降息步伐甚至收紧货币政策。Calvasina的估值模型显示，若个人消费支出价格指数（PCE，美联储偏爱的通胀指标）升至4%，而美联储在2025年仅降息两次、每次25个基点，同时10年期美国国债收益率维持在当前约4.45%的水平，标普500指数的合理估值将落至4800至5200点的区间。这一估值水平接近今年初的低点，较上周五的5977点收盘价低约13%至20%。
总结：美股前路充满不确定性
综合来看，以色列与伊朗冲突的持续升级为美国股市带来了三大严峻挑战：估值倍数的收缩、投资者与企业信心的动摇，以及油价上涨引发的通胀压力。这些因素交织在一起，可能导致标普500指数在2025年底大幅回落至4800至5200点的区间，跌幅高达20%。尽管当前美国股市表现尚显韧性，但地缘政治风险的阴影不容忽视。投资者需密切关注中东局势的进展，以及其对估值、信心和通胀的深远影响，以更好地应对潜在的市场动荡。
在这一充满不确定性的时刻，保持谨慎并审视投资组合的风险敞口显得尤为重要。未来几周，市场可能将迎来更多波动，而中东局势的**新进展都可能成为决定股市走向的关键因素。
