湘电股份: 上会会计师事务所(特殊普通合伙)关于湘潭电机股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复

    关于湘潭电机股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复
     上会业函字(2025)第 576 号
 上会会计师事务所（特殊普通合伙）
        **   上海
         关于湘潭电机股份有限公司
    向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复
                             上会业函字（2025）第576号
上海证券交易所：
  贵所于2025年3月31日出具的《关于湘潭电机股份有限公司向特定对象发行
股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）202579号）（以下简称“审核
问询函”）已收悉，我们已对审核问询函所列需会计师核查并发表意见的问题进
行了研究、核查，现将有关回复汇总报告如下，请予以审核。（如无特别说明，
全文表中金额单位均为万元）：
  根据申报材料，1）本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过200,000万元，
其中，97,000万元拟用于航空电气系统系列化研制及产业化项目、52,000万元拟用于磁
悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目、51,000万元拟用于补充流动资金。2）本次拟
使用募集资金支付研发费用2.35亿元，将**资本化处理，本次募投项目中涉及工程其
他费用认定为资本性支出。
  请发行人说明：（1）结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性
支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；（2）公司本次募集资金支付研发费
用**资本化处理的具体依据，以开始工程样机试制作为资本化阶段的起始时点的依据、
转入无形资产的判断依据、相关产品是否具有明确技术可行性、产生经济利益的具体方
式及合理性、相关成本费用归集情况，上述处理与公司历史及同行业可比公司是否存在
差异，是否符合《企业会计准则》规定；（3）结合工程其他费用具体内容，分析认定
为资本性支出的合理性，补充流动资金具体用途，本次募投项目非资本性支出是否超过
募集资金总额的30%；（4）本次募投项目新增折旧摊销对公司业绩的影响，风险揭示
是否充分。
  请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见**8号》第5条进行核查并
发表明确意见。
  回复：
  一、结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，
说明本次融资规模的合理性
  截至2024年12月31日，综合考虑公司现有货币资金余额及安排、日常经营积累、最
低现金保有量、未来期间的投资需求等情况，公司未来三年货币资金缺口为313,474.37
万元，公司未来资金较为紧张，本次融资规模具有合理性。具体测算情况如下：
                                               单位：万元
           项目                      计算公式        金额
可自由支配资金                        ①               197,241.35
未来三年预计日常经营积累                   ②                91,025.67
**现金保有量                        ③               365,479.74
已明确的投资项目资金需求                   ④               180,297.13
未来三年新增营运资金需求                   ⑤                55,964.52
总体资金需求                         ⑥=③ ④ ⑤         601,741.39
总体资金缺口                         ⑦=⑥-①-②         313,474.37
  各项指标具体测算过程如下：
  （一）可自由支配资金
  截至2024年12月31日，公司可自由支配资金情况如下：
                                               单位：万元
            名称                         计算公式    金额
货币资金余额                             ①           252,971.31
交易性金融资产                            ②                17.23
保函保证金、信用证保证金等受限资金                  ③            20,647.11
前次募集资金余额                           ④            35,100.08
可自由支配的资金                           ⑤=① ②-③-④   197,241.35
  （二）未来三年预计日常经营积累
按照4.50%增长率预测。
入比重保持过往平均水平。
  经测算，未来三年预计日常经营积累为91,025.67万元，具体情况如下：
                                                              单位：万元
           项目                  2025E              2026E       2027E
营业收入                           491,276.87     513,384.33      536,486.63
经营活动现金流量净额/营业收入                    5.91%             5.91%        5.91%
经营活动现金流量净额                      29,016.56         30,322.30    31,686.81
           合计                                                  91,025.67
注：该数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈
利预测，下同。
  （三）**现金保有量
  **现金保有量是公司为维持其日常营运所需要的**货币资金，根据**现金保
有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。货币资金周转次数主要受现金周转期
影响，现金周转期系外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项
的周期，故现金周转期主要受到存货周转期、应收款项周转期及应付款项周转期的影响。
  根据公司2024年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的**货
币资金为365,479.74万元，具体测算过程如下：
                                                              单位：万元
         财务指标                          计算公式                   计算结果
**现金保有量（万元）                       （1）=（2）/（3）                 365,479.74
货币资金周转次数（现金周转率）（次）                 （3）=360/（7）                      1.16
现金周转期（天）                       （7）=（8） （9）-（10）                  309.56
存货周转期（天）                                    （8）                  232.92
经营性应收项目周转期（天）                               （9）                  431.96
经营性应付项目周转期（天）                           （10）                     355.31
注1：期间费用包括管理费用、销售费用、研发费用以及财务费用；
注2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、使用权资产摊销、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销、股
份支付；
注3：存货周转期=360×平均存货账面余额/营业成本；
注4：经营性应收项目周转期=360×（平均应收账款账面余额 平均应收票据账面余额 平均应收款项融资
账面余额 平均预付款项账面余额）/营业收入；
注5：经营性应付项目周转期=360×（平均应付账款账面余额 平均应付票据账面余额 平均合同负债账面
余额）/营业成本
  （四）已明确的投资项目资金需求
  公司未来三年拟投资的重大项目预计投资总额为180,297.13万元，具体情况如下：
                                                    单位：万元
序号                           项目                    投资总额
                        合计                          180,297.13
      “航空电气系统系列化研制及产业化项目”及“磁悬浮轴承高速电机系统研发及
产业化项目”为本次募投项目，均经公司第八届董事会第三十七次会议及2025年**次
临时股东大会审议通过。
      （五）未来三年新增营运资金需求
万元及470,121.41万元；2022年末、2023年末及2024年末，公司应收账款分别为403,650.56
万元、339,775.02 万元及375,163.94万元。
      未来，一方面公司经营规模的扩大将进一步增加公司流动资金的需求，另一方面公
司为了实施发展战略，计划未来在人才培养、技术研发、设备投入等方面持续加大投入，
对资金的需求将进一步增长。
      公司结合资产负债情况及未来业务发展对资金的需求等情况，对以2024年末为基准
日的未来三年营运资金缺口进行了测算，预计公司未来三年的新增营运资金需求为
      （1）测算方法说明
      假设公司主营业务持续发展，行业环境、宏观经济未发生较大变化，公司各项经营
性资产、负债与主营业务收入保持较稳定的比例关系。公司利用销售百分比法测算未来
主营业务收入增长所导致的相关流动资产及流动负债的变化，进而测算2025年至2027年
未来三年的营运资金缺口情况。
      经营性流动资产（应收票据及账款、应收款项融资、预付款项、存货）和经营性流
动负债（应付票据及应付账款、合同负债）占主营业务收入的百分比按2024年末实际指
标进行确定，具体测算公式如下：
      预测期经营性流动资产=应收票据及账款 应收款项融资 预付款项 存货；预测期经
营性流动负债=应付票据及应付账款 合同负债；预测期营运资金占用额=预测期经营性
流动资产-预测期经营性流动负债；营运资金缺口=2027年末营运资金占用额-2024年末营
运资金占用额
     （2）未来三年主营业务收入假设
回升向好，高质量发展扎实推进。全年**规模以上工业增加值比上年增长5.8%，高技
术制造业增长8.9%，装备制造业增加值增长7.7%。
     机电行业作为制造业的重要组成部分，正积极推动绿色低碳转型，加快技术创新步
伐，向高端化、智能化方向发展。随着我国经济结构持续优化，机电行业逐步从传统制
造向高端装备制造、智能制造等领域升级，行业整体竞争力不断提升。根据前瞻产业研
究院预测，2023-2028年，**工业电机行业将保持稳定增长，年均复合增长率预计达
复合增长率为4.50%。则未来三年公司新增营运资金需求测算如下表所示：
                                                                         单位：万元
 项目                    比例                                               计数-2024年
          实际数                    2025年     2026年  2027年
                                                                         末实际数
                                （预计）      （预计）   （预计）
营业收入     470,121.41   100.00%   491,276.87   513,384.33   536,486.63      66,365.22
应收账款     375,163.94   79.80%    392,046.32   409,688.40   428,124.38      52,960.44
存货       262,431.20   55.82%    274,240.60   286,581.43   299,477.60      37,046.40
应收票据      29,269.94    6.23%     30,587.09    31,963.51    33,401.86       4,131.92
应收款项
融资
预付账款      89,113.45   18.96%     93,123.56    97,314.12   101,693.25      12,579.80
经营性流
动资产合     787,981.95   167.61%   823,441.14   860,495.99   899,218.31     111,236.36
计
应付账款     265,395.06   56.45%    277,337.84   289,818.04   302,859.85      37,464.79
应付票据     104,928.23   22.32%    109,650.00   114,584.25   119,740.54      14,812.31
合同负债      21,214.25    4.51%     22,168.89    23,166.49    24,208.98       2,994.73
经营性流
动负债合     391,537.54   83.28%    409,156.73   427,568.78   446,809.38      55,271.84
计
流动资金
占用额
（经营资     396,444.41   84.33%    414,284.41   432,927.21   452,408.93      55,964.52
产-经营
负债）
注：以上测算仅为论证公司流动资金缺口情况，不代表公司对2025年度及以后年度经营情况及趋势的判断，
亦不构成盈利预测或销售预测或业绩承诺，投资者不应据此进行投资决策。投资者依据上述预测进行投资
决策而造成损失的，公司不承担赔偿责任。
     由上表可见，公司以2024年12月31日为基准日，未来三年的新增营运资金需求为
     二、公司本次募集资金支付研发费用**资本化处理的具体依据，以开始工程样机
试制作为资本化阶段的起始时点的依据、转入无形资产的判断依据、相关产品是否具有
明确技术可行性、产生经济利益的具体方式及合理性、相关成本费用归集情况，上述处
理与公司历史及同行业可比公司是否存在差异，是否符合《企业会计准则》规定
     （一）本次募投项目研发支出资本化情况
     本次募投项目研发活动需经过前期尽调、需求分析、方案设计、可行性论证、开发
等阶段，研发活动预计总投资金额为33,888.00万元，包括研究阶段至开发阶段的**研
发费用，在研发项目符合资本化条件进入开发阶段后，公司使用募集资金支付研发费用，
预计开发阶段研发费用为23,538.70万元。根据公司研发支出资本化会计政策的相关规定，
研发项目进入开发阶段后用募集资金支付的23,538.70万元将予以资本化，资本化比例为
                                                          单位：万元
                                       研发支出中使用募
序                                       集资金投资金额
           项目名称        研发支出总额                           资本化比例
号                                      （即开发阶段支出
                                          金额）
        航空电气系统系列化研
        制及产业化项目
        磁悬浮轴承高速电机系
        统研发及产业化项目
           合计            33,888.00         23,538.70        69.46%
     （二）本次募集资金支付研发费用**资本化处理的具体依据
     公司募投项目之航空电气系统系列化研制及产业化项目总投资118,334.11万元，其
中募集资金拟投入金额为97,000.00万元。项目投资估算具体如下：
                                                          单位：万元
    序号            项目                    投资总额           募集资金投入金额
（一）       建设投资                            116,111.41       97,000.00
 序号               项目           投资总额          募集资金投入金额
（二）   铺底流动资金                      2,222.70               -
             合计                 118,334.11       97,000.00
  公司募投项目之磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目总投资61,963.02万元，
其中募集资金拟投入金额为52,000.00万元。项目投资估算具体如下：
                                                单位：万元
 序号               项目           投资总额          募集资金投入金额
（一）   建设投资                       59,172.82       52,000.00
（二）   铺底流动资金                      2,790.20               -
             合计                  61,963.02       52,000.00
  本次募集资金支付研发费用用于“关键设备样机制造及试验费”的费用均予以研发
资本化处理。关键设备样机制造及试验费主要包括测试设备、模具、工装、检具等设备
费，硅钢片、结构件、电磁线、磁钢、绝缘材料、外协费、专用费、试验费、工资、管
理费等样机零件采购、加工费。关键设备样机制造及试验为项目样机研制阶段，主要工
作是为了验证样机的各项性能是否达到批量生产的要求。
  （三）以开始工程样机试制作为资本化阶段的起始时点的依据
  《 第6号――无形资产》关于研究阶段与开发阶段的划分
如下：“（一）研究阶段 研究阶段是探索性的，为进一步开发活动进行资料及相关方
面的准备，已进行的研究活动将来是否会转入开发、开发后是否会形成无形资产等均具
有较大的不确定性。（二）开发阶段。相对于研究阶段而言，开发阶段应当是已完成研
究阶段的工作，在很大程度上具备了形成一项新产品或新技术的基本条件。”
  《企业会计准则第6号――无形资产》关于开发阶段支出资本化的要求如下：
                                   “（1）
完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；（2）具有完成该无形资
    产并使用或出售的意图；（3）无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无
    形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用的，能证
    明其有用性；（4）有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开
    发，并有能力使用或出售该无形资产；（5）归属于该无形资产开发阶段的支出能够可
    靠地计量。”
      公司的研发过程分为可研阶段、概念阶段、原理样机阶段、工程样机阶段、实地验
    证阶段。其中可研阶段、概念阶段、原理样机阶段，属于对新产品、新工艺的研究阶段
    的支出，此时已进行的研究活动将来是否会转入开发、开发后是否会形成无形资产等均
    具有较大的不确定性，在发生时计入研发费用进行费用化处理。
      原理样机与工程样机的主要区别如下：原理样机主要目的是验证项目是否可达到预
    定技术指标、是否可满足基本性能要求、设计思路是否可行；工程样机需要更深入和广
    泛考虑项目工况和**技术要求，对样机生产过程进行全方位监测，并需要在实际生产
    环境下对工程样机进行**测试，包括功能测试、可靠性测试、型式试验等；工程样机
    阶段通过后产品方可进入产品批量生产。
      根据上述分析，公司开始工程样机试制时进入资本化阶段，具体分析如下：
序
        条件                       分析          结论
号
                  公司在研究阶段已完成可研、概念及原理样机研制，
                  即已完成项目市场调研工作，从技术、物料、人力、
                  风险、成本、效益等方面综合考虑项目可行性，且
                  制等方面对项目进行论证。开始工程样机试制时已
                  完成研究阶段，将进入开发阶段，具备了形成一项
                  新产品或新技术的基本条件
    完成该无形资产以使其
                  详见本题“（五）相关产品是否具有明确技术可行性、
                  产生经济利益的具体方式及合理性”部分
    上具有可行性
                  公司工程样机将进行实际生产环境下的客户验证等
    具有完成该无形资产并
    使用或出售的意图
                  了产品销售意向
    无形资产产生经济利益
    的方式，包括能够证明运
    用该无形资产生产的产
                  详见本题“（五）相关产品是否具有明确技术可行性、
                  产生经济利益的具体方式及合理性”部分
    自身存在市场，无形资产
    将在内部使用的，能够证
    明其有用性
    有足够的技术、财务资源   公司拥有三个**级创新平台和六个省级创新平
    该无形资产的开发，并有   域深厚的积淀；财务资源及本次募集资金将为无形
序
           条件                   分析          结论
号
    能力使用或出售该无形   资产开发提供**资金支持；公司具有**的市场
    资产           开拓能力确保后续产品推广。
    归属于该无形资产开发
    计量
      综上，公司以开始工程样机试制作为资本化阶段的起始时点的依据充分。
      （四）转入无形资产的判断依据
      项目的工程样机通过各种功能试验、可靠性试验、型式试验，同时通过产品的现场
    实地验证后，作为开发阶段资本化的终止点，并将开发支出转入无形资产。
      工程样机需要更深入和广泛考虑项目工况和**技术要求，对样机生产过程进行全
    方位监测，并需要在实际生产环境下对工程样机进行**测试，包括功能测试、可靠性
    测试、型式试验等；工程样机阶段通过后产品方可进入产品批量生产，公司将组织内部
    项目会签及量产评审、并取得技术评审文件。标志着项目达到预定可使用状态，与该无
    形资产有关的经济利益很可能流入企业。
      此外，公司的研发部门、研发人员界定标准、合理，研发工时记录规范、完整，与
    研发相关的内控制度措施及执行情况良好；与开发支出及无形资产相关的成本能够可靠
    地计量。
      综上，公司开发支出转入无形资产的判断依据符合会计准则的相关规定。
      （五）相关产品是否具有明确技术可行性、产生经济利益的具体方式及合理性
      本次募投项目均围绕公司主营业务展开，聚焦电机、电控及相关配套产品的
    研发与生产，公司掌握各类型电机、电控产品开发的关键核心技术，公司将采取
    多种措施保证研发工作的顺利进行，为项目提供充分的技术支持及财务支持，且
    本次募集资金可为募投项目无形资产开发提供**的资金支持。本次募投项目存
    在广阔的市场空间，具备良好的可用性，可以直接或间接为公司带**济利益流
    入；研发投入可以单独核算和可靠计量。
      募投项目的技术可行性、产生经济利益的具体方式及合理性分析如下：
      （1）具有明确技术可行性
      技术储备方面，湘电股份拥有三个**级创新平台和六个省级创新平台，目前具备
兆瓦级高功率密度电机的研制能力，且在永磁传动领域具有较好的技术基础。公司在大
中型**电机上具有****的研发和科技成果转化实力，截至目前，公司研发**节
能电机型号共计3,000余个。在国防领域，公司拥有综合推进和特种发射两大核心技术，
相关技术荣获**科技进步奖项，为我国国防装备现代化建设作出了积极贡献。公司的
上述技术优势、产品优势以及在国防领域深厚的积淀，为本项目的顺利实施提供了**
的保障。
   技术进展方面，公司在国防领域已承接航空领域某**工程；在民用航空领域，多
款产品已完成原理样机试制，其中某纯电动民用飞机涵道风扇驱动系统已完成工程样机
研制并通过客户验证，各项技术指标均达到设计标准。
   此外，公司良好的客户基础、丰富的项目经验以及技术积累与人才储备，为本项目
提供了技术可行性，符合“完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性”
的要求。
   （2）产生经济利益的具体方式及合理性
   航空电气系统项目将通过军用和民用两大市场实现经济效益，其商业逻辑清晰且具
备较强的市场支撑。在军用领域，我国航空装备与发达**相比仍存在数量不足、老旧
机型占比较高等问题，亟需加速列装和更新换代。公司已承接航空领域某**工程，未
来随着国防投入持续增加，航空电机业务将成为稳定的收入基础。
   民用市场的拓展将进一步放大项目的经济效益，尤其是低空经济崛起带来的机遇。
在**政策强力推动下，eVTOL、货运无人机等新型航空器市场正迎来爆发式增长。公
司通过与某国产大飞机制造龙头企业、宗申航发等产业链龙头企业的深度合作，已经在
技术验证和市场布局方面取得先发优势。特别是在eVTOL细分领域，随着商业化进程加
速，配套电机系统的市场需求将呈现指数级增长。根据头豹研究院的市场调研报告预测，
   从盈利模式来看，该项目预计形成国防特种产品，以及500kg级纯电系留无人机涵
道风扇驱动电机系统、油电混合动力无人机用50kW螺旋桨驱动电机系统、油电混合动
力无人机用100/250kW涡轮发电系统、某纯电动民用飞机涵道风扇驱动系统、某型飞行
平台用50kW应急能源发电系统等民品产品并通过销售产生经济利益流入。
   综上，公司通过本次利用募集资金投入研发资本化形成的无形资产为研发成果转化，
实施形成的产品存在广阔的市场空间，具备良好的可用性，且在形成产品后，可通过销
售为公司带**济利益流入，符合以下会计准则要求：
                       “无形资产产生经济利益的方式，
包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场；无形资产
将在内部使用的，应当证明其有用性”。
  （1）具有明确技术可行性
  技术储备方面，磁悬浮轴承高速电机由于其相对复杂的构造和运作机理，对于生产
企业的电机设计、优化能力以及其中核心部件转子的稳定性控制能力具有较高要求。公
司具备丰富的高速电机开发经验，已成功开发出多种空气轴承、滑动轴承高速电机产品，
在高强度转子铁芯材料研究、转子动力分析上形成了技术优势，能够有效满足高速电机
对于转子强度和稳定性的需求，为推动磁悬浮轴承高速电机的研发以及产业化应用奠定
了坚实的技术基础。
  技术进展方面，目前公司已经成功研制出磁悬浮轴承高速电机产品，并在此基础上
完成磁悬浮鼓风机工程样机试制，且该工程样机已通过客户验证阶段，相关指标满足客
户需求。
  此外，公司良好的客户基础、丰富的项目经验以及技术积累与人才储备，为本项目
提供了技术可行性，符合“完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性”
的要求。
  （2）产生经济利益的具体方式及合理性
  随着“双碳”战略的深入推进，各工业领域对高能效、低能耗设备的替代需求日益
凸显。磁悬浮轴承高速电机凭借其无机械摩擦特性，在能效表现上较传统设备提升显著，
且无油污、低噪音的环保特点，高度契合现代工业对节能、清洁生产和绿色制造的要求，
可广泛应用在各主要工业领域，特别是在半导体、生物医药等对生产环境要求严苛的高
端制造领域亦具有独特优势。
  从市场空间来看，磁悬浮轴承高速电机的应用前景**广阔。在鼓风机领域，据贝
哲斯咨询的市场调研报告，2023年全球磁悬浮轴承涡轮鼓风机市场规模达74.05亿元，到
国真空泵市场规模为140亿元，其中磁悬浮轴承真空泵约45亿元，占比32%，到2025年
将增长至64亿元；在空气压缩机领域，根据QY Research的市场调研报告，2023年全球
磁悬浮轴承空气压缩机市场规模为2.67亿美元，到2030年将增加至6.08亿美元。
  从盈利模式来看，该项目预计形成磁悬浮鼓风机、磁悬浮真空泵、磁悬浮分子泵、
磁悬浮空压机等产品并通过销售产生经济利益流入。
  综上，公司通过本次利用募集资金投入研发资本化形成的无形资产为研发成果转化，
实施形成的产品存在广阔的市场空间，具备良好的可用性，且在形成产品后，可通过销
售为公司带**济利益流入，符合以下会计准则要求：
                       “无形资产产生经济利益的方式，
包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场；无形资产
将在内部使用的，应当证明其有用性”。
  （六）相关成本费用归集情况
  公司技术**是公司科技创新的归口管理部门，负责科研、新产品开发管理。技术
**组织架构如下图所示：
  公司的研发活动主要聚焦于新产品和新技术的创新开发，同时兼顾现有产品和技术
的改造升级，具体研发活动又可以分为两个层次：**层次的研发活动具有较强的战略
前瞻性，**开发符合行业发展趋势、具有市场发展前景、属于企业储备下一代的新产
品和新技术，上述研发活动具有较强的原创性、发散性、前瞻性，这一层次的研发活动
主要由公司**研发平台湘电电气完成；第二层次的研发活动主要面向市场当前需求、
面向存量客户及潜在客户，属于对公司现有产品和技术的设计工艺改进、产品性能提升
及应用创新，这一层次的研发活动主要由各事业部及子公司结合市场需求情况，自身提
出需求，由事业部及子公司技术部牵头开发。
  公司研发部门职责划分清晰、合理，研发部门各组之间进行合理分工与独立运作，
完成公司制定的研发工作，不存在职责重叠的情况。另外研发部分工明确，责任清晰、
运转**，公司研发部门的设置具有合理性。
  公司研发人员是指直接从事研发项目（设计、工艺、试验）以及专门从事研发活动
的技术管理人员，不参与研发活动的人员，不认定为研发人员。公司研发项目实行项目
制管理办法，项目负责人根据研发项目内容情况，从设计组、工艺组、试验组、科技管
理组中挑选成员组成项目组。公司无非专职研发人员。
  公司对参与研发人员工时考核的依据包括：《技术**/研究所考勤表》、钉钉打卡
考勤系统，按月进行考勤统计。项目组技术管理人员每月将《研发项目考勤汇总表》由
项目负责人、研究所负责人签字后提交单位分管领导审批签字，财务部门根据研发分管
领导审批签字后的《研发项目考勤汇总表》归集各研发项目的职工薪酬，并根据具体天
数分摊研发人员参与研发项目的人工成本，并进行相应的账务处理。公司的研发工时均
为原始记录，不存在后补的情形。
  （1）公司建立了研发项目的跟踪管理体系，有效监控、记录各研发项目的进展情
况，并合理评估技术上的可行性。
  公司严格按GF/ZD 03 04《科研及新产品开发项目制管理办法》等管理制度及Q/EB
GFG 03 009《科研开发项目管理》等技术管理标准实施研发管理。
  （2）公司建立了与研发项目相对应的人、财、物管理机制。
  公司结合自身实际情况，建立了与研发项目相对应的人财物管理机制，具体包括研
发人员管理机制、研发项目物资管理机制以及研发项目财务管理机制。
  公司研发人员管理机制：公司有完善的管理制度体系，如《员工绩效管理办法》《商
业秘密保护管理办法》《知识产权管理办法》《招聘管理办法》《薪酬管理办法》《职
级评聘管理办法》《职称管理办法》，实现对研发人员的有效管理。
  研发项目财务管理机制：通过《财务核算制度》、研发费用管理相关制度、《固定
资产管理办法》等制度，对研发支出及研发核算进行规范和控制。
  研发项目物资管理机制：主要包括研发项目物资采购及领用制度，研发项目固定资
产管理制度，实现对研发项目物资的有效管理。公司研发项目按科研工号单独领料，与
生产领料明确区分。
    （3）严格按照研发开支用途、性质据实列支研发支出，明确不得将与研发无关的
费用在研发支出中核算。
    公司制定了《**科技专项项目及公司科研财务暂行管理办法（研发经费投入核算
制度）》，明确研发费用的开支范围和标准，严格审批程序，并按照研发项目设立台账
归集核算研发费用。公司严格按照研发费用支出用途、性质，据实列支研发费用，与研
发费用无关支出不得在研发费用中列支。报告期内，公司的研发费用主要包括职工薪酬、
设备材料费、技术服务费、折旧摊销费、试验费等。
    （七）上述处理与公司历史及同行业可比公司是否存在差异，是否符合《企业会计
准则》规定；
资本化阶段的起始时点与公司历史处理方式一致
    经**证监会证监许可20222037号核准，公司2022年度非公开发行17,045.45万股
A股股票，募集资金300,000.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为296,686.52万元。
上述募集资金用于以下项目：
                                                           单位：万元
序                                                        募集资金投资
             承诺投资项目                    实际投资项目
号                                                          金额
        车载特种发射装备系统系列化研        车载特种发射装备系统系列化研
        制及产业化建设               制及产业化建设
        轨道交通**牵引系统及节能装        轨道交通**牵引系统及节能装
        备系列化研制和产业化建设          备系列化研制和产业化建设
                         合计                               300,000.00
    其中，车载特种发射装备系统系列化研制及产业化项目建设具体投资数额明细如下：
                                                           单位：万元
    序号              项目                   投资总额           募集资金投资额
（一）        建设投资                            107,094.47      96,000.00
  序号                 项目                      投资总额                     募集资金投资额
 （二）     铺底流动资金                                       12,901.42                     -
                合计                                   119,995.89             96,000.00
   轨道交通**牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设项目具体投资数额明
 细如下：
                                                                            单位：万元
  序号                 项目                      投资总额                     募集资金投资额
 （一）     建设投资                                         32,253.38             28,000.00
 （二）     铺底流动资金                                        6,893.94                     -
                合计                                    39,147.32             28,000.00
   报告期内，公司将上述项目中的关键设备样机制造及试验费支出予以研发资本化，
 具体明细如下：
                                                                            单位：万元
        项目                       本期增加金额                  本期减少金额               期末余额
                     期初余额        内部开发        其        转无形资            转当期
                                  支出         他         产               损益
车载特种发射装备系统系列
化研制及产业化建设项目
轨道交通**牵引系统及节
能装备系列化研制和产业化         20,722.87    2,924.60       -     23,647.47        -               -
建设项目
        项目                       本期增加金额                  本期减少金额               期末余额
                     期初余额        内部开发        其        转无形资            转当期
                                  支出         他         产               损益
车载特种发射装备系统系列
化研制及产业化建设项目
轨道交通**牵引系统及节
能装备系列化研制和产业化                14,446.19         6,276.68           -          -          -    20,722.87
建设项目
      项目                                     本期增加金额                   本期减少金额                期末余额
                          期初余额           内部开发                其       转无形资       转当期
                                          支出                 他        产          损益
车载特种发射装备系统系列
                  - 31,109.54 - -                                                      -    31,109.54
化研制及产业化建设项目
轨道交通**牵引系统及节
能装备系列化研制和产业化      - 14,446.19 - -                                                      -    14,446.19
建设项目
 注：车载特种发射装备系统系列化研制及产业化项目研发过程尚未结束。
   上述项目均是建立在公司原有技术上的研究升级。在前次非公开的论证及可研阶段
 已完成了前期市场调研、可行性分析、内部立项申请及项目评审，募集资金到位、公司
 开始进行工程样机试制等工作后，因此开始进入开发阶段-资本化开发阶段。
   综上，公司将本次募集资金支付研发费用**资本化处理、以开始工程样机试制作
 为资本化阶段的起始时点与公司历史处理方式一致。
   （1）可比公司研发资本化情况
   报告期内，可比公司均不存在使用募集资金并支付研发支出的情况，而公司2022年
 非公开发行的募投项目中，车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设项目、轨道
 交通**牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设项目在2022-2024年内均存在用
 于研发支出并将开发支出资本化的情形，不具备可比性。
   为比较同行业公司研发资本化的情况，将比较期限追溯至2019年起，并扩大至日常
 研发费用资本化情况，2019-2024年度，部分可比公司存在研发资本化，其各期研发资
 本化金额如下表所示：
                                                                                           单位：万元
 公司    2024年        2023年        2022年          2021年         2020年        2019年
                                                                                           合计
 名称      度            度            度              度             度            度
 卧龙
 电驱
 佳电
               -    7,111.97     8,104.80                -            -            -    15,216.77
 股份
 **
 动力
 中电
               -            -            -               -            -            -            -
 电机
公司     2024年      2023年       2022年         2021年             2020年           2019年
                                                                                             合计
名称       度          度           度             度                 度               度
湘电
股份
  （2）公司与可比公司研发资本化率具有可比性
公司名称    2024年度                                                                               平均值
                       度           度                度             度                度
卧龙电驱      28.89%      37.55%      32.04%          39.98%         24.56%           35.16%     33.03%
佳电股份             -    24.87%      29.80%                  -               -              -   9.11%
**动力       0.03%       0.89%      13.24%           8.05%         8.18%            25.43%     9.30%
中电电机             -           -             -              -               -              -        -
湘电股份      47.43%      60.58%      71.12%                  -               -       22.87%     33.67%
  由上表可见，可比公司中，由于中电电机在2019-2024年，佳电股份在2019 -2021年
及2024年，公司在2020-2021年不存在研发资本化的情形，因此上述期间内可比公司研
发资本化率较低。
  公司由于在2022-2024年存在车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设项目、
轨道交通**牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设项目研发资本化的情形，在
司电机、电控、电磁能技术在轨道交通、特种产品等领域的拓展，亦是公司发展新质生
产力战略转型、支持国防装备现代化建设的重要举措，对公司具有战略意义，公司上述年
度研发资本化比例较高。
  卧龙电驱2019-2024年度均存在研发资本化的情形，合计金额高于发行人，平均研
发资本化率为33.03%，与发行人2019-2024年平均研发资本化率33.67%基本相同。
  （3）可比公司卧龙电驱研发资本化情况
  上述可比公司中，卧龙电驱研发投入资本化率与发行人较为接近，且其公告文件披
露的开发支出内容较为**，与湘电股份区分研究阶段和开发阶段的时点不存在明显差
异，具体内容如下：
  ①资本化研发项目明细
  卧龙电驱在其2024年年报中披露的资本化研发项目如下表所示。资本化研发项目方
向主要为空气储能电动发电机、磁悬浮高速电机、永磁电机等，与发行人的资本化研发
项目方向基本一致。
                                                                       单位：万元
                                       本期增加金额            本期减少金额              期末余额
             项目              期初余额      内部开发      其   确认为无      转入当   汇率影
                                        支出       他    形资产      期损益    响
Enhancement
高性能第二代SVG产品开发                 938.56    406.31   -     52.27     -       -    1,292.60
欧美标准啸驰品牌变频高端产
品开发
大功率“绿电”制氢电源系统研
制
半导体行业罗茨真空泵水处理
                                   -    690.23   -         -     -       -     690.23
系统解决方案开发项目
负载一体化高速磁悬浮电驱动
力系统研发
低压大功率高速异步电机及驱
                                   -    500.02   -         -     -       -     500.02
控系统研发
**速永磁半直驱减速电机开
                                   -    479.70   -         -     -       -     479.70
发
LNG船往复式压缩机专用防爆
                                   -    469.33   -         -     -       -     469.33
电机开发
高端油烟机控制板项目                    113.58    296.68   -         -     -       -     410.26
高丰度稀土元素高综合性能永
                                   -    408.76   -         -     -       -     408.76
磁材料验证项目
调相机开发                         228.94    171.09   -         -     -       -     400.03
YBX4低压大功率电机系列开
                                   -    392.78   -         -     -       -     392.78
发H355
无人艇动力蓄电池组开发                        -    392.73   -         -     -       -     392.73
仿生机器狗（人）关节动力总
                                   -    389.72   -         -     -       -     389.72
成开发项目
                                   -    377.92   -         -     -       -     377.92
发项目
YBX5系列IIBIIC隔爆型三相异
                                   -    366.45   -         -     -       -     366.45
步电动机项目
储能系列产品开发                      168.55    154.61   -         -     -       -     323.16
DMPProject                         -    322.93   -         -     -       -     322.93
YFB及YFBBP系列粉尘防爆               166.75    145.77   -         -     -       -     312.52
TBYBP永磁电机DI、IIC系列开
                                   -    309.89   -         -     -       -     309.89
发
铁氧体辅助磁阻电机及驱控系
列开发-控制器
光伏水泵系统解决方案开发项
                                   -    293.57   -         -     -       -     293.57
目
高可靠性多功能智能永磁一体
                                   -    161.73   -         -     -       -     161.73
机
                               本期增加金额              本期减少金额            期末余额
       项目           期初余额       内部开发       其   确认为无       转入当   汇率影
                                支出        他    形资产       期损益    响
胶体12V250Ah电池开发             -    149.59    -          -     -     -    149.59
油冷永磁铝壳电机系列开发               -    119.47    -          -     -     -    119.47
油冷异步系列钢板电机开发               -    111.97    -          -     -     -    111.97
高扭矩密度轴向磁通电机                -     29.73    -          -     -     -     29.73
高性能低压变频器中小功率机
型自主开发
风力发电机开发（半直驱）         495.95      38.62    -    534.56      -     -          -
电动航空-小中大功率           982.47      96.12    -   1,078.59     -     -          -
G2022-14驱控一体化产品系列    473.23     143.25    -    616.48      -     -          -
船用动力吊舱及驱动控制系统       1,119.05     34.59    -   1,153.64     -     -          -
俄罗斯低温异步电机开发                -   1,515.57   -   1,515.57     -     -          -
WIDM100永磁一体机自主化
                           -    732.74    -    732.74      -     -          -
开发项目
高压永磁系列平台产品开发
（高压6/10kV低速大扭矩永磁     422.19     139.21    -    561.40      -     -          -
直驱电机开发）
低内阻系列产品开发            338.71     174.90    -    513.61      -     -          -
Atlant串激电机系列开发项目     245.35     167.07    -    412.42      -     -          -
S90盘管（防火）电机开发项目            -    925.38    -    925.38      -     -          -
NEMA标准高压WPII电机开发           -    741.20    -    741.20      -     -          -
HSC电机开发项目与产品导入             -    974.92    -    974.92      -     -          -
新能源汽车电动压缩机电机开
发项目
TE**C新二级能效高功率密
                           -    687.28    -    687.28      -     -          -
度产品开发
超轻型大功率车载发电机开发              -    588.58    -    588.58      -     -          -
EFU设备用超薄风机开发项目             -    989.80    -    989.80      -     -          -
大功率低振低噪电动机开发               -    451.87    -    451.87      -     -          -
SiC高功率EV用逆变器         121.05       4.93    -    125.98      -     -          -
先进分布式光储充解决方案          72.20      37.22    -    109.43      -     -          -
开卷机动力系统解决方案开发
                           -    331.77    -    331.77      -     -          -
项目
表贴式高速永磁电机转子碳纤
维绑扎技术研究
小型氢能综合能源系统            51.98      49.48    -    101.46      -     -          -
物流车驱控器                59.68       9.22    -     68.90      -     -          -
                                 本期增加金额             本期减少金额                  期末余额
            项目        期初余额       内部开发      其   确认为无       转入当      汇率影
                                  支出       他    形资产       期损益       响
高压高速永磁电动机发电机及
配套变频器系列产品
物流电滚筒项目                 12.35          -   -     12.35         -        -          -
冷媒电机YSR系列（感应）          311.48      57.11   -    368.60         -        -          -
磁悬浮高速一体风机                4.89      23.83   -     28.73         -        -          -
G2021-07-大功率高速电机      1,190.44         -   -   1,190.44        -        -          -
低压高速永磁电动发电机及高
速变频驱动
新一代低压低速直驱永磁电机
开发
WE5系列铝壳（H63-160)开发     898.28          -   -    898.28         -        -          -
YBX5DI电机系列开发           638.47      81.44   -    719.91         -        -          -
高性能控制算法                620.23      58.58   -    678.81         -        -          -
铝壳电芯pack48V电池组开发       355.99     138.46   -    494.45         -        -          -
**率高速一体机风机             316.55      32.48   -    349.04         -        -          -
英格索兰CD72S（IR)          315.22      61.10   -    376.31         -        -          -
数字化电机研发项目              220.37      33.26   -    253.63         -        -          -
盘式工业电机典型规格开发            98.74          -   -     98.74         -        -          -
WEPM优化开发项目                   -    291.14   -    291.14         -        -          -
超高速先进永磁电机                    -    131.85   -    131.85         -        -          -
磁悬浮轴承及其控制器产品开
                             -    255.79   -    255.79         -        -          -
发
低温环境用大型异步电机开发                -    294.00   -    294.00         -        -          -
电动航空高性能电动力系统                 -    157.83   -    157.83         -        -          -
电摩驱动器产品开发                    -    180.58   -    180.58         -        -          -
高功率密度大型异步电机系列
                             -    145.10   -    145.10         -        -          -
开发
零碳矿卡自动充电系统                   -    475.15   -    296.25    178.90        -          -
气浮轴承选型及系统集成应用                -    196.35   -    196.35         -        -          -
小功率工业无人机电动力系统                -    130.72   -    130.72         -        -          -
新一代WE4Nominal系列欧标
                             -    465.92   -    465.92         -        -          -
电机开发项目
扁线电机定子自动化柔性产品
项目
                               本期增加金额                本期减少金额                  期末余额
        项目         期初余额        内部开发        其   确认为无        转入当      汇率影
                                支出         他    形资产        期损益       响
户外移动电源               222.79      102.50    -     325.29         -        -           -
高速EC-PLUS电机及驱动系统
开发（6P）
WEPM5降本优化项目          783.16      379.96    -    1,163.12        -        -           -
空气储能105MW电动发电机
开发
        合计         20,622.70   23,254.70   -   30,613.33   250.52   -35.81   13,049.37
        ②研发资本化会计政策
        划分研究阶段和开发阶段的具体标准：公司内部研究开发项目的支出分为研究阶段
   支出和开发阶段支出。研究阶段：为获取并理解新的科学或技术知识等而进行的**性
   的有计划调查、研究活动的阶段；开发阶段：在进行商业性生产或使用前，将研究成果
   或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产
   品等活动的阶段。为内部研究开发项目而进行的有计划的调查、评价和选择阶段的支出
   为研究阶段的支出，于发生时计入当期损益；大规模生产之前，针对内部研究开发项目
   **应用的相关设计、测试阶段的支出为开发阶段的支出。
        开发阶段支出资本化的具体条件：1）开发项目已经技术团队进行充分论证；2）管
   理层已批准开发项目的预算；3）前期市场调研的研究分析说明开发项目所生产的产品
   具有市场推广能力；4）有足够的技术和资金支持, 以进行开发项目的开发活动及后续的
   大规模生产；5）开发项目的支出能够可靠地归集。
        根据上述分析可见，发行人与可比公司卧龙电驱的资本化研发项目方向基本一致、
   研发资本化会计政策不存在重大差异，发行人研发资本化会计政策与可比公司不存在重
   大差异。
        三、结合工程其他费用具体内容，分析认定为资本性支出的合理性，补充流动资金
   具体用途，本次募投项目非资本性支出是否超过募集资金总额的30%
        （一）结合工程其他费用具体内容，分析认定为资本性支出的合理性
        发行人募投项目投资构成中工程建设其他费用明细及是否属于资本性支出情况如
   下：
                                          单位：万元
                                          是否属于资
     募投项目           明细科目      投资金额
                                          本性支出
                 工程设计费         1,676.42    是
                 工程建设监理费       1,055.51    是
                 建设单位管理费        752.23     是
                 联合试运转费         710.22     是
                 工程造价咨询服务费      362.07     是
                 工程勘察费          251.46     是
                 办公及生活家具购置费        120     是
                 可行性研究报告编制及
                 评审费
                 生产职工培训费            80     是
航空电气系统系列化研制及产业
                 场地临时设施费         62.42     是
化项目
                 工程质量检测费         62.42     是
                 职业危害预防及控制效
                 果评价费
                 环境影响评价费         50.41     是
                 节能报告编制及评估费      49.01     是
                 招标代理服务费          34.2     是
                 工程保险费           31.21     是
                 劳动安全卫生评价费       31.21     是
                 建设工程交易服务费          7.4    是
                 工程其他费用小计      5,483.83    是
                 工程设计费         1,038.01    是
                 工程建设监理费        600.41     是
                 建设项目管理费        544.48     是
                 联合试运转费         343.55     是
                 造价咨询服务费        253.81     是
                 工程勘察费           155.7     是
磁悬浮轴承高速电机系统研发及
产业化项目            可行性研究报告编制及
                 评审费
                 生产准备费              60     是
                 办公及生活家具购置费         40     是
                 环境影响评估及评审费      27.17     是
                 场地准备及临时设施费      25.63     是
                 劳动安全卫生评价费        20.5     是
                                       是否属于资
      募投项目        明细科目     投资金额
                                       本性支出
               招标代理服务费        20.33     是
               工程保险费          15.38     是
               工程质量检测费        12.81     是
               节能评估费          10.25     是
               建设工程交易服务费          2     是
               工程其他费用小计     3,233.35    是
  根据《企业会计准则第4号――固定资产》，自行建造固定资产的成本，由建造该
项资产达到预定可使用状态前所发生的必要支出构成。根据《企业会计准则附录――会
计科目和主要账务处理》，企业在建工程发生的管理费、征地费、可行性研究费、临时
设施费、公证费、监理费及应负担的税费等，应纳入在建工程核算。
  本次募投项目的工程其他费用主要为工程设计费、工程建设监理费、建设单位管理
费、联合试运转费等工程建设所必要的支出，符合资本化条件，属于资本性支出。
  经查询市场其他案例，亦存在将工程其他费用支出认定为资本性支出的情况，具体
如下：
                                                                      是否属
证券代码        公司简称     募投项目                       工程其他费用内容              于资本   目前状态
                                                                      性支出
                   年产3万吨CPVC项   工程建设管理费、专利费、设计费、工程建设监理费、联合试运转费、临时设施
                   目            费
                   航空机载设备及航
                                土地出让金、建设单位管理费、工程建设监理费、建设工程设计费、造价咨询费
                                等
                   目
                                土地征用费、建设单位管理费、工程建设监理费、工程质量监督费、项目后评价
                                费用、可行性研究费、环境影响评价费、劳动安全卫生评价费、水土保持咨询服
                   焦家矿区（整合）
                                务费、工程勘察费、工程设计费、施工图预算编制费、竣工图编制费、压覆矿产
                                资源评估费、矿山巷道维修费、工程保险费、联合试运转费、生产人员提前进厂
                   项目
                                费及培训费、办公及生活家具购置费、工器具及生产家具购置费、招标代理服务
                                费、研究试验费、地质灾害危险性评估费、环保竣工验收费、节能评估费
                   达州市危险废物集     土地使用费、建设单位管理费、前期工作费、勘察设计费、临时设施费、工程监
                   中处置项目        理费、工程保险费、联合试运转费
                   年产20万吨乳制品
                   加工项目
                                建设用地费、项目建设管理费、可行性研究报告编制费、工程勘察设计费、建设
                   技术研究院建设项
                   目
                                费等
                   高性能数控系统技     项目前期工作费、项目软件购置费用、联合试运转费按设备购置费、生产职工培
                   目            件
                                土地征地补偿、建设单位管理费、工程建设监理费、场地准备费及临时设备费、
                   揭阳大南海石化工
                                生产准备费及开办费、办公家具购置费、劳动安全卫生评审费、环评费、工程勘
                                察费、设计费、环境监测费、联合试车运转费、前期工作咨询费、工程保险费、
                   一期项目
                                施工图审查费、招标服务费、造价咨询费、评价评估费、咨询费、检测检验费
                   北部湾资源再生环     建设用地费用、建设管理费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备费及临时
                   （一期）         费、安全评价费、联合试运转费、招标机构代理费、施工图审查费
                                                                     是否属
证券代码        公司简称     募投项目                     工程其他费用内容               于资本   目前状态
                                                                     性支出
                   处置项目       准备费、联合试运转费、提前进场费、前期咨询费、市政公用基础设施配套费、
                              施工图设计审查费等
                              土地购置费、技术费、勘察设计费、工程监理费、项目前期费、建设单位管理费、
                   含铜污泥及金属表
                              环境评价费、联合试车费、保险费、可行性研究报告编制费用、前期技术支持费
                              用、建设单位临时设施费、施工图技术审查费、竣工图编制费、工程安全监督费
                   用项目（一期）
                              等
     （二）补充流动资金的具体用途
     随着经营规模的逐步扩大，公司在日常经营中对资金的需求量将进一步提高。为保
障正常运营资金周转，有效防范流动性风险，公司正常业务开展及未来业务开拓均需要
资金支持。公司拟使用募集资金51,000.00万元用于补充流动资金，用以支付公司日常经
营所需的各类经营性支出，包括原材料采购、支付职工薪酬等。2024年度，公司原材料
采购金额279,411.00万元，支付给职工及为职工支付的现金金额75,008.53万元，对于经
营性支出具有较大的需求。
     此外，本次募投项目中，航空电气系统项目总投资为118,334.11万元，其中铺底流
动资金为2,222.70万元，预备费为10,555.58万元；磁悬浮轴承高速电机项目总投资为
目中的预备费、铺底流动资金合计20,947.83万元，不在此次使用募集资金支付的项目支
出范围内，均以公司自有资金或自筹方式解决，如项目实施过程中公司面临资金紧张的
情况，本次补充流动资金可部分用于保障募投项目上述非资本性支出资金需求。
     （三）本次募投项目非资本性支出是否超过募集资金总额的30%
     根据《 第九条、第十条、第十一条、第十三条、
第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见――证券期货法律适用意见**8
号》的相关规定，“通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行
股票方式募集资金的，可以将募集资金**用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方
式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三
十”，“募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动资金等非
资本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充流动资金。工程
施工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出”。公司本次募投项目具体构成情况如
下：
     航空电气系统项目投资总额为118,334.11万元，拟使用募集资金投入金额97,000.00
万元，募集资金**用于资本性支出。具体投资构成如下：
                                                       单位：万元
                                       募集资金投入        是否属于资本
序号            项目        投资总额
                                         金额            性支出
（一）    建设投资               116,111.41     97,000.00     /
                                                     募集资金投入            是否属于资本
序号                项目                投资总额
                                                       金额                性支出
          关键设备样机制造及试验
          费
（二）       铺底流动资金                       2,222.70                -         /
             合计                      118,334.11        97,000.00         /
        磁悬浮轴承高速电机项目投资总额为61,963.02万元，拟使用募集资金投入金额
                                                                         单位：万元
                                                     募集资金投入            是否属于资本
序号                项目                投资总额
                                                       金额               性支出
（一）       建设投资                        59,172.82        52,000.00         /
          关键设备样机制造及试验
          费
（二）       铺底流动资金                       2,790.20                -         /
             合计                       61,963.02        52,000.00         /
        综上，各募投项目募集资金使用计划及资本性投入情况如下：
                                                                         单位：万元
序                                   募集资金拟投            募集资金资本           募集资金非资
           项目          投资总额
号                                     资额               性投入部分           本性投入部分
        航空电气系统系
        化项目
        磁悬浮轴承高速
        产业化项目
序                             募集资金拟投           募集资金资本        募集资金非资
       项目       投资总额
号                               资额              性投入部分        本性投入部分
      合计         231,297.13       200,000.00    149,000.00     51,000.00
    本次募集资金投资项目中资本性支出合计149,000.00万元，占比为74.50%，非资本
性支出合计51,000.00万元，占比为25.50%。因此，本次募投项目非资本性支出比例不存
在超过募集资金总额30%的情形，符合相关规定的要求。
    四、本次募投项目新增折旧摊销对公司业绩的影响，风险揭示是否充分
    （一）本次募投项目新增折旧摊销对公司业绩的影响
    本次募投项目建成后，每年新增折旧摊销金额对发行人未**营业绩影响如下：
                                                                                                                                                    单位：万元
     项目          **年          第2年          第3年          第4年          第5年            第6年          第7年          第8年          第9年          **0年         **1年         **2年
本次募投项目预计新增的
                         -            -            -    11,955.00    11,955.00      11,955.00    12,065.00    11,845.00    11,808.00    11,808.00    11,808.00    11,808.00
折旧摊销金额（a）
现有业务的营业收入（b）    470,121.41   470,121.41   470,121.41   470,121.41   470,121.41   470,121.41     470,121.41   470,121.41   470,121.41   470,121.41   470,121.41   470,121.41
本次募投项目预计新增的
                         -            -            -   105,770.00   126,096.00   147,129.00     149,244.00   149,244.00   149,244.00   149,244.00   149,244.00   149,244.00
营业收入（c）
营业收入合计（d=b c）   470,121.41   470,121.41   470,121.41   575,891.41   596,217.41   617,250.41     619,365.41   619,365.41   619,365.41   619,365.41   619,365.41   619,365.41
本次募投项目预计新增的
折旧摊销占整体营业收入         0.00%        0.00%        0.00%        2.08%        2.01%          1.94%        1.95%        1.91%        1.91%        1.91%        1.91%        1.91%
合计的比例（e=a/d）
现有业务的净利润（f）      24,411.07    24,411.07    24,411.07    24,411.07    24,411.07      24,411.07    24,411.07    24,411.07    24,411.07    24,411.07    24,411.07    24,411.07
本次募投项目预计新增的
                         -            -            -    11,518.00    16,458.00      20,914.00    19,828.00    20,015.00    20,047.00    20,047.00    20,047.00    20,047.00
净利润（g）
净利润合计（h=f g）     24,411.07    24,411.07    24,411.07    35,929.07    40,869.07      45,325.07    44,239.07    44,426.07    44,458.07    44,458.07    44,458.07    44,458.07
本次募投项目预计新增的
折旧摊销占整体净利润合     0.00% 0.00%   0.00% 33.27% 29.25% 26.38% 27.27% 26.66% 26.56% 26.56% 26.56%                                                                         26.56%
计的比例（i=a/h）
      注1：现有业务的营业收入、净利润以2024年度营业收入和净利润为基准，并假设未来保持不变；
      注2：上述假设仅为测算本次募投项目相关折旧或摊销对公司未**营业绩的影响，不代表公司对未来年度盈利情况的承诺，也不代表公司对未来年度经营情况及趋势的
      判断。
  根据上表量化分析可知，本次募投项目年度新增折旧及摊销费用**影响金额为
高为33.27%。
  虽然本次募投项目新增的折旧摊销将增加公司未来整体营业成本，但公司在募投项
目效益测算时已充分考虑新增折旧和摊销费用的影响。募投项目正式投产运营后，将同
步新增销售收入，且考虑新增折旧摊销之后依然能够使得发行人的净利润有所增加。因
此，在本次募投项目顺利达产运营的情况下，预计新增折旧摊销不会对公司未**营业
绩产生重大不利影响。
  （二）风险揭示是否充分
  发行人已在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“七、募集资金
投资项目风险”之“（一）折旧及摊销金额影响经营业绩的风险”中对本次募投项目新
增折旧摊销对公司业绩影响的风险进行充分揭示，具体内容如下：
  “本次向特定对象发行股票的募集资金将主要用于航空电气系统系列化研制及产
业化项目、磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目。前述募投项目建成运营后，公
司固定资产规模将有**程度增加，但由于项目**达产需要**时间，而在未**达
产前，固定资产折旧等固定成本支出将给公司利润的增长带来**程度的影响。”
  五、核查程序
  申报会计师履行的核查程序主要包括：
况、资产负债构成情况、现金流情况；
口的测算表，核查测算所用假设的合理性及准确性；
和控制测试。包括获取发行人与研发支出资本化相关的内部控制制度文件，对财务人员
和研发技术人员进行访谈，并选取样本进行穿行测试，以了解相关内部控制制度的设计
和执行情况；识别发行人研发支出资本化流程中的可能出错项和管理层对应的控制措施，
对关键控制点执行内部控制测试；
结合现有研发项目的具体情况，检查发行人相关研发项目的研究阶段和开发阶段的划分
是否符合公司实际情况，是否符合企业会计准则的要求；
据是否满足发行人内部控制制度规定的条件，并满足企业会计准则的规定；
真实，是否与研发活动相关；
司是否存在重大差异；
的情况进行分析。
  六、核查意见
  经核查，申报会计师认为：
项资本性支出、资金缺口等因素后的结果，融资规模具有合理性；
化阶段的起始时点，转入无形资产的依据及相关成本费用的归集在所有重大方面符合会
计准则的相关规定，与发行人历史及同行业可比公司不存在重大差异；
统研发及产业化项目的工程其他费用主要为工程设计费、工程建设监理费、建设单位管
理费、联合试运转费等工程建设所必要的支出，符合资本化条件，属于资本性支出；
募投项目顺利达产运营的情况下，预计新增折旧摊销不会对发行人未**营业绩产生重
大不利影响。且发行人已在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“七、
募集资金投资项目风险”之“（一）折旧及摊销金额影响经营业绩的风险”中对本次募
投项目新增折旧摊销对发行人业绩影响的风险进行充分揭示。
  根据申报材料，1）公司对2022年度非公开发行股票募投项目中“轨道交通**牵
引系统及节能装备系列化建设”
             “车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设项目”
达到预定可使用状态时间进行延期，分别延期至2024年12月和2026年1月。2）前次募集
资金用于补充流动资金及偿还**金额为89,811.76万元。
  请发行人说明：（1）前次募投项目延期的原因及合理性，项目实施进展情况，是
否存在再次延期的风险，影响前次募投项目进度的因素是否会对本次募投项目实施造成
影响；（2）前次募集资金投向变更前后，实际用于非资本性支出的占比情况。
  请保荐机构进行核查并发表明确意见，请申报会计师对问题（2）进行核查并发表
明确意见。
  回复：
  一、前次募投项目延期的原因及合理性，项目实施进展情况，是否存在再次延期的
风险，影响前次募投项目进度的因素是否会对本次募投项目实施造成影响
  （一）前次募投项目延期的原因及合理性，项目实施进展情况，是否存在再次延期
的风险
  （1）延期的原因及合理性
  经**证监会证监许可20222037号核准，公司2022年度非公开发行17,045.45万股
A股股票，募集资金300,000.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为296,686.52万元，
其中28,000.00万元用于“轨道交通**牵引系统及节能装备系列化建设项目”（以下简
称“轨交牵引项目”），该项目开始建设于2022年1月，原计划达到预定可使用状态时
间为2024年1月，历时2年。
  公司于2024年3月4日召开第八届董事会第三十次会议和第八届监事会第二十四次
会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意将轨交牵引项目达
到预定可使用状态时间延期至2024年12月。
  致使项目延期的主要原因如下：
  ①公司基于宏观经济环境和行业周期波动带来的不确定性，对项目的评审、优化方
案时间长
  轨交牵引项目主要产品包括磁悬浮牵引系统、永磁牵引系统以及节能储能系统，主
要应用于轨道交通领域。轨道交通装备对可靠性和安全性的要求极高，其中牵引系统是
轨道交通的核心动力系统，其运营的稳定性、安全性，与列车及周围环境的适应和关联
性等，都影响着列车的运行效率以及乘客安全，需通过长期运行测试以及极端工况模拟
等，相关客户对产品的验证及改进周期较长。
  特别是2023年北京地铁昌平线事故发生后，**各地轨道交通管理部门都加强了对
在运营线路和建设项目的安全审查，对相关系统和零部件的准入和安全审验要求更高、
环节更长，致使项目的生产、产品验证、交付等进程都有所延长，项目达到预定可使用
状态的时间有所延长。
  ②部分供应商的设备未能按时供给，影响了项目的进度
  在项目建设过程中，由于遭遇突发公共安全事件的冲击，项目的设备采购、运输以
及安装组织等环节均受到不同程度的制约。具体而言，供应商的生产组织受限，部分关
键设备无法按时交付，物流运输也受到**阻碍。此外，设备的现场安装调试工作也难
以按计划推进。
  ③湘潭市电工路**建设对项目进展有**影响
  下摄司大桥建设是湘潭市交通国省干线**建设项目之一，项目于2023年动工，其
中电工路（湘潭下摄司经易俗河至花石公路一期）的道路**和建设临近本项目实施场
所。施工期间，公司部分厂区及道路被纳入整体施工范围，周边基础设施同步进行改造，
道路下方管道也需重新铺设，对厂区及部分道路的正常使用造成较大影响。
  综上，该项目延期符合公司实际情况，具有合理性，相关延期事项已履行了相应审
议程序。
  （2）项目实施进展情况，是否存在再次延期的风险
  轨交牵引项目已于2024年12月完成并达到预定可使用状态，不存在再次延期的风险。
  （1）延期的原因及合理性
     公司2022年度非公开发行的募集资金中，92,686.52万元用于“车载特种发射装备系
统系列化研制及产业化建设项目”（以下简称“车载发射项目”），该项目开始建设于
     公司于2025年1月24日召开第九届董事会第二次会议和第九届监事会第二次会议，
审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意将车载发射项目达到预定
可使用状态时间延期至2026年1月。
     致使项目延期的主要原因如下：
     ① 公司为了投资效益**化，前期对项目的评审、优化方案时间长
     车载发射项目的主要产品聚焦于国防装备需求，相关产品的研发、生产需历经技术
研讨阶段、演示验证阶段、科研阶段、工程化阶段、装备立项阶段、列装阶段等，上述
程序的主要进程取决于国防需求，因项目前期评审、优化时间较长，致使项目达到预定
可使用状态的时间延长。
     ②部分供应商的设备未能按时供给，影响了项目进度
     除突发公共安全事件的影响外，车载发射项目涉及多项材料如特种金属、电子元器
件、结构件创新，对供应商要求较高，公司在供应链上反复比选、返工，影响了项目进
展。
     ③湘潭市电工路**建设对项目进展有**影响
     下摄司大桥建设是湘潭市交通国省干线**建设项目之一，项目于2023年动工，其
中电工路（湘潭下摄司经易俗河至花石公路一期）的道路**和建设临近本项目实施场
所。施工期间，公司部分厂区及道路被纳入整体施工范围，周边基础设施同步进行改造，
道路下方管道也需重新铺设，对厂区及部分道路的正常使用造成较大影响。
     综上，该项目延期符合公司实际情况，具有合理性，相关延期事项已履行了相应审
议程序。
     （2）项目实施进展情况，是否存在再次延期的风险
     截至2024年12月31日，车载发射项目**资金投入情况如下：
                                                                 单位：万元
         募集资金承        调整后投        2024年度投        截至2024年末       截至2024年
承诺投资项目
         诺投资总额         资总额          入金额          累计投入金额         末投入进度
车载发射项目    96,000.00   92,686.52      21,275.99      67,039.26     72.33%
  截至2024年12月31日，车载发射项目已使用募集资金占调整后募集资金投资总额的
比例已达72.33%，且考虑到上述募集资金投入中，涉及材料和设备采购的投入部分，公
司尚保留了部分应付账款、质保金等，因此，项目实际建设进度高于募集资金投入进度。
  截至本回复出具之日，公司车载发射项目已完成样机开发工作，2024年度已实现效
益4,893.78万元。目前，车载发射项目核心技术研发阶段已基本完成，后续工作主要集
中于设备购置、工程建设等产能配套提升环节。公司已将加快推进车载发射项目实施、
尽快实现达产增效纳入2025年度董事会工作计划。
  公司后续将积极推进剩余工作，确保募投项目按照经审议的延期规划最晚于2026年
  （二）影响前次募投项目进度的因素是否会对本次募投项目实施造成影响
  公司本次募投项目的论证和实施更为谨慎，具体体现在：
  两个项目均在完成部分样机验证后开展，缩短了后续客户验证改进的周期。对于航
空电气化系统项目，军品部分，公司已承接航空领域某**工程；民品部分，多款产品
已经完成原理样机研制，其中某纯电动民用飞机涵道风扇驱动系统已完成工程样机研制
并通过客户验证，各项技术指标均达到设计标准；对于磁悬浮轴承高速电机项目，目前
公司已经成功研制出磁悬浮轴承高速电机产品，并在此基础上完成磁悬浮鼓风机工程样
机试制，且该工程样机已通过客户验证阶段，相关指标满足客户需求。
  突发公共安全事件已结束，且公司在两个项目研发、样机制备以及验证阶段已多次
调整材料、设备等的采购方案，与主要供应商建立了更紧密的合作机制。
  下摄司大桥建设将于2025年6月30日完成，后续不会对本次募投项目实施造成影响。
  综上所述，影响前次募投项目进度的因素已基本**，经审慎评估，影响前次募投
项目进度的因素预计不会对本次募投项目的顺利实施构成重大不利影响。
  二、前次募集资金投向延期前后，实际用于非资本性支出的占比情况
  （一）公司前次募投项目变更情况
  自前次募集资金到账之日起至本回复出具之日止，公司前次募投项目存在项目延期
的情况，该等变更事项不涉及募集资金投向变更，亦不涉及项目拟使用募集资金金额及
其中非资本性支出金额的变化。
  （二）前次募集资金投向变更前后，实际用于非资本性支出的占比情况
  根据《 第九条、第十条、第十一条、第十三条、
第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见――证券期货法律适用意见**8
号》的相关规定：“募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流
动资金等非资本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充流动
资金。工程施工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出”。
  公司前次募投项目延期前后，非资本性支出的具体金额及占前次募集资金总额的比
例情况如下：
                                                               单位：万元
                         延期前                            延期后
       项目        拟使用募集资        其中：非资本           拟使用募集资        其中：非资本
                   金金额          性支出               金金额          性支出
车载特种发射装备系统系
列化研制及产业化建设项        92,686.52                -     92,686.52            -
目
轨道交通**牵引系统及
节能装备系列化研制和产        28,000.00                -     28,000.00            -
业化建设
收购湘电动力29.98%股权     86,188.24                -     86,188.24            -
补充流动资金             89,811.76        89,811.76     89,811.76    89,811.76
发行费用                3,313.48                -      3,313.48            -
       合计         300,000.00        89,811.76    300,000.00    89,811.76
非资本性支出占比                             29.94%                     29.94%
  如上表所示，公司前次募投项目延期前后的非资本性支出金额均为89,811.76万元，
占前次募集资金总额300,000.00万元的比例均为29.94%，未超过30%。
  三、核查程序
  针对问题（2），申报会计师履行的核查程序主要包括：
程序；
更前后非资本性支出金额的计算过程及结果，分析前次募投项目变更前后非资本性支出
的具体金额及占前次募集资金总额的比例情况。
  四、核查意见
  经核查，申报会计师认为：
  发行人前次募投项目变更前后的非资本性支出金额均为89,811.76万元，占前次募集
资金总额300,000.00万元的比例均为29.94%，未超过30%。
为32.03%、26.48%、43.18%及42.80%，部分特种产品及备件收入采用时段法确认。2)
报告期内，公司归母净利润(扣非前后孰低)分别为1,495.81万元、21,287.96万元、16,935.55
万元、13,527.78万元。3)报告期内，公司主营业务毛利率分别为18.94%、23.88%、21.61%、
万元、53,471.09万元及-28,479.39万元。
   请公司说明：(1)公司报告期内电机业务收入、毛利率下滑的原因及合理性，与电机
行业可比公司是否存在较大差异；区分产品类型，结合市场供需情况、竞争格局、产品
售价、原材料价格、产销情况等，分析公司电机业务收入、毛利率是否持续下滑，相关
风险揭示是否充分；(2)公司报告期内特种产品及备件收入、毛利率变动的原因及合理性，
相关收入确认方法是否符合行业惯例；(3)结合具体科目变动情况，说明最近一期经营活
动净现金流量净额与净利润差异较大的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大
差异。
   回复：
   一、公司报告期内电机业务收入、毛利率下滑的原因及合理性，与电机行业可比公
司是否存在较大差异；区分产品类型，结合市场供需情况、竞争格局、产品售价、原材
料价格、产销情况等，分析公司电机业务收入、毛利率是否持续下滑，相关风险揭示是
否充分
   （一）公司报告期内电机业务收入、毛利率下滑的原因及合理性，与电机行业可比
公司是否存在较大差异
   公司电机业务包括电动机（大型电机、中型电机）及风力发电机。报告期内，公司
电机业务收入、毛利率情况如下表所示：
         产品名称              2024年度           2023年度        2022年度
电动机         营业收入（万元）           185,464.79    158,392.71    187,721.90
         营业成本（万元）          153,808.18          121,490.70       133,344.44
         毛利率                     17.07%           23.30%           28.97%
         销量（台）                 58,132.00        52,047.00        43,429.00
         单价（万元/台）                   3.19              3.04             4.32
         营业收入（万元）              63,942.29        87,986.33       123,826.49
         营业成本（万元）              58,747.93        75,521.64       101,705.29
风力发电机    毛利率                      8.12%           14.17%           17.86%
         销量（万千瓦）                 947.81          1,008.44             938.9
         单价（元/千瓦）                 67.46             87.25          131.88
  （1）销售收入下降的原因和合理性
  报告期内，公司电机业务收入总体呈下降趋势，主要由于受市场环境及同行业公司
竞争加剧影响，为抢占市场、拓展销售规模，公司电机产品的销售单价有所下滑。
  按产品类型来看，电机业务中的风力发电机收入下降较多，公司风力发电机包括双
馈异步风力发电机、半直驱风力发电机以及直驱风力发电机，主要对外销售给下游风电
整机厂商。风电行业受补贴退坡、行业竞争加剧的影响，风电整机厂商通过低价竞标抢
占市场份额，价格下行压力通过产业链逐级传导至上游风力发电机供应商；此外，行业
技术进步及行业发展趋势朝风电机组大型化发展，也带来了风力发电机单千瓦销售价格
的下降。
  由于没有专门从事风力发电机生产的可比上市公司，以风力发电机的下游风电整机
作为比较。报告期内，公司风力发电机下游主要客户风电整机厂商销售风电整机的价格
变动趋势如下表所示：
                                                               单位：元/KW
   项目          2024年度                 2023年度                 2022年度
明阳智能                1,925.44               2,427.00               3,120.00
运达股份                1,554.00               1,891.00               2,292.00
注：以上数据来自上市公司年度报告及研究报告。
  由上表可见，报告期内风电整机企业的对外销售价格总体呈逐年下降趋势，与公司
风力发电机销售价格变动趋势一致。
  综上，报告期内，公司收入下滑的主要原因是行业竞争等因素引起的风力发电机销
售价格整体下滑，导致公司风力发电机销售收入下降，带动电机业务整体收入的下降。
  （2）毛利率下降的原因和合理性
  报告期内，公司电机产品毛利率总体呈下降趋势，主要由于销售价格下降及
原材料成本上升所致。
  销售价格方面，报告期内公司电动机产品的销售价格分别为 4.32 万元/台、
争加剧影响，为抢占市场、扩大销售规模，公司主动下调电动机产品的销售单价
所致；报告期内公司风力发电机产品的销售价格分别为 131.88 元/千瓦、87.25
元/千瓦及 67.46 元/千瓦，产品价格下降主要由于风电行业受补贴退坡、行业竞
争加剧的影响，风电整机厂商通过低价竞标抢占市场份额，价格下行压力通过产
业链逐级传导至上游风力发电机供应商；此外，行业技术进步及行业发展趋势朝
风电机组大型化发展，也带来了风力发电机单千瓦销售价格的下降。
  原材料成本方面，报告期内原材料成本占电机总成本的比例分别为 77.76%、
线、云母线及风电线等铜线）等原材料市场价格变动导致。
  报告期内，电解铜（铜线的上游材料）市场价格上升较多，其变动趋势如下
图所示：
               **市场铜现货，SMM 1#电解铜价，元/吨
注：数据来源于WIND。
价格较高，且原材料铜的市场价格处于低位；2023年度及2024年度毛利率有所下降，主
要由于电动机、风力发电机的销售价格下降较多，且铜价呈现快速上涨趋势、成本上涨
压力传导至公司所致。
   综上，公司报告期内电机业务收入下滑主要受市场环境及行业竞争加剧影响，电机
产品特别是风力发电机产品的销售单价有所下滑；毛利率下滑主要由于产品销售价格下
降及主要原材料铜的市场价格上涨所致，与行业下游产品价格变化趋势以及原材料价格
变化趋势一致，下滑原因具备合理性。
   在公司募集说明书选择的可比公司中，卧龙电驱、佳电股份以及中电电机主要为电
机业务的可比公司，**动力为特种产品及备件业务的可比公司。
   为更聚焦，更**地比较电机行业的整体变化趋势，此处对电机业务同行业可比公
司分析中特增加神力股份、通达动力两家公司，其主要从事电机制造业务，主要产品包
括交直流电机、高压电机、风力发电机等，与公司亦具有较强的可比性。
   报告期内，公司电机业务收入、毛利率与上述同行业可比上市公司对比情况如下表
所示：
                                                                    单位：万元、%
  项目     证券代码            证券名称       2024年度           2023年度         2022年度
电机业务收
入
                平均值                  397,022.64       405,281.95     387,080.96
                    公司               249,407.07       246,379.04     311,548.39
电机业务毛
利率
                平均值                         16.58          18.54          20.74
                    公司                      14.78          20.04          24.55
  报告期内，可比公司电机业务收入、毛利率变动趋势与公司基本一致，均总体呈下
降趋势。其中，卧龙电驱报告期收入呈小幅上涨趋势、毛利率相对稳定，佳电股份呈现
  根据**息披露，卧龙电驱广泛布局工业电机、日用电机，其业务范围更广、销
售规模更大，且海外销售占比较高，产品议价能力较强。卧龙电驱2023年年报披露“在
**下游资本开支需求较弱的背景下，得益于海外子公司整合效果的体现，电机和控制
业务的营业收入取得了稳定增长，盈利能力有**的提升”。公司产品打开海外市场，
海外业务收入占比较高，议价能力较强。此外，卧龙电驱未涉足风电行业，因此风电价
格下降未对其收入、利润产生不利影响。因此卧龙电驱报告期收入、利润变化趋势与公
司及行业其他公司存在**差异，差异原因具备合理性。
  佳电股份2023年电机业务收入、利润较2022年上涨，主要由于其2023年完成了对哈
尔滨电气动力装备有限公司的收购，该子公司逐步调整销售策略，大型交流电机的产销
量增加较多，带动收入增加，其2023年收购的子公司哈尔滨电气动力装备有限公司将生
产**向公司具备较强竞争优势的中大型交流电机转化，进一步提高中大型交流电机产
品产销量，其以前年度部分计提了预计负债的亏损合同交付，转回预计负债冲减了部分
成本，导致其毛利率有所提升。此外，佳电股份亦较少涉及风电行业，风电价格下降未
对其收入、利润产生不利影响。
   （二）区分产品类型，结合市场供需情况、竞争格局、产品售价、原材料价格、产
销情况等，分析公司电机业务收入、毛利率是否持续下滑，相关风险揭示是否充分
   公司电机产品主要分为电动机（大型电机、中型电机）、风力发电机。以下从市场
供需情况、竞争格局、产品售价、原材料价格、产销情况等对公司电机业务收入、毛利
率变动趋势进行分析。
   （1）电动机行业
   从细分市场方面来看，交流工业电机占有重要市场地位，是全球工业电机行业中主
要的电机产品类型。2023年度，我国交流电机产量达到36,812.47万千瓦，2015-2023年
度我国交流电机产量情况如下所示：
资料来源：****
   交流电机作为电能和机械能转换的关键设备，在制造业中广泛应用于采矿、冶金、
油气、石化等行业，增长也和制造业景气程度高度相关。2023年度，****生产总值
达126万亿元，同比增长5.2%；工业经济总体也呈回升态势，全年投资总额约16.2万亿
元，同比增长9%；规模以上工业企业营业收入133.4万亿元，同比增长1.1%。**经济
的持续稳定发展也将带动电机市场下游主要应用领域保持稳定增长，下游市场的稳定发
展保证了电机市场的需求。
   除交流电机外，根据前瞻产业研究院预测2023-2028年，**工业电机行业将保持
稳定增长，年均复合增长率预计达5.2%，行业规模持续扩大。
   综上，随着我国国民经济持续保持向好势头，电机下游应用市场持续扩大，电机产
品未来长时间内将存在广泛的市场需求。
   （2）风力发电机行业
   公司风力发电机包括双馈异步风力发电机、半直驱风力发电机以及直驱风力发电机，
主要对外销售给下游风电整机厂商，其市场需求与风电装机规模正相关。截至2024年末
全球风电市场累计装机容量达1,132.84 GW，自2015年以来复合增长率达到11.79%。
                                                                         单位：GW
资料来源：GWEC
   从近几年全球风电新增装机容量的分布来看，主要集中在**、美国、德国等几个
**。全球风电累计装机容量的分布也大体一致。无论是新增或累计装机容量，我国都
已成为全球规模**的风电市场。2023年我国新增装机容量占全球比重为65%，累计陆
上装机容量占全球比重为43%，累计海上装机容量占全球比重为50%。
   根据普华永道发布的《能源新**系列：风电行业趋势洞察篇》报告：“全球风能
市场正迈入快速扩张阶段，2023至2028年间，全球新增风电装机容量预计将以9%的年
复合增长率（CAGR）增长。其中，陆上风电依旧占据主导地位，预计**将在2023至
  综上，依托风电新增装机的持续提升，预计风力发电机的市场需求仍将长期存在。
  （1）电动机行业
  目前，**电机市场总体呈现出企业数量众多、竞争较为激烈的特征，具体竞争格
局上，包括国有大型企业、中小型民营企业、外资企业在大中小型电机、特种电机等领
域具有各自的竞争优势。
  国有企业是我国电机的主要生产厂家，占据着**大中型电机市场的主要份额，上
述电机广泛应用于电力、冶金、石化、防爆等领域，对国民经济的关键领域起到重要支
撑作用，产品已基本覆盖所有基础类电机产品，质量已接近国外品牌，且有价格优势，
在火力发电、风力发电、水力发电、高速铁路、核电、冶金石化等领域的技术水平已经
达到****，但在部分高端电机领域如永磁同步电机、无框电机等与国外电机厂商相
比，仍有差距。
  中小型民营企业由于其经营规模较小、生产效率较高，主要生产一些中小型电机，
该类产品市场竞争较为激烈，同质化严重，但近年来随着新能源汽车、工业自动化、工
业机器人等行业的发展，民营企业在新能源汽车电机、伺服电机等领域发展迅速，占据
重要的市场地位。
  外资企业资金雄厚、技术先进，品牌知名度高，占据着**高端领域，包括西门子、
ABB、东芝等，基于成本和市场空间优势，大都在**设立了生产基地。
  公司在大中型交直流电动机领域占据重要地位，是我国大型电机制造骨干企业之一，
产品涉及电力、冶金、水利、石化、防爆等领域，此外，公司还将电机相关技术扩展到
特种产品、轨道交通、航空飞行器等领域，无论是技术水平还是市场占有率，均处于国
内前列。
  （2）风力发电机行业
  风力发电机行业内主要企业包括江苏中车电机有限公司、中车永济电机有限公司、
西安辰安电气有限公司、中电电机等。近年来随着风电行业的技术进步和激烈的市场竞
争，风电整机厂家不断提升产品技术指标并**单位装机成本，使得风机规模向机组大
型化方向发展，技术路线向更具成本优势的双馈技术路线演进。
  公司是我国最早从事风力发电机及风电整机制造的企业，剥离风电整机业务后，公
司专注于风力发电机的研发和制造，已先后自主研发了2.XMW至16.XMW直驱型、半直
驱型、双馈型风力发电机系列产品，在行业内具有**的先发优势、技术优势及规模化
生产优势。
  综上，风电行业市场竞争日趋激烈，风电整机朝大型化、双馈技术路线发展，公司
的风力发电机产品在上述领域均已有布局，客户广泛覆盖主要风电整机企业，具有**
的竞争优势。
  报告期内，公司电动机及风力发电机的销售价格如下表所示：
        产品类别       2024年度           2023年度      2022年度
电动机（万元/台）                    3.19        3.04        4.32
风力发电机（元/千瓦）                 67.46       87.25      131.88
  由上表可见，报告期内公司电动机销售价格保持相对稳定，公司风力发电机的销售
价格下降较为明显。风力发电机销售价格下降，主要由于风电行业受补贴退坡、行业竞
争加剧的影响，风电整机厂商通过低价竞标抢占市场份额，价格下行压力通过产业链逐
级传导至上游风力发电机制造商；此外，行业技术进步使得风电机组逐渐朝大型化方向
发展，也带来了风力发电机单千瓦销售价格的下降。
  （1）随着报告期内新产品的持续拓展，电动机产品的售价保持基本稳定，未来还
有回升的空间
  为应对电动机和风力发电机价格下行对公司收入利润的不利影响，公司不断开发新
产品，向技术壁垒更高、利润率更高的创新领域拓展，报告期内，公司大力推进永磁直
驱电机、防爆电机、高速及超高速永磁电机、伺服直驱电机等新型电机产品开发，并配
合分布式调相机、空气压缩储能、飞轮储能等相关配套产品，形成**解决方案，持续
拓展新能源、冶金、水利、石化防爆、矿山、轨道交通等行业，上述新产品的技术附加
值较高、议价能力较强、利润率水平较高，保证了在激烈的市场竞争中公司电动机产品
销量和价格的基本稳定，并随着新产品的进一步拓展和扩大销售，未来公司电动机产品
的售价和盈利还有进一步提升的空间。
  此外，公司还通过本次募投布局航空永磁高速电机、磁悬浮轴承高速电机等新产品
和新领域，上述产品技术附加值高、市场空间广阔、符合**战略导向，随着募投项目
的建成及收入占比的逐渐提高，预计将带动公司产品售价的进一步提升，盈利能力的进
一步增强。
售价格3.19万元/台保持回升态势。
  （2）报告期内公司风力发电机的售价持续下降，目前风电全行业价格已企稳，未
来预计能保持稳定甚至回升的态势
  如前所述，风电行业具有长期向好的趋势。此外，2024年10月北京**风能展上国
内12家风电整机商签订《**风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，明确**解
决低价恶性竞争、恶意诋毁对手、有失公平合同条款等问题；近期市场招标数据显示，
如国电投分别于2024年5月和12月发布的风机集中招标公告，其中7MW以下机型第二次
价格相较**次提升16%，7MW以上机型价格相较**次提升6%。
  整机招标价格回暖是行业触底反弹的“风向标”，事实上，由于风电整机及风力发
电机等行业价格持续下降，利润率水平逐年下滑甚至至个位数水平，市场已开始逐渐出
清，市场内主要厂商亦联合抵制恶意价格竞争，将有望带动风电全行业价格企稳回升，
因此公司风力发电机的售价未来预计能保持稳定甚至有回升的态势。
均销售价格67.46元/KW基本处于同一价格区间；随着整机招标价格回暖，预计风力发电
机售价未来能保持稳定甚至回升的态势。
  公司电机业务的原材料主要包括钢板、硅钢片、电磁线（亚胺薄膜线、云母线及风
电线等铜线）、轴承、转轴、电子元器件及零配件。2024年度公司主要原材料铜线采购
价格上涨较多，主要由于其上游原材料电解铜价格同比上涨。
                   **市场铜现货，SMM 1#电解铜价，元/吨
进入三季度以来，电解铜价格总体呈下降趋势。铜价的未来走势将受到供需关系、宏观
经济环境、技术进步、**贸易形势等多重因素的影响，价格走势具有**不确定性，
公司将密切关注市场动态，灵活调整采购策略以应对可能的价格波动。
   公司持续优化采购管理体系，通过构建专业化招标**、搭建集中采购平台等举措，
有效强化供应链协同效应。在采购策略上推行竞争性比价采购与战略性规模采购相结合
的模式，并计划逐步推广产品标准化设计及模块化生产流程，争取进一步弱化原材料市
场价格波动对生产成本的影响。
   报告期内，公司电机产品的产销情况如下表所示：
            产品名称             2024年度              2023年度       2022年度
             产量（台）                   57,808.00    52,793.00    42,381.00
电动机          销量（台）                   58,132.00    52,047.00    43,429.00
             产销率                     100.56%        98.59%      102.47%
             产量（万千瓦）                   934.03       988.00       910.13
风力发电机        销量（万千瓦）                   947.81      1,008.44      938.90
             产销率                     101.48%       102.07%      103.16%
  报告期内，公司电机产品的产销率持续维持较高水平，产量、销量具有匹配性。
  （1）电动机
  公司电动机的产销量自2022年以来持续上升，一方面由于近年来电机的市场需求量
在逐渐提升；另一方面系公司不断开发新的产品，逐渐打开水利、石化、防爆等新业务
领域，树立市场品牌，电机产销量随之增加。公司的产品优势、市场优势、技术优势及
品牌优势助力公司产品持续拓展，具体而言：
  ①产品优势
  公司是我国电工行业的大型骨干企业和**院确立的**重大装备国产化研制基
地，是我国电工行业综合技术实力和产品配套能力都具有较强竞争力的企业之一，公司
部署有大型电机、中型电机、风力发电机试验站等专业试验平台，在大中型**电机上
具有****的研发和科技成果转化实力。近年来公司大力推进永磁直驱电机、防爆电
机、高速及超高速永磁电机、伺服直驱电机等新型产品开发，公司开发的YE5系列交流
异步电机顺利通过**节能产品认证，研制的YX2KK-10kV系列电机达到了**能效，
超**超高功率密度、YE5**能效电机等逐步实现批产应用。
  ②市场优势
  发行人市场优势明显，营销网络覆盖**各地，在**30个省区、直辖市设有营销
机构，以良好的服务意识和品牌形象赢得了**外客户的广泛认同，拥有一批稳定的客
户和合作伙伴。近年来，为推动产品创新和营销体系建设，发行人实施“三大三新”（大
行业、大客户、大项目，新市场、新客户、新产品）市场发展战略，着力推动营销模式
由项目驱动型向战略营销型转变，技贸结合，创新营销激励机制。经过多年的发展和锤
炼，公司拥有一支专业素质高、技术基础扎实、纪律严明的“双师型”营销队伍，按照
产业布局，大力开拓电磁能、电机、电控“三电”主业市场，持续拓展新产品、新市场、
新领域，在巩固传统市场的前提下，在冶金、水利、石化防爆、矿山、风电等行业取得
了新突破。
  ③技术优势
  公司实施创新驱动的战略，不断孵化和培育新兴产业。公司通过保持与科研院所、
高校及其核心团队紧密合作，具有**水平的生产制造平台、电控系统智能化生产线等
项目已建成达效，智能制造能力大幅提升。公司强力推进传统电机单机向分系统、子系
统转型升级，**节能电机推广多年来位于行业前列。此外，公司机电一体化重大装备
研制开发能力和系统集成能力处于同行业先进水平，合计研制开发了我国**台（套）
重大新产品千余项。
  公司自设立以来，曾先后荣获**科技进步特等奖6项、一等奖10项、二等奖13项
以及其他部委、省级科技奖50余项。
  ④品牌优势
  发行人拥有八十多年的发展历史，是我国电工行业的大型骨干企业和**院确立的
**重大装备国产化研制基地，被誉为“**电工产品摇篮”、“**民族工业脊梁”，
“湘电”为****商标。公司是**机电行业**价值的品牌之一，先后荣获“全球
  （2）风力发电机
        产品名称           2024年度          2023年度       2022年度
          产量（万千瓦）             934.03      988.00       910.13
风力发电机     销量（万千瓦）             947.81     1,008.44      938.90
          产销率                101.48%    102.07%      103.16%
  公司风力发电机的产销量在2022年至2023年间保持增长，主要由于风电行业向好，
新增并网装机容量上升。2024年，由于行业竞争加剧，风电整机价格下行，并通过产业
链传导至上游风力发电机，公司适度**了风力发电机的产销数量，并积极开发其他电
机产品。
  近年公司积极推进“三大三新”营销战略，拓展分布式调相机、压缩空气储能电机、
磁悬浮轴承高速电机、民用航空电机等新产品、新领域，具体而言：
  （1）分布式调相机
  分布式调相机是一种用于调节电网无功和改善电压质量的电力系统设备，主要应用
于新能源发电端升压站和电网用电端变电站，能解决**率的动态电压和惯量支撑问题。
     公司分布式调相机已经过长期的研发和试验，技术成熟、产品运行稳定，已与多个
新能源发电项目签署销售协议，包括上海睿景能源科技有限公司/远景能源河北丰宁“风
电 储能 制氢”一体化示范项目、克什克腾旗朗诚瑞风电力发展有限公司/朗诚上头地
风电场1*20Mvar调相机项目、西藏巨龙铜业有限公司/紫金矿业西藏巨龙铜业调相机成
套项目等，上述合同金额达数亿元。
     （2）压缩空气储能电机
     压缩空气储能是通过压缩空气热能与势能的解耦和再耦合实现零碳化的大规模储
能技术，与电化学储能相比具有安全性高、使用寿命长、环境友好等优势，是一种重要
的储能技术路线，可为电网提供调峰、调频、黑启动、无功补偿等辅助服务，随着电力
负荷峰谷比越来越大，可再生能源特别是风、光发电占比的迅速增加，压缩空气储能电
站建设需求与日俱增。近年来各发电集团均在加快压缩空气建设步伐与布局，装机规模
增速明显。
     压缩空气储能电机是压缩空气储能系统的核心能量转换装置，公司是**最早研发
压缩空气储能电机并形成产业化的电机企业之一，目前已承接的压缩空气储能示范项目
――华能金坛350MW压缩空气储能已经进入装配阶段，即将于2025年5月交付。
     公司为该项目提供了成熟可靠的发电机技术方案，包括轴系分析和疲劳考量、合理
和优化的风路流场、双层隔振机座以及各部件降噪抑振措施、可靠的整体VPI真空压力
浸漆工艺和精益求精的装配技术，可确保该项目机组的可靠运行，并实现优异的性能指
标。
     （3）磁悬浮轴承高速电机
     为公司本次募集资金投资项目，可广泛应用于公司现有产品覆盖领域如火力发电、
水利水务、矿山装备、石油化工、工程机械、冶金、水泥建材等领域。同时，依托磁悬
浮轴承高速电机优异的性能，可进一步开拓生物医药、半导体制造、航空航天等新的市
场领域，为公司培育新的业绩增长点。
     目前，公司已经成功研制出磁悬浮轴承高速电机产品，并在此基础上完成磁悬浮鼓
风机工程样机试制，且该工程样机已通过客户验证阶段，相关指标满足客户需求。
     公司已经根据细分市场空间、竞争情况等对项目未来收益进行预测，项目**达产
后，预计可实现年营业收入50,483万元（不含税）。
  （4）军用及民用航空永磁高速电机
  为公司本次募集资金投资项目，主要聚焦于国防航空领域，为航空装备提供**的
电气化系统，同时向民用航空领域拓展，在消费级无人机、工业无人机、电动垂直起降
飞行器（eVTOL）的电机电控系统领域实现商业化应用。
  目前，公司已承接国防航空领域某**工程。在民用航空领域，公司已拓展了宗申
航空、中科院宁波材料所、某国产大飞机制造龙头企业等客户，多款产品已完成样机试
制及验证工作，技术指标良好。
  公司已经根据细分市场空间、竞争情况等对项目未来收益进行预测，项目**达产
后，预计可实现年营业收入98,761万元（不含税）。
  上述新产品依托于公司多年累积的技术研发实力、产品开发经验以及成熟的制造工
艺，并可借助现有电机产品的销售渠道及客户积累，实现快速市场导入。上述产品目前
为蓝海市场，公司的产品布局具有先发优势，新产品市场竞争较小、公司具有较高的议
价能力，预计将持续扩大公司的销售规模、提高整体毛利率水平。综上，公司未来电机
业务收入、毛利率持续下滑的风险较小，相关风险已在募集说明书/“重大事项提示/二、
特别风险提示/（六）经营业绩波动及毛利率变动风险”部分披露。
  二、公司报告期内特种产品及备件收入、毛利率变动的原因及合理性，相关收入确
认方法是否符合行业惯例
  （一）特种产品及备件收入、毛利率变动的原因及合理性
                                                    单位：万元
      项目         2024年度            2023年度         2022年度
主营业务收入             196,245.08        194,581.05     119,521.53
主营业务成本             152,066.96        150,561.34      94,418.18
毛利率                   22.51%            22.62%         21.00%
  公司特种产品及备件主要包括以综合推进、特种发射两大技术为核心的电气动力装
备、大型机车及民品备件。报告期内，特种产品及备件占主营业务收入比例分别为26.48%、
增幅较大，主要由于公司战略聚焦、布局的多项战略性军工产品销售规模扩大所致。
  毛利率方面，公司依托综合推进和特种发射，树立了电磁能产业优先发展的战略导
向，**拓展军工产品谱系和应用范围，**并主导打造新一代电磁电气技术产业链，
相关产品进入批量订货阶段，此外还有部分民品备件销售。报告期内公司特种产品及备
件毛利率较为平稳，变动主要由于交付的产品结构有所变化，特种产品的类别、型号和
规格存在差异，导致毛利率水平存在小幅波动。
  （二）相关收入确认方法符合行业惯例
  报告期内，公司特种产品及备件收入按照时点法、时段法确认收入的具体金额如下
表所示：
                                                    单位：万元
  产品类别    收入确认方法    2024年度           2023年度        2022年度
          时点法           132,637.31    108,350.72    90,909.25
特种产品及备件
          时段法            63,607.77     86,230.33    28,612.28
  报告期内，公司以时段法确认收入的主要为特种产品及备件项下的部分收入，其占
报告期内公司**收入的比例为12.89%。
  根据《企业会计准则第 14 号――收入》第十一条规定：“满足下列条件之
一的属于在某一时段内履行履约义务；否则，属于在某一时点履行履约义务：
                                 （一）
客户在企业履约的同时即取得并消耗企业履约所带来的经济利益；（二）客户能
够控制企业履约过程中在建的商品；（三）企业履约过程中所产出的商品具有不
可替代用途，且该企业在整个合同期间内有权就累计至今已完成的履约部分收取
款项。”公司满足上述（二）、（三）两个条件，具体分析如下：
  （二）客户能够控制企业履约过程中在建的商品：客户派军方代表入驻公司，
对公司生产的军工产品进行了全过程控制，具体体现为：对生产该产品的厂区设
置了警戒；不允许无关人员靠近，并对研发楼及厂区进行了信号屏蔽措施；发货
需要军方的同意，未经许可，生产的产品不允许离开厂区。无论未来该合同因何
种原因中止履行，由于保密原因，已执行生产的部分，公司无法自行处理。
  （三）企业履约过程中所产出的商品具有不可替代用途，且该企业在整个合
同期间内有权就累计至今已完成的履约部分收取款项：公司按照时段法确认收入
的产品为大型军品业务，主要为金额较大、定制化程度高、制造及交付周期较长
的特种设备及配套产品。公司的综合推进、特种发射技术应用于国防领域，采购
对象为总装单位等，公司是****一家掌握该核心技术并实际投入生产的企业，
产品具有特定的目的，具备不可替代用途。
  可比公司方面，与公司同样从事大型船舶及相关配套装备生产的上市公司包括**
动力、**船舶等。
  根据**动力披露的2024年度审计报告，“本公司海工、核应急设施业务产品销售
合同条款规定的履约义务若满足“某一时段内履行”条件，按照履约进度确认收入，履
约进度不能合理确定的除外。本公司按照投入法，根据累计已发生的合同成本占合同目
标成本的比例确定合同履约进度。若履约进度不能合理确定，但是已经发生的成本预计
能够得到补偿的，本公司按照已经发生的成本金额确认收入，直到履约进度能够合理确
定为止。除上述外的其他产品销售合同，通常仅包括转让商品的履约义务。**产品销
售通常在客户签收商品时（柴油机及船舶配套相关产品，还需取得船级社（或J方）检
验合格证）确认收入；境外产品销售在公司已根据合同约定将产品报关取得报关单时确
认收入。”
  根据**船舶披露的2024年度审计报告，“**船舶大部分收入来自于为客户提供
船舶及海工装备建造、船舶维修及改装、船舶配套及机电设备销售等合同收入。根据《企
业会计准则**4号――收入（2017年修订）》的有关规定，**船舶管理层（以下简称
“管理层”）对各业务类型的合同按照“五步法”等要求进行了分析。对于经评估后满
足“某一时段内履行履约义务”条件的船舶及海工装备造修合同，按照履约进度确认收
入；对于经评估后不满足“在某一时段内履行的履约义务”条件的船舶及海工装备造修、
船舶配套及机电设备销售等合同，**船舶在综合考虑各项因素的基础上，以相关产品
控制权转移时点确认收入。于2024年度，**船舶营业收入为7,858,440.65万元，其中于
某一时段内按照履约进度确认营业收入1,877,509.19万元。”
  综上，公司报告期内特种产品及备件业务中的部分大型军品业务按照时段法确认收
入，其余特种产品及备件业务按照时点法确认收入符合企业会计准则要求及行业惯例。
     三、结合具体科目变动情况，说明最近一期经营活动净现金流量净额与净利润差异
较大的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异
     （一）最近一期经营活动净现金流量净额与净利润差异较大的原因及合理性
                                           单位：万元
                项目                    2024年度
经营活动产生的现金流量净额                              28,391.82
净利润                                        24,411.07
经营活动净现金流与净利润的差距                                3,980.75
                                           单位：万元
                     项目                        金额
净利润                                        24,411.07
加：资产减值准备                                       -218.34
信用减值损失                                         4,122.38
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧                    15,394.75
使用权资产摊销                                        2,819.27
无形资产摊销                                         8,224.31
长期待摊费用摊销                                           7.51
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”号填列）            -1,278.87
固定资产报废损失（收益以“－”号填列）                             140.82
公允价值变动损失（收益以“－”号填列）                               -9.17
财务费用（收益以“－”号填列）                                5,661.33
投资损失（收益以“－”号填列）                                -478.47
递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）                        -1,526.97
递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）                           -364.42
存货的减少（增加以“－”号填列）                           -33,580.07
经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）                      -38,933.76
经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）                      36,209.78
其他                                             7,790.67
经营活动产生的现金流量净额                              28,391.82
是“存货项目的增加”、“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧”、“使
用权资产摊销”、“无形资产摊销”、“经营性应收项目的增加”、“经营性应付项目
的增加”金额较大所致。其中：
未来销售预测、行业发展前景等，于2024年下半年加大备货力度，以应对第四季度及来
年的销售需要，从而使得当期存货采购规模较大。
产摊销”“无形资产摊销”“长期待摊费用摊销”的合计金额为26,445.84万元，主要系
公司厂房、固定资产产线、租赁房屋、土地等折旧摊销所致，上述费用为非付现费用，
影响净利润但不影响现金流量，是导致净利润和经营活动产生的现金流量净额存在差异
的主要原因之一。
同时公司预付部分J品相关供应商款项导致预付账款增加显著。同时公司开具较多的银
行承兑汇票延期支付了采购款项，导致经营性应付项目同比增加。
  （二）与同行业可比公司不存在较大差异
                                            单位：万元
 公司名称                项目                 2024年度
        经营活动产生的现金流量净额                      153,764.93
卧龙电驱    净利润                                 83,225.53
        经营活动净现金流与净利润的差距                     70,539.40
        经营活动产生的现金流量净额                       45,909.42
佳电股份    净利润                                 33,261.00
        经营活动净现金流与净利润的差距                     12,648.42
        经营活动产生的现金流量净额                     1,440,160.52
**动力    净利润                                255,270.30
        经营活动净现金流与净利润的差距                   1,184,890.22
 公司名称               项目              2024年度
          经营活动产生的现金流量净额                  2,830.19
中电电机      净利润                           -1,032.69
          经营活动净现金流与净利润的差距                3,862.88
平均值       经营活动净现金流与净利润的差距              317,985.23
可比公司经营活动净现金流量净额与净利润的差异方向**一致。
     四、核查程序
     申报会计师的核查程序主要包括：
     （1）查阅发行人报告期内的销售成本明细表，了解发行人主要客户的销售收入及
变动原因；
     （2）取得发行人报告期内电机业务和特种产品及备件收入成本明细表，分析毛利
率变动情况及原因；
     （3）对发行人报告期内的应收账款余额及其交易额进行函证；
     （4）查阅发行人近期新签订的销售合同，了解合同售价并与同期进行比较；
     （5）取得发行人报告期内的成本构成明细表，分析发行人各期主要原材料
的构成情况；
     （6）获取主要原材料铜现货市场价格，并与发行人的采购价格进行比较；
     （7）检查发行人特种产品及备件收入主要的销售合同，了解主要合同条款或条件，
评价收入确认方法是否适当；
     （8）了解同行业可比公司类似业务收入及毛利率水平，分析收入及毛利率变动的
合理性。
     （9）查阅同行业可比公司特种产品及备件的收入确认方法，并与发行人进行比较；
     （10）查阅发行人所属行业研究报告，了解行业发展趋势、行业市场空间及竞争格
局；
  （11）复核发行人最近一期的经营活动现金净流量与净利润变动关系，分析差异较
大的原因。
  （12）获取同行业最近一期的经营活动现金净流量与净利润的差异情况，并与发行
人进行比较。
  五、核查意见
  经核查，申报会计师认为：
  （1）发行人报告期内电机业务收入下滑主要由于受市场环境及同行业公司竞争加
剧影响，为抢占市场、扩大销售规模，发行人近年电机产品的销售单价有所下滑；毛利
率下滑主要由于销售价格下降及原材料采购价格上升所致，具备合理性；变动趋势与同
行业可比公司不存在较大差异；
  （2）发行人已区分产品类型，结合市场供需情况、竞争格局、产品售价、原材料
价格、产销情况等说明了发行人电机业务收入、毛利率未来变动趋势，发行人电机业务
收入、毛利率持续下滑的风险较小，相关风险已在募集说明书/“重大事项提示/二、特
别风险提示/（六）经营业绩波动及毛利率变动风险”部分披露；
  （3）发行人报告期内特种产品及备件收入增幅较大，主要由于发行人战略
聚焦、布局的多项战略性军工产品销售规模扩大所致；报告期内特种产品及备件
毛利率较为平稳，变动主要由于交付的产品结构有所变化，特种产品的类别、型
号和规格存在差异，导致毛利率水平存在小幅波动。相关收入确认方法符合企业
会计准则要求及行业惯例。
  （4）发行人已结合具体科目变动情况，说明了最近一期经营活动净现金流量净额
与净利润的差异原因，主要由“存货项目的增加”“固定资产折旧、油气资产折耗、生
产性生物资产折旧”“使用权资产摊销”“无形资产摊销”“经营性应收项目的增加”
“经营性应付项目的增加”的变动导致，差异原因具备合理性，与同行业可比公司不存
在较大差异。
万元、339,775.02万元及420,456.74万元，最近一期末，公司对兴蓝风电应收账款余额为
元及166,260.41万元；4)公司存货账面价值分别为218,119.00万元、214,923.78万元、
   请公司说明：(1)公司报告期内应收账款增长的原因，应收关联方款项的形成背景及
变动原因，公司应收账款周转率低于同行业可比公司的合理性；公司对兴蓝风电的款项
回收情况、质押及留置资产的**公允价值情况及变现能力，结合应收账款账龄、期后
回款坏账计提政策等，说明公司坏账计提是否充分；(2)公司报告期内预付账款规模增长
的原因，长账龄预付账款的形成背景，最近一年一期新增关联预付账款的合理性，以及
公司预付账款的期后结转情况是否符合行业惯例及相关产品特点；(3)公司报告期内货币
资金存放及使用情况、余额变动原因，分析公司资金规模与利息收入的匹配性；(4)公司
存货中在产品和库存商品占比较高的原因、存在长库龄存货的原因及合理性，是否符合
行业特点；结合库龄、各存货项目可变现净值中预计售价、成本费用等参数计算依据、
期后结转情况等说明存货跌价准备计提的充分性，与同行业可比公司存在差异是否合理。
   请保荐机构及申报会计师对问题4.1、4.2进行核查并发表核查意见。
   回复：
   一、公司报告期内应收账款增长的原因，应收关联方款项的形成背景及变动原因，
公司应收账款周转率低于同行业可比公司的合理性；公司对兴蓝风电的款项回收情况、
质押及留置资产的**公允价值情况及变现能力，结合应收账款账龄、期后回款坏账计
提政策等，说明公司坏账计提是否充分
   （一）公司报告期内应收账款增长的原因，应收关联方款项的形成背景及变动原因，
公司应收账款周转率低于同行业可比公司的合理性
   报告期各期末，公司应收账款分别为403,650.56万元、339,775.02万元及375,163.94
万元，占总资产的比例分别为28.50%、23.54%及24.54%。
   报告期内，公司2023年末应收账款较2022年末下降幅度较大，主要由于2023年对兴
蓝风电的应收款项收到回款48,568.97万元，导致应收账款账面余额下降较多。
加，带来应收账款金额的增加。公司特种产品及备件主要包括以综合推进、特种发射两
大技术为核心的电气动力装备、大型机车及民品备件，2023年度及2024年度特种产品及
备件销售收入增幅较大，主要由于公司战略聚焦、布局的多项战略性国防产品销售规模
扩大所致，部分特种产品按照时段法确认收入，2023年度及2024年度公司按时段法确认
收入的特种产品业务收入分别为86,230.33万元及63,607.77万元，由于该类产品的交付周
期较长、客户验收流程严格复杂，相关部门的审批流程以及军品审价流程均较长，因此
涉及到的应收账款回款周期较长，致使公司的应收账款规模增加。
  报告期各期末，公司对关联方的应收款项余额情况如下：
                                                        单位：万元
       关联方       2024.12.31       2023.12.31       2022.12.31
兴蓝风电及控股子公司           91,990.41        98,390.86        146,044.83
湘电集团                 14,145.66        14,721.62          16,338.12
湘电重装                 12,201.38        10,124.48           9,433.62
湖南湘投新能源有限公司及
控股子公司
通达电磁能                   192.06           125.19            146.82
湖南海诺电梯有限公司               92.94            86.29            106.17
湖南湘电长沙水泵有限公司                  -           66.61             66.61
湖南湘电长泵铸造有限公司             39.80            39.80             39.80
湖南电气职业技术学院                    -                -            25.26
湖南瑞和建筑工程有限公司            110.69           110.69            110.69
        合计          121,176.07       126,634.65        173,348.71
注：上表应收关联方款项包含应收账款及合同资产余额。
  公司上述主要的应收关联方款项的形成背景及变动原因如下：
  （1）对兴蓝风电及控股子公司
  报告期内，发行人对兴蓝风电应收账款余额较大，主要系发行人向兴蓝风电销售风
力发电机所致。2020年7月前，兴蓝风电为发行人的全资子公司，2020年7月发行人出售
其100%股权后，因发行人主要生产风力发电机，兴蓝风电系风电整机生产商，风力发
电机作为风电整机的核心零部件，兴蓝风电向发行人采购风力发电机后，连同其他零部
件共同制备成风电整机，销售至下游风力发电厂。根据**风能协会公布的数据，2020
年-2022年，兴蓝风电分别完成风力发电装机规模68万千瓦、68万千瓦及23万千瓦，排
名****3、**1及**2名，兴蓝风电具有切实的风力发电机采购需求，公司向其销售
风力发电机具有合理的商业逻辑。
     截至2024年末，发行人对兴蓝风电的应收款项余额为91,990.41万元，均为前述关联
交易产生的应收款项。报告期内对兴蓝风电及控股子公司的应收账款总体呈下降趋势，
主要由于兴蓝风电向公司采购风力发电机逐年减少、以前每年年度应收账款陆续回款所
致。
     （2）湘电集团
     公司部分**国防产品在2017年之前存在由湘电集团签署协议，并委托给公司子公
司湘电动力配套生产和交付的情形，上述合同签订于2017年前，合同签订后需进行产品
制造、交付、测试、验收、军品审价等一系列流程，因此存续周期较长。上述**客户
目前尚有部分款项未回，湘电集团在收到客户回款后将支付给湘电动力。
     截至2024年末，公司对湘电集团的应收款项余额为14,145.66万元，均为前述关联交
易产生的应收款项。报告期内公司对湘电集团的应收款项总体呈下降趋势，主要由于每
年陆续收到以前年度军品业务回款所致。
     （3）湘电重装
     湘电重装为湘电集团控股子公司，主营矿山装备、特种车辆制造业务，主要产品包
括矿用自卸车、矿用机车、轨道车辆、特种车辆等。
     公司向湘电重装销售兆瓦充电桩、车载充电柜、动力电池系统、变频控制柜、电动
轮、牵引电机等电机、结构件、电控类产品，用于湘电重装矿用车辆、重型电传动车辆、
特种装备车辆等大型车辆的生产、运营，同时为湘电重装的备品、散件、货物提供运输
服务。报告期内向湘电重装的销售额为3,339.67万元、2,483.25万元及3,229.12万元。
     截至2024年末，公司对湘电重装的应收款项余额为12,201.38万元，报告期各期应收
账款回款金额分别为2,318.11万元、2,015.57万元及1,996.97万元，因公司对湘电重装每
年均有新产品销售、应收账款存在**的回款周期，故应收账款余额呈上升趋势。
  （4）湖南湘投新能源有限公司及控股子公司
  湖南湘投新能源有限公司（以下简称“湘投新能源”）及控股子公司主营业务为风
力发电厂的投资、建设和运营，公司子公司机电工程每年对湘投新能源下属的百花山、
乌鸡岭等风力发电厂在运营的风电整机、风力发电机等提供维修、测试、运输、装卸等
服务，并收取相关维保费用，上述关联销售形成关联方应收账款。
  截至 2024 年末，公司对湘投新能源的应收款项余额为 2,403.13 万元，报告
期内的应收款项余额变动，是由于每年提供的维保收入新形成应收账款及应收账
款陆续回款所致。
  报告期内，公司应收账款周转率低于同行业可比公司平均水平，具体对比情况如下：
  公司名称        2024.12.31               2023.12.31          2022.12.31
卧龙电驱                       2.82                     3.33                3.49
佳电股份                       2.93                     4.48                4.18
**动力                       3.32                     3.58                3.64
中电电机                       2.00                     2.29                2.51
中位数                        2.88                     3.46                3.56
平均数                        2.77                     3.42                3.45
湘电股份                       1.13                     1.05                1.00
注：数据来源为Wind、可比上市公司定期报告。
  报告期内，公司应收账款周转率低于同行业可比公司主要系公司产品结构、细分行
业特点等与同行业可比公司存在**差异，具体分析如下：
  （1）公司电机产品中有较**例的风力发电机，其应收账款规模较大、周转较慢
  公司电机包含交/直流电机、风力发电机，报告期内风力发电机收入占电机产品收
入的比例分别为39.75%、35.71%及25.64%，占比较高，风力发电机的下游为风电整机厂
（代表型客户包括明阳智能以及运达股份等，亦为公司风力发电机的主要销售客户），
风电整机厂的下游客户为风力发电厂。
  由于风力发电厂的部分电费收入来源于清洁能源补贴，清洁能源补贴回款周期较慢；
且风电整机普遍存在周期较长的质保维修期，质保金需待质保维修期满后才能收取，因
此风电行业产业链上各个环节的企业都存在着应收账款规模较大、回款较慢的问题。
  以头部的风电整机企业明阳智能和运达股份为例，其应收账款周转率如下：
  公司名称        2024.12.31                 2023.12.31            2022.12.31
明阳智能                       1.80                       2.10                  3.47
运达股份                       2.59                       2.47                  2.42
  风力发电机为风电整机的上游部件，受风电整机厂整体回款较慢的影响，公司的风
力发电机业务板块存在着应收账款规模较大、回款较慢、周转率较低的问题。
  可比公司中，卧龙电驱、佳电股份未披露其具有风力发电机业务，中电电机报告期
内风力发电机占其电机业务收入的比例分别为45.09%、40.76%及33.76%，与公司收入占
比接近，中电电机的应收账款周转率在可比公司中与公司也最为接近。
  （2）特种产品及备件产品生产周期长、应收账款周转率低
  此外，公司特种产品及备件业务中的国防产品，也存在着交付、验收流程较长、需
通过客户审价后方可**回款的问题，因此回款周期也相对较长；此外，部分产品采用
时段法确认收入，以投入金额作为履约进度确认依据，上述产品生产周期较长，在下游
客户未付款前应收账款余额将随着生产的投入而持续增加，而同行业可比公司中，卧龙
电驱、佳电股份和中电电机不存在军品业务或军品业务占比极低。因此，公司应收账款
周转率低于同行业可比公司具备合理性。
  经检索，A股上市公司中从事海洋防务装备的上市公司包括：**海防（主要从事
电子防务、特装电子产品等，产品广泛应用于海军现役和在建潜艇、水面舰艇等）、中
国动力等，其应收账款周转率如下：
  公司名称          2024年末                      2023年末              2022年末
**海防                              0.78                  1.17                1.80
**动力                              3.32                  3.58                3.64
平均数                               2.05                  2.38                2.72
湘电股份                              1.13                  1.05                1.00
  **海防及**动力均主营海洋防务、船舶制造等军工产品，下游客户与公司特种
产品及备件业务中的军品业务客户较为类似，其应收账款周转率也均较低。
  综上，公司应收账款周转率低于同行业可比公司具备合理性。
  （二）公司对兴蓝风电的款项回收情况、质押及留置资产的**公允价值情况及变
现能力，结合应收账款账龄、期后回款坏账计提政策等，说明公司坏账计提是否充分；
  报告期各期，公司对兴蓝风电的款项回收情况如下表所示：
                                                         单位：万元
        项目
                       /2024年度          /2023年度        /2022年度
应收账款账面余额                    81,639.95      84,154.10     131,788.73
合同资产账面余额                    10,350.46      14,236.76      14,256.10
应收账款和合同资产合计                 91,990.41      98,390.86     146,044.83
归属于对应年度的回收金额                10,011.14      48,568.97       9,780.51
  报告期内兴蓝风电分别向公司回款9,780.51万元、48,568.97万元及10,011.14万元，
整体回款速度较慢，主要是由于风电行业整体回款较慢，兴蓝风电作为风电整机制造商，
对下游风电场拥有金额较大的应收账款导致的。
  兴蓝风电已于2024年3月19日与公司签署了《哈电风能欠湘电股份货款还款计划》
（以下简称“《还款计划》”），承诺公司对其**应收账款于五年内还清，其中2024
年归还1亿元，2025年归还1.3亿元，2026年归还1.7亿元，剩余金额在2027-2028年两年
还清，还款方式包括但不限于现金、银行承兑汇票，并为公司提供了《留置资产处置协
议》以及《应收账款质押协议》，将兴蓝风电的固定资产及存货等资产留置予发行人、
将其对下游风电场客户的应收账款质押给发行人，以作为还款计划的担保增信措施。
  兴蓝风电向公司归还的应归属于2024年度的回款共10,011.14万元，完成《还款计划》
的约定。
  （1）留置资产
产的留置权人，拥有留置资产处置所得价款的优先受偿权，若兴蓝风电未按《还款计划》
的约定按期还款，公司可另行处置留置财产。
   ①资产内容
   留置资产包括发电机、主轴承等库存零部件共计451类，合计估算价值17,061.46万
元；轴承、塔筒、叶片等拆损件共计199类，合计估算价值1,718.93万元；发电机、轴承
等在产品共计12类，合计估算价值2,817.88万元，上述资产相加，留置资产于2024年3月
末的估算价值为21,598.27万元，经双方协商后减按16,913.00万元作为留置资产的确认价
值。留置资产明细请详见附件一：留置资产明细。
   ②资产盘点与估算情况
   公司对上述留置资产进行了盘点，上述留置资产存放在公司厂区的仓储**西坪、
公司合法占有上述留置资产，并享有兴蓝风电处置留置资产所得的优先受偿权。
   公司指派法务部门和财务部门专门负责上述留置资产的保存、价值估算以及处置，
上述部门已对留置资产的**公允价值进行了估算，因上述留置资产均为风力发电机组
零部件、拆损件、在产品等，属于机械设备大类，按照物价指数调整法来确定其重置价
值，并考虑综合贬值率后确定其评估净值。
   以留置资产-库存零部件中单价**的资产**2项XE131-2200张北样机为例，其截
至2024年12月31日的具体估算过程如下：
   库存时长：60个月
   状态：可使用
   重置全价的确定
   存货购置价的确定
   由于该类型存货均为订制产品，不具备公开市场行情，采用物价指数调整法来确定
其重置价值。经查询《湖南省统计年鉴》（2022年），确定近10 年工业生产者出厂价
格指数如下表：
        年度            指数               环比变化
             年度                   指数                     环比变化
    工业生产者出厂价格指数平均年增长率为0.76%，该规格存货重置成本=历史成本*
（1 出厂价格指数平均年增长率）^采购时长（库存时长）
    估算原值的确定
    估算原值=历史成本*（1 出厂价格指数平均年增长率）^采购时长（库存时长）
=2,637,903.54*100.76%^5*1.13= 3,095,837.44元/台(取整,含增值税)
    综合贬值率的确定
    一般风力发电机组运行寿命为20年，以此确定其主要零部件耐用年限为20 年，截
至评估基准日已库存为5年（60个月），采用年限法折旧。
    综合贬值率=25%
    评估净值的确定
    评估净值=重置全价×（1-综合贬值率）=3,095,837.44×（1-25%）= 2,321,577.00元
    按照上述资产估算方法，对上述留置资产进行资产估算，截至2024年12月底，上述
资产的估算金额合计为20,808.11万元。
    ③变现能力
    上述留置资产的变现可行性分析如下：
序
        类别                             变现可行性
号
              有较大使用价值，发电机是风电整机的必备零部件，可以用于直接对外销售
              部件对原发电机进行替换从而收取运维费。
              有较大使用价值，变流器是发电机的必备零部件，可以在公司生产发电机时
              予以使用，也可以在运维业务中对原变流器进行替换。
              有较大使用价值，轴承是发电机的必备零部件，可以在公司生产发电机时予
              以使用，也可以在运维业务中对原轴承进行替换。
    序
         类别                                变现可行性
    号
         电缆、轮    有**使用价值，可用于一般性机电产品的制造使用，以及机电工程的安装
         毂等      业务
         螺母螺     有**使用价值，可用于一般性机电产品的制造使用、风场运维的工程安装、
         柱       零部件替换，以及公司发电机的生产、维修等
        综上，上述留置资产具有**的使用价值和变现能力。
        以2024年公司对其中部分留置资产的处理为例：2024年6-12月，公司陆续接到中广
    核湖南桂阳风力发电有限公司、湖南华电永州风电有限公司、郴州湘水天塘山风力发电
    有限公司、云南丰晟电力有限公司等风电运营公司的运维订单，需对其已运行的风机更
    换发电机及零配件。
        公司将部分留置资产用于与下游风电场客户的运维业务中，用于更换发电机及零配
    件等。具体情况如下：
                                             留置资产涉    运维业务合同         是否已实现销
序                      数    留置资产价
        规格型号      用途                         及运维业务    中约定的销售         售、确认收入
号                      量     值(元)
                                             的风电场     价格(元)          及回款情况
                                             中广核新能
                                             源湖南青兰
                                                                     已确认收入、除
    TFYD2000-7                               风电场、湖南
    YZ发电机                                    华电永州蓝
                                                                     已回款
                                             山四海坪风
                                             电场
                                             湖南高创新
    TFYD2000-6                                                       已确认收入、除
                                             能源工程运
                                             营管理有限
    机                                                                已回款
                                             公司风电场
                 已用于
                                             郴州湘水天
                 运维服
                                             塘山风力发
                 务
                                             电有限公司
    TFYD2000-6                                                       已确认收入、除
                                             子顶山风电
                                             场、云南丰晟
    机                                                                已回款
                                             电力有限公
                                             司云南五台
                                             山风电场
                                             与上述发电
    主轴承、偏航
                                             机配套，共同   未单独定价，收入及回款包含在
                                             用于运维业    上述运维合同中
    双头螺柱
                                             务
          合计               21,706,790.67
        上表中已用于运维业务的留置资产合计金额为2,170.68万元，公司通过运维业务的
    销售，已实现收入2,285.84万元，除部分质保金等尾款外，下游客户均已按照合同约定
的节点进行了付款，大部分销售金额已经收回，合计收回款项2,529.70万元（含税）。
  从上述留置资产的销售过程可以看出，上述留置资产主要系与公司风力发电机制造、
风电场运维等业务相关的资产，具有**的销售价值和变现能力，部分资产销售的价格
高于留置资产价值，公司从上述资产处置中获得了**的收益，上述留置资产具有**
的变现能力，资产留置行为能够有效保护上市公司的利益。
  （2）质押应收账款
应收账款质押予公司，公司有权收取上述应收账款及与其有关而应收的所有款项，以上
述款项清偿兴蓝风电所欠公司债务。
  ①资产内容
  上述质押的应收账款为兴蓝风电在过往经营中向下游风电场客户销售风电整机后，
剩余应收取的质保金、风电尾款等，合计应收金额80,448.66万元，占其对应风电整机销
售合同总金额的7.49%。质押应收账款明细请详见附件二：质押应收账款明细。
  兴蓝风电上述较大规模应收账款的形成，主要系风电行业特点所致，在下游风电场
并网运行后，根据行业惯例，风电整机厂仍需为风电场的风机及相关零部件提供定期巡
检、部件维修、通信调试等服务，直至质保期结束，因此在风电整机销售款项中会预留
**比例的应收质保金以及风机尾款，一般为风电整机销售金额的5-10%。
  虽然一般合同约定风电整机的质保期为5年左右，质保期满后客户应支付剩余尾款，
但在实际执行过程中，由于风机运行的复杂性，往往存在个别零部件因小瑕疵无法达到
预定使用要求，或因各种原因使得风机运行无法达到最理想技术指标，使得质保期大幅
延长成为行业普遍现象，因此上述质押应收账款的账龄普遍长于约定的质保期。
  ②变现能力
  上述质押的应收账款主要为对中电投、华润新能源、中广核等大型国有风电场销售
风电整机形成的应收款，上述应收款虽然周期较长、预计回款较慢，但上述客户资质较
好。同时，兴蓝风电的**大股东兴湘集团亦为监管兴蓝风电的上述回款，开设了专门
的回款账户，专项用于对湘电股份的偿债。
     综上，上述质押的应收账款具有**的变现能力和收款保障。
     （1）具体增信措施
其持有的湖南湘投新能源有限公司（以下简称“湘投新能源”）27%股权，为兴蓝风电
及其子公司应付公司的所有欠款提供股权质押担保，《股权质押合同》主要条款如下：
     “1.1 乙方（湘电集团，出质人，下同）所担保的主债权为兴蓝风电及其子公司对
甲方（公司，质权人，下同）的所有欠款扣除甲方已经计提坏账后的余额。截至本合同
签署之日，甲方对兴蓝风电及其子公司（简称“债务人”）的应收款项账面余额为89,377.98
万元，已计提坏账的金额为9,704.21万元，经核减，被担保的主债权金额为79,673.77万
元。
称“质押财产”或“质押股权”）为上述**条债权设定质押。
权利。
     发生下列情形之一的，甲方（公司）有权依法处置抵押物，并在抵押物折价或拍卖、
变卖的价款内优先受偿：
足额清偿本合同1.1项下所列示的**债务，甲方有权立即行使质押权，以质押财产折价
优先清偿债权。
     根据上述增信协议，控股股东湘电集团已将其持有的湘投新能源27%股权质押予公
司，为兴蓝风电及其子公司应付公司的所有欠款提供股权质押担保，若兴蓝风电2025年
内未按《还款计划》约定足额清偿当期债务，或2026年度内未足额清偿**债务，公司
有权立即行使质押权，取得上述股权的所有权。协议双方已按照协议约定办理了股权质
押的工商变更手续。
  （2）增信资产的基本情况
  湘投新能源系2010年由湘电集团为控股股东发起设立的，历经股权变更，于2022年
整体并入湖南能源集团有限公司，湖南能源集团有限公司系湖南省属清洁能源投资、运
营的平台，湘投新能源主要从事湖南省内外优质风力发电厂的投资、建设和运营，是湖
南省国资委及湖南能源集团有限公司下属的优质资产。
  目前湖南能源集团有限公司持有湘投新能源57.26%股权，为湘投新能源的控股股东，
湖南省国资委为湘投新能源的实际控制人。截至本回复出具之日，湘投新能源的股权结
构如下：
       股东名称                出资额（万元）          持股比例
   湖南能源集团有限公司                   96,200.00      57.26%
       湘电集团                     58,800.00      35.00%
  湘江产业投资有限责任公司                  10,000.00      5.95%
  上海勘测设计研究院有限公司                  3,000.00      1.79%
                 合计                            100.00
湖南高新新能源创业投资企业（有限合伙）将其合计持有湘投新能源的57.26%股权转让
给湖南能源集团有限公司，上述股权转让以北京卓信大华资产评估有限公司出具的卓信
大华评报字(2022)第 8915号资产评估报告进行定价，彼时湘投新能源经评估的100%股
东权益价值为18.98亿元，对应上述股份转让的对价为12.39亿元。
  截至本回复出具之日，湘投新能源共拥有16座风电场，总权益装机容量为788.7MW；
此外目前已获核准或在建的风电场多座，预计将于未来几年实现并网。
  根据中威正信（北京）资产评估有限公司出具的《湘潭电机股份有限公司拟进行股
权质押涉及的湖南湘投新能源有限公司股东**权益价值资产评估报告》（中威正信评
报字(2025)第9021号），以2024年12月31日为评估基准日，对湘投新能源**股东权益
价值进行评估，评估金额为235,005.99万元，较账面净资产评估增值16.71%，对应27%
股权的评估价值为63,451.62万元。
  湘电集团以其持有的湘投新能源27%股权为兴蓝风电应收账款提供担保，是公司控
股股东针对上市公司应收账款风险提供的有利增信措施，根据增信协议约定，若兴蓝风
电应收账款至2026年底前无法**收回，则湘投新能源27%股权将过户至公司，该增信
资产评估价值较高、盈利能力较好，且与上市公司具有较好的业务协同性。截至目前，
公司对兴蓝风电的应收账款及合同资产扣除计提减值后账面金额为79,673.77万元，本次
增信资产的评估值为63,451.62万元，可以覆盖应收账款账面金额的79.64%。
  综上，前述留置资产合计确认价值16,913.00万元，质押的应收账款合计金额
补充的增信资产评估值为63,451.62万元，上述资产留置、质押以及增信措施，可以有效
控制兴蓝风电应收账款给公司造成的信用减值损失。
  报告期各期末，公司对兴蓝风电的应收账款/合同资产账龄分布情况如下表所示：
                                                                      单位：万元
  项目                                                                    合计
应收账款账面
余额
合同资产账面
                 -     319.52       871.13     3,589.75    5,570.06    10,350.46
余额
应收账款及合
同资产合计
坏账准备合计        6.66      85.24     1,252.57     5,772.71    2,872.98     9,990.16
  项目                                                                    合计
应收账款账面
余额
合同资产账面
余额
应收账款及合
同资产合计
坏账准备合计      96.63     1,419.82    6,585.32     4,009.50           -    12,111.27
  项目                                                                    合计
应收账款账面
余额
合同资产账面
余额
应收账款及合
同资产合计
坏账准备合计      2,758.51     2,520.97        3,219.95              -              -     8,499.43
注：2022年公司对兴蓝风电担保内应收款项不计提坏账准备，对担保外应收款项按合并范围外关联方组合
计提坏账。
     报告期内，公司对应收账款的坏账计提政策如下：
     在合并范围外关联方组合计提方面，公司首先按照关联方应收账款余额及其账龄对
应的**基准利率与平均占用时间来确定关联方预期信用损失，按预期损失占应收账款
余额的比例综合考虑前瞻信息的影响因素确定预期信用损失率。其次，根据公司历史信
用损失经验并结合其履约担保能力，兴蓝风电应收款项担保内部分的违约风险较低，公
司未对其计提坏账准备。
     在单项计提方面，根据金融工具的性质，公司以单项金融资产或金融资产组合为基
础评估信用风险是否显著增加。只有在客户有确凿证据表明应收账款无法全额收回如进
入破产程序或进行债务重组时，才考虑单项计提坏账准备。
     对于担保外的合并范围外关联方应收账款，公司按照关联方应收账款余额及其账龄
对应的**基准利率与平均资金借出年限来确定关联方预期信用损失，按预期损失占应
收账款余额的比例综合考虑前瞻信息的影响因素确定预期信用损失率。具体测算过程如
下：
     ①将应收关联公司余额根据挂账年限划分为不同账龄，各账龄段应收余额视同对发
行人的资金借款，确定各账龄段对应的资金借出年限。
     账龄         1年以内              1-2年          2-3年       3-4年      4-5年         5年以上
资金借出年限                  0.50        1.50          2.50       3.50      4.50             5.50
     ②考虑关联公司回款的风险较之第三方公司应收款项小，因此以银行**基准利率
(LPR)及资金借出年限计算各账龄段资金借出损失率再计算各账龄段资金借出损失额。
      账龄               1年以内         1-2年         2-3年       3-4年     4-5年         5年以上
资金借出年限                     0.50          1.50       2.50      3.50     4.50             5.50
银行**基准利率                              3.1%          3.1%     3.1%      3.1%            3.6%
注：上表数据为计算2024年末的资金借出损失额时所采用的LPR。
   资金借出损失额=各账龄段应收关联公司余额*(银行**基准利率*各账龄段对应
资金借出年限)
   ③计算关联方资金借出损失率，即：资金借出损失率=资金借出损失额/应收关联公
司余额
   ④应收关联公司坏账准备计提比例，即预期信用损失率=资金借出损失率*(1 5%)
   报告期内，发行人对合并范围外关联方的预期信用损失率如下表所示：
          项目                      2024.12.31         2023.12.31          2022.12.31
合并范围外关联方预期信用损失率                         10.86%              12.31%                6.42%
   综上，公司按照合并范围外关联方组合（不含担保款项）计提坏账准备，预期信用
损失率的估计合理、谨慎。报告期内，兴蓝风电有序还款，并为公司提供了留置资产、
质押应收账款及股权增信资产，公司对兴蓝风电的坏账准备计提充分。
   二、公司报告期内预付账款规模增长的原因，长账龄预付账款的形成背景，最近一
年一期新增关联预付账款的合理性，以及公司预付账款的期后结转情况是否符合行业惯
例及相关产品特点
   （一）公司报告期内预付账款规模增长的原因
   报告期各期末，公司预付账款余额分别为28,981.83万元、58,487.63万元及89,113.45
万元。
                                                                             单位：万元
 项目
        金额           占比           金额             占比               金额           占比
 合计     89,113.45    100.00%      58,487.63      100.00%       28,981.83      100.00%
   公司预付账款主要核算子公司湘电动力开展特种产品及备件业务时，其中部分业务
所涉及的设备及少量材料的采购款，2023年末及2024年末余额增幅较大。2023年下半年，
公司开始承接部分国防装备的承制任务，公司作为合格供方，主要提供电磁能和电传动
       装备，其中的部分设备及少量原材料需向外采购。
         公司对外采购的设备和原材料主要包括电控系统、特种钢板、励磁调节器、断路器
       等，上述设备和原材料的技术门槛较高、单位价值较大，且需具备特定科研承制资质的
       单位方可承接相关订单，因此供应商数量相对有限、对付款条件要求较高，实际业务开
       展过程中，公司需严格按照有关部门的要求，在收到货款后按照相应比例支付给上游配
       套厂商，以确保项目进度及产品质量，而上述预付款在项目整体完工并验收完成后方可
       结转，因此在项目建设过程中形成了**的预付账款，报告期内随着特种产品业务规模
       的增长，相应预付账款也随之增长。
         （二）长账龄预付账款的形成背景
         公司预付账款账龄主要在1年以内，其中对部分供应商的预付账款账龄较长，主要
       系子公司湘电动力开展特种产品业务，支付给上游配套厂商的预付账款。
         截至报告期末，公司账龄为3年以上的主要预付账款（余额为100万元及以上）及其
       形成背景如下表所示：
                                                   单位：万元
供应商名     账面余                                               主要交
                    供应商主营业务               形成背景
 称        额                                                易内容
                              根据用户要求采购项目配套的制动器，军工产品相关预
                              付账款通过背靠背方式支付，公司在与下游客户签订合     采购机
                    机电耦合系统、
供应商J      847.60              同后会收到**比例的预收账款，按照承制进度及采购     械制动
                    液压动力机械等
                              进度，在合理比例范围内向上游供应商支付预付账款，     器
                              因军品的验收流程较长，故该笔预付账款暂未结转。
                              对该供应商此部分预付账款账龄较长，主要是公司向湖
                              南稀土新能源材料有限责任公司预付采购42H磁钢用以
                    稀土功能材料销   生产永磁风力发电机，并计划将永磁风力发电机销售给
湖南稀土
                    售；稀有稀土金   风电整机厂商。后因下游风电机组客户需求变化，公司
新能源材                                                       采购磁
料有限责                                                       钢
                    料生产；磁性材   土新能源材料有限责任公司供应的42H磁钢需求随之下
任公司
                    料销售等      降。截至目前，公司已与湖南稀土新能源材料有限责任
                              公司协商一致，湖南稀土新能源材料有限责任公司已退
                              回该笔预付款项。
                              对该供应商此部分预付账款账龄相对较长，主要由于该
                              笔预付账款涉及**产品业务，在某项目产品要求下需
                                                           采购控
                    计算机应用及设   采购配套的控制维护分系统、控制器等。根据**产品
                                                           制维护
                    备、信息系统集   采购相关支付要求，预付账款通过背靠背方式支付，公
供应商F      327.60                                           分系统、
                    成、机电仪器生   司在与下游客户签订合同后会收到**比例的预收账
                                                           控制器
                    产及加工      款，按照承制进度及采购进度，在合理比例范围内向上
                                                           等
                              游供应商支付预付账款，因军品的验收流程较长，故该
                              笔预付账款暂未结转。
供应商名     账面余                                            主要交
                   供应商主营业务               形成背景
 称        额                                             易内容
                             对该供应商此部分预付账款账龄相对较长，主要由于该
                             笔预付账款涉及**产品业务，在某项目产品要求下需
                   船用艉轴、密封   采购配套的缸筒、支撑筒等。根据**产品采购相关支
                                                        采购缸
                   件、深孔加工、   付要求，预付账款通过背靠背方式支付，公司在与下游
供应商K      114.00                                        筒、支撑
                   钢制管模、玻璃   客户签订合同后会收到**比例的预收账款，按照承制
                                                        筒
                   钢管道模具     进度及采购进度，在合理比例范围内向上游供应商支付
                             预付账款，因军品的验收流程较长，故该笔预付账款暂
                             未结转。
         公司特种产品业务严格按照有关部门的要求，在收到货款后按照相应比例支付给上
       游配套厂商，以确保项目进度及产品质量。由于特种产品的制造、验收周期较长，导致
       项目结算验收周期较长，上述设备采购均需经有关部门**验收合格后，公司才可结转
       相关预付账款。公**账龄预付账款具备合理性。
         （三）最近一年一期新增关联预付账款的合理性
         截至2023年末及2024年末，公司对通达电磁能的预付账款余额分别为6,009.26万元
       及7,192.00万元，为新增关联预付账款，上述关联预付账款形成的主要原因为子公司湘
       电动力承接了部分特种产品订单，其中的电控系统部分需外采，公司通过履行招标程序
       后确定通达电磁能为供应商。
         通达电磁能为公司控股股东湘电集团施加重大影响的企业，其主要从事特种产品的
       电控业务，以及部分民用船舶的电控系统开发，由于其股东背景和业务资质，可以满足
       国防项目特殊性、保密性及较高的技术要求。根据有关部门的要求，公司在收到货款后
       按照相应比例支付给通达电磁能，以确保项目进度及产品质量。
         截至2024年末，通达电磁能供应的货物已部分发货至现场组装，由于特种产品交付
       的特殊性，需有关部门通过试验合格后，方可确认验收。有关部门验收通过后，公司冲
       减预付账款。
         根据公司与通达电磁能签订的采购合同，约定的付款及产品验收条款为：
         且设备价格批复或双方协商确定后，签署合同更改书，对本期价款加付或直接扣除批复
         价与暂定价的差额。乙方开具本合同全额发票，支付合同金额的45%。
         付合同质保金5%。
              上述各阶段付款条件需甲方收到**付款后再向乙方支付。
              综上，公司最近一年新增关联预付账款具备合理性，付款条件符合公司业务实际情
         况。
              （四）公司预付账款的期后结转情况是否符合行业惯例及相关产品特点
              报告期各期末，公司主要预付账款及其截至2025年3月31日的期后结转情况如下表
         所示：
                                                                       单位：万元
             序            预付账款                      期后结
  时间              供应商名称               归属业务类别                      尚未**结转的原因
             号             余额                       转情况
                 通达电磁能股
                 份有限公司
                 通达电磁能股
                 湖南稀土新能
                                                               期后次年未结转，已于 2025年1
                                                               月**结转
                 任公司
                                                               期后次年未结转，已于2024年内
                                                               **结转
                 湖南稀土新能
                                                               期后次年未结转，已于 2025年1
                 任公司
      序              预付账款                          期后结
时间         供应商名称               归属业务类别                                尚未**结转的原因
      号               余额                           转情况
           钢铁有限公司
       由上表可见，公司预付账款主要与特种产品业务采购相关，结转周期较长。
       经检索，军工行业上市公司披露的国防业务相关预付账款的结转方式与公司类似，
     具体如下：
 公司名称       披露文件名称                             信息披露内容
                      发行人与军贸公司签署订单后，按照合同约定向军贸公司申请预付
            《湖南省兵器
                      款，总装单位在完成生产后将产品发运至指定地点由军贸公司负责
            工业集团股份
                      交接验收，在取得其出具的产品交接清单后，由总装企业向军贸公
 湖南兵器       有限公司招股
                      司申请剩余款项支付。总装单位在收到军贸公司支付的预付款或余
            说明书-上会
                      款后，也会在**期间内向上游军品配件供应商支付对应比例的预
            稿》
                      付款或产品余款。
            《华强科技首
            次公开发行股
                      为保障下半年的军品生产，公司在收到军方预付款后，按照同比例
 华强科技       票并在科创板
                      向供应商支付预付款
            上市招股说明
            书》
       此外，与公司业务、产品较为类似的从事海洋装备的军工行业上市公司的预付账款
     占流动资产比例如下表所示：
                                                                          单位：万元
     公司名称            项目           2024.12.31        2023.12.31        2022.12.31
             预付账款                  557,265.22         647,422.59        423,270.33
     **动力    流动资产                 8,261,790.45      7,330,699.22       6,075,876.76
             预付账款占流动资产比例                  6.75%             8.83%            6.97%
             预付账款                    11,351.98         16,871.75         12,900.62
     **海防    流动资产                  939,998.81         953,704.09        861,496.66
             预付账款占流动资产比例                  1.21%             1.77%            1.50%
             预付账款                 2,247,213.59      1,641,970.01       1,516,085.81
     **船舶    流动资产                13,792,791.85     13,340,323.60      11,856,171.39
             预付账款占流动资产比例                  16.29%            12.31%          12.79%
     平均值     预付账款占流动资产比例                  8.08%             7.64%            7.09%
     公司      预付账款占流动资产比例                  8.32%             5.86%            2.83%
       由上表可见，与公司业务、产品较为类似的军工行业上市公司的预付账款占流动资
       产比例与公司类似。
          公司与上述可比公司的预付账款账龄对比情况如下表所示：
                                                                                   单位：万元
公司名称     账龄
                   金额            占比                金额            占比              金额            占比
**动力   2-3年         6,509.11         1.17%         18,064.42         2.79%      12,240.43          2.89%
         合计      557,265.22          100.00    647,422.59        100.00%       423,270.33      100.00%
**海防   2-3年          731.33          6.44%           935.46          5.54%         178.76          1.39%
         合计       11,351.98      100.00%           16,871.75     100.00%        12,900.62      100.00%
**船舶   2-3年       45,340.62          2.02%         66,470.68         4.05%     103,678.50          6.84%
         合计     2,247,213.59     100.00%      1,641,970.01       100.00%      1,516,085.81     100.00%
平均值    2-3年                /         3.21%                 /         4.13%               /         3.71%
         合计                /     100.00%                   /     100.00%                 /     100.00%
 公司    2-3年         3,480.18         3.91%          2,108.09         3.60%        8,505.69         29.35%
         合计       89,113.45      100.00%           58,487.63     100.00%        28,981.83      100.00%
          由上表可见，上述可比公司预付账款账龄1年以上的占比平均值为21.02%、18.04%
       及23.77%，公司预付账款账龄1年以上的占比为57.98%、23.10%及32.41%，随公司2023、
  综上所述，公司预付账款的期后结转情况符合军工行业特点，预付账款的付款方式、
预付账款占流动资产比例、预付账款1年以上账龄占比均与可比公司类似或逐渐接近，
公司预付账款期后结转情况符合行业惯例及相关产品特点。
  三、公司报告期内货币资金存放及使用情况、余额变动原因，分析公司资金规模与
利息收入的匹配性
  （一）公司关于货币资金存放及使用的内部制度及其执行情况
  公司制定了多项与货币资金存放及使用相关的内部控制制度，通过严格执行相关内
控制度，有效地规范了公司的货币资金存放及使用情况。
  在银行账户管理方面，公司制定了《资金收付管理办法（修订版）》，严格按照规
定办理开立、变更、注销账户手续，办理存款、取款和结算业务，不得违反规定擅自开
立和使用银行账户。财务管理部每年对银行账户的开立及使用情况进行检查，每半年对
低效、无效银行账户进行清理，已无明确用途的账户及时销户，发现问题以书面形式报
财务管理部领导及财务总监审批后按相关程序及时做出处理。
  在资金使用方面，公司制定了《生产资金支付管理办法》，不得签发、取得和转让
没有实际交易的票据。各部门每月月初会编制资金流入支出计划表，报财务管理部及财
务总监、总经理审批后，按照批准计划实施。计划类现金支付需按照有关审批权限办理
付款业务，对于超过计划外追加的资金支付，填报资金调整计划审批单或计划外资金追
加申请表，经逐级审批后方可执行。在资金收支管理权限方面，现金出纳和银行出纳及
纸质商业汇票管理人员不得兼任稽核、会计档案保管和收入、支出、费用、债权债务账
目的登记工作。公司企业网银设置2把密钥，分别由出纳、资金复核人员负责保管；出
纳对经审核的付款单办理网上付款录入，资金复核人员复核后授权支付。
  （二）公司货币资金的存放管理情况
  报告期各期末，公司货币资金余额如下：
                                                     单位：万元
       项目     2024.12.31        2023.12.31       2022.12.31
银行存款              171,262.09        166,959.29       194,979.00
             项目           2024.12.31        2023.12.31            2022.12.31
其他货币资金                         81,709.22         86,651.71             42,748.95
             合计               252,971.31        253,611.00            237,727.95
    公司银行存款及其他货币资金存放各金融机构的情况如下：
                                                                      单位：万元
      时间             银行类型                   银行存款余额                  余额占比
                  股份制商业银行                          121,354.48            47.97%
                  城市商业银行                            42,475.28            16.79%
                  国有银行                              75,424.81            29.82%
                  境外银行                                   463.46           0.18%
                  农村商业银行                                  81.04           0.03%
                         合计                        252,971.30           100.00%
                  股份制商业银行                          125,108.68            49.33%
                  国有银行                              95,669.84            37.72%
                  城市商业银行                            32,332.42            12.75%
                  境外银行                                   467.34           0.18%
                  农村商业银行                                   3.29           0.00%
                         合计                        253,611.01           100.00%
                  股份制商业银行                          138,134.69            58.11%
                  国有银行                              77,758.49            32.71%
                  城市商业银行                            20,604.49             8.67%
                  境外银行                                   690.22           0.29%
                  农村商业银行                                 452.85           0.19%
                         合计                        237,727.95           100.00%
    报告期各期末，公司货币资金由银行存款与其他货币资金构成，货币资金均存放于
公司及下属子公司开设的大型国有银行、**性股份制商业银行和主要经营地的城市商
业银行等。其他货币资金主要系公司开具承兑汇票作质押的银行存款及用作担保保证金
的银行存款。
  （三）公司货币资金的使用情况
  报告期内，公司资金使用情况如下：
                                                                     单位：万元
   资金支出项目              2024年度                 2023年度              2022年度
经营活动现金支出                    447,757.62          402,671.80           281,650.07
投资活动现金支出                        29,681.41           27,766.64        130,739.08
筹资活动现金支出                    214,815.04          311,988.94           548,876.17
  由上表可见，报告期内公司货币资金主要由于购置原材料、设备等日常经营采购款，
及偿还银行借款导致的资金流出等。
  （四）货币资金余额变动原因
  报告期各期末，公司银行存款余额如下：
                                                                     单位：万元
   项目         2024.12.31               2023.12.31               2022.12.31
银行存款               171,262.09               166,959.29               194,979.00
  报告期各期末，公司银行存款余额分别为194,979.00万元、166,959.29万元及
票募集资金到账所致；2024年末银行存款规模上升，主要由于部分应收账款回款导致的
经营活动现金流入，及新增部分短期、长期借款所致。
  报告期各期末，公司其他货币资金余额如下：
                                                                     单位：万元
       项目          2024.12.31               2023.12.31           2022.12.31
履约保证金                       3,063.23                 6,086.46                 -
票据保证金                       9,490.52                11,256.25         42,748.95
定期存款                       69,155.47                69,309.00                 -
       合计                  81,709.22                86,651.71         42,748.95
  报告期各期末，公司其他货币资金余额分别为42,748.95万元、86,651.71万元及
及票据保证金减少所致。定期存款系公司为提高资金使用效率及利息收入，利用暂时闲
置资金购买的保本定期存款；票据保证金下降较多，是由于2023年起公司在支付款项时，
开始采用存单质押以及供应链票据的支付方式。同时，2023年内公司开具保函及票据业
务时，在授信额度范围内无需逐笔质押资金，实现了“零保证金”办理，基于上述业务
操作模式的转变，公司的票据保证金自2023年起显著减少。
   （五）公司资金规模与利息收入的匹配性
   报告期各期，公司资金规模与利息收入的匹配性如下表所示：
                                                          单位：万元
         项目              2024年度           2023年度         2022年度
利息收入                           4,332.74      2,215.05       2,646.62
货币资金年加权平均余额                201,275.06      201,368.18     157,335.94
平均利率                              2.15%        1.10%          1.68%
注：货币资金年加权平均余额=Σ(月初余额 月末余额)/2/12；
   报告期内，公司货币资金存款类型一般是活期存款、协定存款和定期存款，利息收
入年化利率水平分别为1.68%、1.10%及2.15%，其中2024年度平均利率较高，主要由于
公司2023年购买的部分定期存单产品于2024年到期，到期后一次性结算利息，公司在
   报告期内公司存款平均利率高于一般活期存款利率，系公司与主要的资金存放银行
签订了协定存款协议，具体利率是各存款银行参照**人民银行公告的基准协定存款利
率、结合公司的资金体量、业务模式等综合确定的，与**人民银行公布的协定存款利
率处于同一区间水平。**人民银行公告且现行有效的基准协定存款利率如下表所示：
    项目        活期存款      协定存款         六个月定期存款            一年定期存款
存款基准利率          0.35%     1.15%              1.30%            1.50%
   综上，公司银行存款一般是活期存款、协定存款和定期存款，公司测算年平均利率
基本处于**人民银行公布的各类存款基准利率区间，符合公司的货币资金结构特征，
利率水平合理，相关利息收入与货币资金规模具备匹配性。
  四、公司存货中在产品和库存商品占比较高的原因、存在长库龄存货的原因及合理
性，是否符合行业特点；结合库龄、各存货项目可变现净值中预计售价、成本费用等参
数计算依据、期后结转情况等说明存货跌价准备计提的充分性，与同行业可比公司存在
差异是否合理。
  （一）公司存货中在产品和库存商品占比较高的原因
  报告期各期末，公司存货构成如下表所示：
                                                             单位：万元
      项目
           账面余额              占比             跌价准备            账面价值
原材料          27,971.22        10.46%             1,048.38     26,922.83
在产品         160,030.07        59.82%                    -    160,030.07
库存商品         79,522.22        29.72%             4,056.76     75,465.46
低值易耗品           12.83             0.00%                 -        12.83
      合计    267,536.34       100.00%             5,105.14    262,431.20
      项目
           账面余额              占比             跌价准备            账面价值
原材料          27,792.17        11.90%             1,098.14     26,694.03
在产品         132,239.55        56.60%                    -    132,239.55
库存商品         73,607.98        31.50%             3,790.98     69,817.00
      合计    233,639.69       100.00%             4,889.12    228,750.57
      项目
           账面余额              占比             跌价准备            账面价值
原材料          22,788.81        10.39%              640.28      22,148.53
在产品         120,287.11        54.85%                    -    120,287.11
库存商品         76,141.79        34.72%             3,742.85     72,398.94
低值易耗品           89.20             0.04%                 -        89.20
      合计    219,306.91       100.00%             4,383.13    214,923.78
  在产品主要核算已开始原材料领用、尚未**完工的存货；库存商品主要核算已完
成**生产工序、验收入库，尚待销售发货的存货。
  报告期各期末，公司存货中在产品及库存商品占比较高，主要由于公司电机产品、
特种产品及备件的生产周期较长所致。公司电机产品以大中型电机为主，制造周期一般
 为3-6月；特种产品及备件中的特种产品，具有特殊用途，有关部门对产品的技术指标、
 应用环境等有特殊要求，常为定制化产品，公司作为配套供应商需根据有关部门的要求
 进行设计、定制化生产及持续的工艺调整，因此制造周期较长。
     报告期各期末，可比公司在产品和库存商品余额及占比如下：
                                                                                   单位：万元
公司                2024.12.31                     2023.12.31                      2022.12.31
       项目
名称             金额              占比              金额               占比           金额            占比
     在产品      62,355.37        33.88%         49,031.83        27.42%       19,342.16     16.83%
佳电
     库存商品     76,795.14        41.73%         80,967.09        45.27%       53,045.77     46.16%
股份
     存货余额    184,031.81        75.61%        178,839.10        72.69%      114,906.05     63.00%
     在产品      12,287.31        39.75%           5,808.11       19.48%       16,871.54     44.68%
中电
     库存商品     11,837.20        38.30%         17,904.07        60.04%       12,066.75     31.96%
电机
     存货余额     30,908.78        78.05%         29,819.02        79.52%       37,758.45     76.64%
     在产品      93,967.23        24.98%         89,598.57        25.47%       95,093.40     28.37%
卧龙
     库存商品    163,760.17        43.54%        131,453.29        37.37%      118,064.36     35.22%
电驱
     存货余额    376,135.97        68.52%        351,796.50        62.84%      335,210.25     63.59%
     在产品    1,126,485.27       62.10%       1,104,691.20       59.75%      866,590.19     53.93%
**
     库存商品    281,610.78        15.52%        348,749.20        18.86%      329,305.83     20.49%
动力
     存货余额   1,814,072.39       77.62%       1,848,760.82       78.62%    1,606,913.35     74.42%
     由上表可见，可比公司在产品及库存商品余额占存货余额的比例均在60%-80%之间，
 与公司在产品及库存商品余额占存货余额的比例基本一致。
     （二）存在长库龄存货的原因及合理性，是否符合行业特点
     报告期各期末，公司不同类别的存货构成及库龄情况如下表所示：
                                                                                   单位：万元
     项目                                              库龄情况
            账面余额
 原材料          27,971.22        23,415.14         3,008.03               609.64          938.40
 在产品         160,030.07    117,366.15           25,169.74         12,176.56          5,317.62
 库存商品         79,522.22        20,596.89         8,906.81         14,089.91         35,928.61
 低值易耗品            12.83             12.83                  -                 -                -
   合计       267,536.34   161,391.01      37,084.59     26,876.11   42,184.63
   项目                                         库龄情况
            账面余额
原材料          27,792.17    22,507.40       3,447.45       461.32     1,376.00
在产品         132,239.55    85,537.64      19,661.15     19,390.40    7,650.36
库存商品         73,607.98    12,416.59       9,865.68     10,768.67   40,557.04
   合计       233,639.69   120,461.63      32,974.28     30,620.39   49,583.40
   项目                                         库龄情况
            账面余额
原材料          22,788.81    17,526.26       2,353.49       781.86     2,127.20
在产品         120,287.11    70,276.36      30,366.15     17,441.19    2,203.40
库存商品         76,141.79    14,433.67      28,828.14      5,151.50   27,728.47
低值易耗品           89.20        89.20                 -           -           -
   合计       219,306.91   102,325.49      61,547.79     23,374.56   32,059.07
  报告期各期末，公司库龄1年以上的存货占比分别为53.34%、48.44%及39.68%，长
库龄存货主要为在产品及库存商品。
  在产品主要核算已开始原材料领用、尚未**完工的存货。截至2024年末，在产品
库龄为1年以内的占比73.34%、1-2年的占比15.73%、2-3年的占比7.61%、3年以上的占
比3.32%。库龄1年以上的在产品主要为子公司湘电动力的特种产品，该类产品有特殊用
途，有关部门对产品的技术指标、应用环境等有特殊要求，常为定制化产品，公司作为
配套供应商需根据有关部门的要求进行设计、定制化生产及持续的工艺调整，因此制造
周期较长。
  库存商品主要核算已完成**生产工序、验收入库，尚待销售发货的存货。截至2024
年末，库存商品库龄为1年以内的占比25.90%、1-2年的占比11.20%、2-3年的占比17.72%、
品、历史从事贸易业务所采购的贸易商品。其中，特种产品的结算流程繁杂，涉及审批、
验收等一系列流程，周期较长。此外，公司历史从事贸易业务所采购的贸易商品如电解
镍、纸浆、镍基合金、钛板等，合计金额为16,836.61万元，针对该部分存货，公司按照
账面余额与预计可收回存货金额的差额相应计提了预计负债，合计已计提预计负债
   综上，公司在产品及库存商品存在部分长库龄存货，包括历史贸易业务形成的长库
龄存货以及特种产品，符合行业特点和业务实际。
   （三）结合库龄、各存货项目可变现净值中预计售价、成本费用等参数计算依据、
期后结转情况等说明存货跌价准备计提的充分性，与同行业可比公司存在差异是否合理。
   （1）库龄及期后结转情况
   报告期各期末，公司不同类别的存货构成、库龄情况及期后出库/销售情况如下表
所示：
                                                                           单位：万元
  项目                                     库龄情况
          账面余额                                                           期后出库/销售
原材料        27,971.22    23,415.14    3,008.03     609.64        938.4       13,873.79
在产品       160,030.07   117,366.15   25,169.74   12,176.56     5,317.62      47,608.34
库存商品       79,522.22    20,596.89    8,906.81   14,089.91    35,928.61      12,379.63
低值易耗品          12.83       12.83            -            -           -         12.83
  合计      267,536.34   161,391.01   37,084.59   26,876.11    42,184.63      73,874.59
  项目                                     库龄情况
          账面余额                                                           期后出库/销售
原材料        27,792.17    22,507.40    3,447.45     461.32      1,376.00      21,353.82
在产品       132,239.55    85,537.64   19,661.15   19,390.40     7,650.36      90,957.98
库存商品       73,607.98    12,416.59    9,865.68   10,768.67    40,557.04      19,865.26
  合计      233,639.69   120,461.63   32,974.28   30,620.39    49,583.40     132,177.07
  项目                                     库龄情况
          账面余额                                                           期后出库/销售
原材料        22,788.81    17,526.26    2,353.49     781.86      2,127.20      18,804.20
在产品       120,287.11    70,276.36   30,366.15   17,441.19     2,203.40      77,503.72
库存商品       76,141.79    14,433.67   28,828.14    5,151.50    27,728.47      17,565.44
低值易耗品       89.20        89.20            -           -           -         89.2
  合计    219,306.91   102,325.49   61,547.79   23,374.56   32,059.07   113,962.57
注：2022年末、2023年末的期后出库情况统计至次年年末；2024年年末的期后出库情况统计至2025年3月31
日。
     报告期各期末，公司存在部分长库龄存货，主要为在产品及库存商品，长库龄原因
请详见本题（二）部分回复。公司存货的期后出库/销售情况良好，期末存货均有订单
支持。
     （2）可变现净值中预计售价、成本费用等参数计算依据
     ①公司存货跌价准备计提方法如下：
     于资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现净
值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。可变现净值，是指在日常活动中，存货
的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。
     各类存货可变现净值的确定依据如下：
     A产成品、商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，在正常生产经营过
程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净
值。
     B需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，以所生产的产成品的估计售
价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可
变现净值。
     C资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格
的，应当分别确定其可变现净值，并与其相对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准
备的计提或转回的金额。
     存货跌价准备按单个存货项目(或存货类别)计提，与在同一地区生产和销售的产品
系列相关、具有相同或类似**用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，合并
计提存货跌价准备。
     ②公司存货跌价准备计提具体情况
     报告期各期末，公司各存货项目的跌价准备计提过程如下：
        A库存商品
        公司将库存商品按照民品、特种产品以及历史贸易相关进行分类，分别分析其跌价
   准备计提情况，具体如下：
                                                                          单位：万元
                         账面余         预计销         估计销      相关       可变现净        存货跌价
  时点          库存商品类别
                          额          售收入         售费用      税费        值           准备
             民品相关       34,223.87   31,248.35    909.94   251.23   30,087.19   4,056.76
             历史贸易业务相关   16,262.82            /        /        /           /          /
             特种产品相关     29,035.53            /        /        /           /          /
                合计      79,522.22            /        /        /           /   4,056.76
             民品相关       27,968.50   22,649.50    807.86   199.81   21,641.84   3,790.98
             历史贸易业务相关   16,262.82            /        /        /           /          /
             特种产品相关     29,376.66            /        /        /           /          /
                合计      73,607.97            /        /        /           /   3,790.98
             民品相关       28,911.40   31,497.03    976.51   293.72   30,226.80   3,742.85
             历史贸易业务相关   16,262.82            /        /        /           /          /
             特种产品相关     30,967.57            /        /        /           /          /
                合计      76,141.78            /        /        /           /   3,742.85
   注：
   准备；
   售情况进行估计。估计销售费用根据销售费用率进行估计；估计相关税费根据预计未来销售将发生的城建
   税、教育费附加等进行估计。
        其中，历史贸易相关库存商品核算子公司湘电国贸于2020年之前从事的贸易业务所
   涉存货，湘电国贸从上海煦霖**贸易有限公司（以下简称“上海煦霖”）采购纸浆并
   存放于第三方仓库上海�蚁栉锪饔邢薰�司（以下简称“上海�蚁琛保�，下游客户上海弘
   升纸业有限公司（以下简称“上海弘升”）付款后，直接从上海�蚁枞』酢�2019年上半
   年，上海弘升发生付款逾期，湘电国贸为保证能按期支付银行信用证，拟将货品变现时，
   发现上海�蚁韫芾砣嗽笔�去联系，无法完成货物变现，随即报案，湘电国贸申请保全并
   取得了纸浆等货物。上述存货16,262.82万元因涉及到贸易**，在2019年末的预计可收
   回金额为241.10万元，预计转出的进项税额1,850.88万元；按照存货账面价值减去预计可
   收回金额、加上转出进项税额后，合计计提预计负债17,872.61万元。
             特种产品系公司基于综合电力和特种发射两大核心技术，向用户交付的具有较高定
      制化、较强**性的配套产品，为国防装备所必需的核心配套产品。根据相关规定，该
      类产品定价机制主要采取成本加成方式，在参考材料采购成本、产品研制支出、生产成
      本等因素，在保证**利润水平的基础上确定此类产品的销售价格，故存货的**销售
      价格可覆盖成本。公司特种产品业务的经营历史中未出现销售价格无法覆盖成本的情况，
      因此该类存货不存在减值的情形。
             B在产品
             在产品主要为处于各生产环节的产品，报告期各期末，在产品跌价准备计提过程如
      下：
                                                                                单位：万元
                            至完工时
                                        预计销售收        估计销售       估计相        可变现净         存货跌价
     时点         账面余额        将要发生
                                          入           费用        关税费         值            准备
                            的成本
      注：至完工将要发生的成本有订单的根据预计成本和实际已发生成本进行估计，没有订单的根据完成某项
      可出售的产品将要发生的成本进行估计；估计销售费用根据销售费用率进行估计；估计相关税费根据预计
      未来销售将发生的城建税、教育费附加等进行估计；预计销售收入有订单支持的根据订单确认，没有订单
      的根据类似产品的平均销售情况进行估计。
             报告期各期末，公司在产品跌价测试系根据期末账面余额与可变现净值比较得出，
      账面余额低于可变现净值不计提存货跌价准备，账面余额高于可变现净值，则按高出部
      分计提存货跌价准备。
             C原材料
             公司的原材料主要包括钢板、硅钢片、电磁线（亚胺薄膜线、云母线及风电线等铜
      线）、轴承、转轴、电子元器件及零配件，公司的原材料数量及规格型号繁多，且主要
      为标准化产品，通用性及周转率高，此类原材料公司能够加工为产成品，其跌价准备的
      风险较小，故发行人未对其单独进行减值测试，亦未计提存货跌价准备。针对明显存在
      跌价迹象的呆滞及无法后续使用的原材料，公司已全额计提存货跌价准备。
                报告期内，电机行业可比公司存货跌价准备计提情况如下表所示：
                                                                                           单位：万元
公司                                  计提比                                   计提比                                 计提比
     账面余额             跌价准备                   账面余额           跌价准备                   账面余额           跌价准备
                                     例                                     例                                   例
佳电                                                                                                             12.90
股份                                                                                                                %
中电
电机
卧龙
电驱
**
动力
公司                                  1.91%                                 2.09%                               2.00%
                公司存货跌价准备计提比例与可比公司卧龙电驱、**动力处于同一水平。可比公
           司佳电股份、中电电机存货跌价准备计提比例较高。
                其中佳电股份存货跌价准备计提比例较高，由于其子公司哈电动装与部分客户签订
           了不可撤销的普通电机及防爆电机产品销售合同，因原材料价格上涨导致履行该合同的
           预计成本超过预计收入而产生预计亏损，哈电动装于报告期各期末就尚未履行完毕的销
           售合同，计提了相关存货跌价准备；此外，哈电动装电机产品主要为核电产品等前沿且
           具有战略意义产品，部分系其**承接类似项目，相关任务在研发、生产、加工过程中，
           技术难度较大、成本预估较难、产品生产周期长、市场需求变化及原材料价格波动对单
           一销售合同业绩影响较大。
                中电电机存货跌价准备计提比例较高，主要由于其2023年末的存货跌价计提比例升
           高。中电电机的存货余额由2022年末的37,758.45万元下降至2023年末的29,819.02万元，
           但存货跌价准备余额由3,009.18万元上升至3,328.61万元，综合导致了存货跌价准备计提
           比例上升较多。
                佳电股份和中电电机主营民品电机业务，而公司除大中型交直流电机、风力电机外，
           特种产品及备件的收入占比超过40%，特种产品按照有关部门的要求实施定制化开发、
           签订合同后才开始生产、有足够的在手合同作为支撑，且历史上从未出现销售价格无法
           覆盖成本的情形，因此存货跌价计提比例相对较低。与公司同样从事海洋装备的军工行
       业上市公司的存货跌价准备计提情况如下表所示：
                                                                                           单位：万元
公司                                                              跌价准        计提                      跌价准        计提
      账面余额             跌价准备           计提比例      账面余额                                账面余额
                                                                 备         比例                       备         比例
**海
防
**动
力
平均值              /                /    1.53%                               1.78%                              2.13%
公司                                     1.91%                               2.09%                              2.00%
            由上表可见，军工行业可比公司的存货跌价准备计提比例低于公司，符合行业特点。
            公司过往经营历史上存货跌价准备计提比例曾相对较高，主要由于2018、2019等年
       度对部分风电整机及配件产品计提的存货跌价准备；2020年7月公司剥离风电整机业务
       后，主要聚焦“电磁能 电机 电控”三大主业板块，上述业务经营状况良好，产品制造
       成本及市场价格相对稳定，在手订单充足。综合判断报告期内公司存货跌价准备计提准
       确、充分。
            五、核查程序
            申报会计师的核查程序主要包括：
            （1）询问发行人管理层应收账款增长的原因，分析其增长的合理性；
            （2）获取同行业应收账款周转率，并与发行人进行比较；
            （3）获取发行人与关联方的主要关联交易相关合同、销售明细等文件，了解发行
       人应收关联方的形成背景及变动原因；
            （4）对发行人报告期内的应收账款余额及其交易额进行函证；
            （5）获取发行人对兴蓝风电的应收款项回款情况，对比核查实际回款进度是否与
       偿还计划相符；
            （6）获取发行人与兴蓝风电签订的《留置资产处置协议》，了解兴蓝风电留置资
       产处置变现的执行情况，分析其公允价值的合理性；
            （7）获取发行人与兴蓝风电签订的《应收账款质押协议》，查阅兴蓝风电应收账
款质押登记明细，了解其质押的应收账款客户情况；
  （8）访谈发行人**管理人员，并取得湘投新能源的股权质押协议；
  （9）了解发行人合并范围外关联方组合划分情况，查阅企业会计准则，分析发行
人合并范围外关联方组合划分是否符合企业会计准则要求。查阅其他上市公司年度报告、
审计报告，了解应收账款坏账计提组合划分情况并与发行人进行比较。
  （10）获取发行人预付账款明细表及相关合同、采购明细，核查预付账款的相关业
务内容、账龄情况；结合相关合同，核实双方之间的交易是否具有真实的商业实质；
  （11）访谈发行人采购负责人，了解预付账款增长较快的原因及双方之间是否具备
真实的商业实质、是否符合商业惯例；是否存在应确认而未确认成本费用的情况、预付
款的收款企业是否对发行人提供服务或产品；
  （12）检查发行**额预付账款期后结转情况，核实其结转的真实性；
  （13）对发行人报告期各期末的预付款项余额及交易额进行函证。
  （14）获取发行人关于货币资金的存放及使用管理制度；
  （15）获取发行人已开立账户清单，获取报告期各期银行账户对账单，与发行人财
务账面金额进行核对；
  （16）对发行人所有银行账户进行函证，函证内容包括各期末银行存款账户名称、
账号、余额、币种、利率、是否存在使用限制、是否存在资金归集、银行**情况、抵
押担保情况、银行账户注销等，核查银行存款的真实性、准确性、受限性;
  （17）获取发行人银行存款日记账、定期存款单据和协定存款协议等资料，根据银
行存款利率测算报告期内利息收入，与账面记录金额进行核对；
  （18）对发行人存货执行分析性程序，包括报告期各期末存货余额的构成情况，分
析存货变动的原因及合理性；分析报告期期末存货库龄；
  （19）访谈发行人财务负责人，了解存货跌价准备的计提方法，并对报告期期末存
货跌价准备执行重新计算程序，与发行人测算的存货跌价准备进行比较，确认是否存在
重大差异；
  （20）获取同行业可比公司存货跌价计提情况，与发行人进行比较，分析是否存在
重大差异。
  六、核查意见
  经核查，申报会计师认为：
  （1）发行人报告期内应收账款增长的原因主要由于发行人特种产品及备件业务收
入增加所致；已说明应收关联方款项的形成背景及变动原因；报告期内，发行人应收账
款周转率低于同行业可比公司主要系发行人产品结构、业务模式与同行业可比公司存在
**差异，具备合理性；
  （2）报告期各期，兴蓝风电分别向发行人回款9,780.51万元、48,568.97万元及
风电整机制造商，对下游风电场拥有金额较大的应收账款导致；相关留置及质押资产具
有**的价格公允性和变现能力；控股股东湘电集团已将其持有的湘投新能源有限公司
担保，若湘投新能源2025年内未按《还款计划》约定足额清偿当期债务，或2026年内未
足额清偿**债务，发行人有权立即行使质押权。上述措施为发行人提供了应收账款还
款的较强担保，发行人按照合并范围外关联方组合（不含担保款项）计提坏账准备，预
期信用损失率的估计合理、谨慎。目前发行人对兴蓝风电的坏账准备计提充分；
  （3）发行人已说明报告期内预付账款规模增长的原因，主要由于2023年下半年，
公司开始承接特定装备的承制任务，其中的部分设备及少量原材料需向外采购；长账龄
预付账款具备合理理由；最近一年一期新增关联预付账款具备合理性；发行人预付账款
的期后结转情况符合行业惯例及相关产品特点；
  （4）发行人已说明报告期内货币资金存放及使用情况及余额变动原因，资金规模
与利息收入匹配；
  （5）发行人存货中在产品和库存商品占比较高主要由于发行人电机产品、特种产
品及备件的生产周期较长所致；长库龄存货包括历史贸易业务形成的长库龄存货，此外
由于特种产品验收、结算周期较长，导致部分在产品及库存商品库龄较长，符合行业特
点；发行人已结合库龄、各存货项目可变现净值中预计售价、成本费用等参数计算依据、
期后结转情况等说明了存货跌价准备计提的充分性，与同行业可比公司存在差异合理。
的财务性投资情况，是否从本次募集资金总额中扣除，结合相关投资情况分析公司是否
满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。
  请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见**8号》**条进行核查并
发表明确意见。
  回复：
  一、本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投资
情况，是否从本次募集资金总额中扣除，结合相关投资情况分析公司是否满足最近一期
末不存在金额较大财务性投资的要求
  （一）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在实施或拟实施
的财务性投资及类金融投资的情况
  本次发行相关董事会决议日为2024年11月25日，自董事会决议日前六个月至本回复
出具日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资或类金融业务的情形，符合《证券期
货法律适用意见**8号》**条的规定，具体说明如下：
  本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司未新增投资类金融业
务，不存在已实施或拟实施类金融业务的情形。
  本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司不存在已实施或拟实
施投资金融业务的情形。
  本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司不存在已实施或拟实
施与公司主营业务无关的股权投资的情形。
     本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司不存在已实施或拟实
施投资产业基金或并购基金的情形。
     本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司不存在新增对外拆借
资金的情形，亦无拟对外实施资金拆借的计划。
     本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司不存在委托**的情
形。
     本次发行相关董事会决议日前6个月起至本回复出具日，公司不存在购买收益波动
大且风险较高的金融产品的情形。
     （二）是否须相应调减本次募集资金金额
     根据《证券期货法律适用意见**8号》，本次发行董事会决议日前六个月至本次发
行前新投入和拟投入的财务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付
投资资金、披露投资意向或者签订投资协议等。
     本次发行相关董事会决议日为2024年11月25日，自董事会决议日前六个月至本回复
出具日，公司不存在新投入和拟投入的财务性投资金额，无须相应调减本次募集资金金
额。
     （三）发行人最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供
出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形
     截至2024年12月31日，发行人资产情况如下：
                                                  单位：万元
     项目         金额                     构成说明   是否属于财务性投资
                              由银行存款、现金、保函
货币资金             252,971.31                       否
                              /信用证保证金等构成
                              由银行理财构成，金额较
交易性金融资产              17.23                        否
                              小
应收票据              29,269.94   由商业承兑汇票构成           否
      项目        金额                       构成说明   是否属于财务性投资
                                由向客户销售商品、提供
应收账款              375,163.94                        否
                                劳务形成
应收款项融资             32,003.42    由银行承兑汇票构成           否
                                向供应商提前预付采购
预付款项               89,113.45                        否
                                商品、劳务的款项构成
                                由应收利息、保证金、备
其他应收款                3,360.75   用金、员工借款、往来款         否
                                等构成
                                由库存商品、发出商品、
存货                262,431.20                        否
                                在产品、原材料等构成
                                由向客户销售商品提供
合同资产               12,020.84                        否
                                劳务形成
一年内到期的非流                        由分期收款销售商品业
动资产                             务构成
                                由预缴所得税、待抵扣增
其他流动资产             14,028.39                        否
                                值进项税等构成
                                由分期收款销售商品业
长期应收款                 152.72                        否
                                务构成
                                各公司主营业务详见（1）
长期股权投资               1,620.32                       否
                                分析
                                各公司主营业务详见（2）
其他权益工具投资              596.57                        否
                                分析
                                由对外出租的房产等构
投资性房地产             20,272.96                        否
                                成
                                由房屋及建筑物、办公设
固定资产              164,427.76    备、机器设备、运输工具         否
                                等构成
在建工程                 5,967.88   在建厂房及项目等            否
使用权资产                2,723.69   租赁物业产生              否
                                发行人自建或外购形成
无形资产              158,136.24                        否
                                的无形资产
开发支出               72,221.80    产品、技术等的研发投入         否
                                由固定资产改良、装修费
长期待摊费用                 12.45                        否
                                等构成
                                由资产减值准备、内部交
递延所得税资产              7,259.19   易未实现利润、可抵扣亏         否
                                损、政府补助等构成
                                由预付款项及合同资产
其他非流动资产            24,781.59                        否
                                一年以上的部分构成
     资产总计        1,528,706.25   /                           /
     截至2024年12月31日，发行人长期股权投资账面价值为1,620.32万元，由联营企业
构成，具体如下：
                                                              单位：万元
                                                                是否属
序                                        账面
       公司名称          出资时间      持股比例                    主营业务     于财务
号                                        价值
                                                                性投资
                                                   电动船舶运输途中
     湖南绿电交通科技
     有限公司
                                                   设施制造
     辽宁金索聚材料科                                      钢材制品等金属材
     技有限公司                                         料的加工及销售
                合计                      1,620.32   /              /
      发行人上述投资均为围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，
    符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投资。截至2024年12月31日，发行人
    不存在借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
      截至2024年12月31日，公司其他权益工具投资账面价值为596.57万元，核算持有的
    湖南稀土新能源材料有限责任公司4.71%股权，纳入其他权益工具投资核算。湖南稀土
    新能源材料有限责任公司生产的稀土永磁材料是风力发电机的重要生产原材料，与公司
    的业务具有相关性与协同性，公司持有稀土新能源股权的目的是为公司的风力发电机提
    供稳定的原材料来源。
      发行人上述投资均为围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，
    符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投资。
      综上所述，截至2024年12月31日，发行人不存在持有金额较大、期限较长的交易性
    金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形，不涉
    及从本次募集资金总额中扣除的情形。发行人满足最近一期末不存在金额较大财务性投
    资的要求。
      二、核查程序
      申报会计师的核查程序主要包括：
    《监管规则适用指引――发行类第7号》等相关规定，了解财务性投资的认定标准和相
    关要求等；
      本回复意见出具之日，发行人是否存在已实施或拟实施财务性投资的计划，了解发行人
      长期股权投资、其他权益工具投资具体构成及内容；
      行人业务性质分析其是否存在财务性投资的情况；
      个月起至本回复意见出具之日，是否存在已实施或拟实施财务性投资的计划。
         三、核查意见
         经核查，申报会计师认为：
         发行人最近一期末不存在财务性投资（包括类金融业务）；自本次发行相关董事会
      决议日前六个月至今，发行人不存在实施财务性投资的情况，符合《证券期货法律适用
      意见**8号》**条的相关规定。
         请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。
         回复：
         一、未决诉讼的具体进展
         截至本回复出具之日，发行人及其全资、控股子公司存在5项尚未了结、标的金额
      在1,000万元以上的诉讼案件，具体情况如下：
序                                                         判决、裁决结
    原告         被告   标的金额   案由             诉讼/仲裁请求
号                                                         果及案件进展
                             取货物并支付货款1,085.6万元；2、判决
    湘电 上海玖行能源 1,104.07万 买卖合同 被申请人向申请人支付逾期付款损失
    股份 科技有限公司     元      纠纷  18.47万元（暂算至2024.4.30）并按LPR
                             加收50%计算至实际还清之日；3、判决
                             被申请人承担本案**诉讼费用。
    广西 哈电风能、湘电               1、判决哈电风能向原告支付迟延交货违           一审判决驳回
    钦州 股份、兴湘集 2,772.76万 买卖合同 约金2,659.3352万元、保证金额为         对湘电股份的
    华电 团、湖南兴能企    元      纠纷  1,716.12万元的质保金保函；2、判决哈       诉讼请求。广
    新能 业管理有限责                电风能根据相关约定继续提供备品备件            西钦州华电新
序                                                        判决、裁决结
    原告     被告     标的金额    案由             诉讼/仲裁请求
号                                                        果及案件进展
    风力   任公司                  及售后维保服务，并支付原告代垫的购 能风力发电有
    发电                        买设备备件及维保费用63.4246万元；3、 限公司、兴蓝
    有限                        湘电股份、湖南兴湘资产经营管理集团 风电、湖南兴
    公司                        有限公司、湖南兴能企业管理有限责任 能企业管理有
                              公司为哈电风能**股东期间，不能证 限公司提起上
                              明哈电风能财产独立于股东财产的，上 诉，二审已开
                              述被告应对哈电风能的债务承担连带责           庭，待判决
                              任。
                              约金共计4,706.9996万元、保证金额为
    广西
    南宁
       哈电风能、湘电                风能相关约定继续提供备品备件及售后
    华电
       股份、兴湘集                 维保服务，并支付原告的购买备品备件
    新能         4,759.06万 买卖合同                            一审开庭，未
    风力             元      纠纷                                判决
       业管理有限责                 兴湘集团、湖南兴能企业管理有限责任
    发电
         任公司                  公司为哈电风能**股东期间，不能证
    有限
                              明哈电风能财产独立于股东财产的，上
    公司
                              述被告应对哈电风能的债务向原告承担
                              连带责任。
                              约金共计5,918.9986万元、保证金额为
    华电
                              哈电风能根据相关约定继续提供备品备 对湘电股份的
    福新 哈电风能、湘电
                              件及售后维保服务，并支付原告代垫的 诉讼请求。兴
    柳州 股份、兴湘集
                   元      纠纷  3、湘电股份、湖南兴湘资产经营管理集 兴能企业管理
    源有 业管理有限责
                              团有限公司、湖南兴能企业管理有限责 有限公司提起
    限公   任公司
                              任公司为哈电风能**股东期间，不能 上诉，二审已
    司
                              证明哈电风能财产独立于股东财产的， 开庭，待判决
                              上述被告应对哈电风能的债务向原告承
                              担连带责任。
    深圳
    前海                        1.判令上海湘电返还货款30,038,806.95
    申贸                        元；2.判令上海湘电支付原告占用货款期
    通供 上海国贸、湘电 3,193.13万 买卖合同 间的利息损失1,892,444.84元及自2020年
    应链    国贸       元      纠纷  6月23日至实际**付清之日止按照一
    管理                        年期LPR的1.5倍计算的利息；3.判令湘电
    有限                        国贸对上述债务承担连带清偿责任。
    公司
         截至本回复出具之日，发行人不存在其它涉诉金额在1,000万元以上的未决诉讼、仲
      裁事项，或涉诉金额不足1,000万元但对公司影响较大的未决诉讼、仲裁事项。
         二、发行人预计负债计提充分
         根据《企业会计准则**3号――或有事项》的规定，或有事项相关义务确认为预计
      负债应当同时满足以下条件：（一）该义务是企业承担的现时义务；（二）履行该义务
很可能导致经济利益流出企业；（三）该义务的金额能够可靠地计量。
  截至本回复出具之日，前述大额未决诉讼均处于尚未判决或虽已判决、但对发行人
的诉讼申请被驳回的状态，未导致公司承担现时义务，公司无需承担损失或未来需要承
担的损失金额无法估计，不满足预计负债的确认条件，故未确认预计负债。
  综上所述，公司未对相关未决诉讼计提预计负债，依据合理、充分，符合《企业会
计准则》的规定，不存在预计负债计提不充分的情况，不会对公司生产经营造成重大不
利影响。
  三、核查程序
  申报会计师的核查程序主要包括：
预计负债计提情况、该诉讼对公司经营业绩的影响；
查阅发行人披露的诉讼相关公告。
  四、核查意见
  经核查，申报会计师认为：
  发行人已在募集说明书中对未决诉讼的具体进展进行了明确披露。发行**额未决
诉讼未计提预计负债的依据合理、充分，符合《企业会计准则》的规定；相关诉讼对发
行人经营业绩的影响较小，不存在重大不利影响。
      附件：
      一、留置资产明细
      （一）库存零部件
                                                                  估算价值
序                                                  计量
                图号，名称及规格型号                               实际数     成新
号                                                  单位                   金额（元）
                                                          量       率
    |(0)|M45×410|||10.9级,无铬锌铝涂层
    |(b)|H07RN-F5G35mm2|||机舱供电电缆12W1
    |(0)|M36×667|||10.9级,锌铬涂层
    |(0)|M48×425|||10.9级,无铬锌铝涂层
    |(0)|M42×450|||10.9级,无铬锌铝涂层
      |(a)|M56×335|||10.9级,锌铬涂层
                                                              估算价值
序                                              计量
                图号，名称及规格型号                          实际数      成新
号                                              单位                   金额（元）
                                                     量        率
      |(0)|H07RN-F5G35mm2||||
      |(0)|M42×430|||10.9级,无铬锌铝涂层
      车)|(0)|600kg,85m||||
      |(0)|M48×295|||10.9级,锌铬涂层
      |(a)|H07RN-F5G35mm2||||
      DIN6914|高强度六角头螺栓
      |(0)|M48×305|||10.9级,锌铬涂层
      ||抗扭电力电缆|||H07RN-F3×35 1G16mm2
      （0.6/1kV）||||
      |(0)|M33×265|||10.9级,锌铬涂层
    |(a)|M48×303|||10.9级,锌铬涂层
    |(0)|M36×450|42CrMo|10.9级,锌铬涂层
    |(0)|M36×445|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M56×325|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M48×275|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M36×610|||10.9级,锌铬涂层
      |(a)|M36×275|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M42×280|||10.9级,锌铬涂层
                                                              估算价值
序                                               计量
               图号，名称及规格型号                            实际数     成新
号                                               单位                  金额（元）
                                                      量       率
    |(b)|H07RN-F1×50mm2|||机舱接地电缆
    |(0)|M30×335|||10.9级,锌铬涂层
    |(0)|M36×230|||10.9级,锌铬涂层
    ||动力电缆
    |||YJV22-3.6/6kV3×240mm2|||GB/T12306.2
      铬锌铝涂层
      |(0)|H07RN-F1×50mm2||||
      |(0)|M33×275|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M36×220|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M42×230|||10.9级,锌铬涂层
    |(0)|45|||HRC35-45,无铬锌铝涂层
    铬锌铝涂层
    ||电动葫芦(不带小车)|||800kg，89m|||链条箱固
    定在顶平台
    Z-13-17-05-GJ-02附图2|后备电源柜槽钢
    B|(0)|||Q345E||
    |(0)|39|||HRC35-45,锌铬涂层
    铬锌铝涂层
    |(0)|M56×745|||10.9级,热浸锌
    |(0)|115×70×15|||HRC35-45,锌铬涂层
      |(a)|M33×745|||10.9级,锌铬涂层
                                                               估算价值
序                                                计量
                图号，名称及规格型号                            实际数     成新
号                                                单位                  金额（元）
                                                       量       率
      |(0)|48|||HRC35-45,无铬锌铝涂层
      |(0)|M36×554|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M36×925|||10.9级,锌铬涂层
      |(a)|H07RN-F1×50mm2||||
      |(0)|105×62×15|||HRC35-45,锌铬涂层
      |(0)|M42×270|||10.9级,锌镍渗层
      |(0)|30|||HRC35-45,锌铬涂层
      |(0)|42|||HRC35-45,无铬锌铝涂层
      |(0)|M42×220|||10.9级,热浸锌
      |(0)|M36×600|||10.9级锌铬涂层
      |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
      铬涂层
      铬锌铬涂层
      铬涂层
      |(0)|M36×860|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|M64×350|||10.9级,锌铬涂层
      级,锌铬涂层
      |(0)|M42×640|||10.9级,锌铬涂层
      |(0)|VULTFLEX1×240mm2||||
                                                              估算价值
序                                               计量
                图号，名称及规格型号                           实际数     成新
号                                               单位                  金额（元）
                                                      量       率
       |(a)|56|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|66×37×30|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M36×667|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|M36×425|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|H07RN-F12G1.5mm2||||
       |(0)|42|||HRC35-45,无铬锌铝涂层
       |(0)|M48×295|||10.9级,锌镍渗层
       |(0)|M36×660|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|36|||HRC34-45，锌铬涂层
       |(0)|M33×887|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M36×540|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|VULTFLEX1×240mm2||||
       |(0)|36|40Cr|HRC35-45,锌铬涂层
       铬涂层
       |(a)|M36×240|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M16×105|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M56×755|||10.9级,热浸锌
       |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M56×755|||10.9级,热浸锌
       |(0)|H07RN-F7G1.5mm2||||
     铬涂层
     |(0)|M33×305|||10.9级,无铬锌铝涂层
                                                                   估算价值
序                                                    计量
                 图号，名称及规格型号                               实际数     成新
号                                                    单位                  金额（元）
                                                           量       率
     |(0)|M36×683|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
     宁塔筒
     |(0)|42|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|56|||HRC35-45，热浸锌
       铬涂层
       |(0)|48|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M33×350|||10.9级,锌铬涂层
       铬涂层
       |(0)|M56×715|||10.9级,热浸锌
       |(0)|M36×265|40CrMo|10.9级,锌铬涂层
       |(0)|56|||HRC35-45，热浸锌
       |(0)|56|||HRC35-45，热浸锌
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|KVCY4×50 1G25mm2||||
       |(0)|56|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M48×245|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|M36×495|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
                                                              估算价值
序                                               计量
                图号，名称及规格型号                           实际数     成新
号                                               单位                  金额（元）
                                                      量       率
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|M36×570|||10.9级,锌铬涂层
     Z-13-2016-04-Z-009附图1序1|高强度双头螺柱
     |（0）|M36×559|||10.9级锌铬涂层
     铬涂层
     根螺栓打孔）
     |(a)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|M33×265|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|48|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|48|||HRC35-45，热浸锌
     |(0)|H07RN-F7G1.5mm2||||
     |(0)|M36×697|||10.9级,锌铬涂层
     |(0)|M42×270|||10.9级,锌铬涂层
     |(0)|M36×690|||10.9级锌铬涂层
     |(0)|64|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|M30×635|||10.9级,锌铬涂层
     铬涂层
                                                              估算价值
序                                               计量
                 图号，名称及规格型号                          实际数     成新
号                                               单位                  金额（元）
                                                      量       率
     |(0)|56|||HRC35-45,热浸锌
     |(b)|M36×599|||东泰（XE112-2000）
     |(0)|78×45×10|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|M36×925|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(a)|M48×303|||10.9级,锌铬涂层
       铬涂层
       Zwasher
     |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|M36×870|||10.9级,锌铬涂层
     |(b)|VULTFLEX1×50mm2|||基础法兰接地电缆
     |(0)|VULTFLEX1x50mm2||||
     |(0)|78×45×10|||HRC35-45,锌镍渗层
     |(0)|M48×620|||10.9级,热浸锌
     |(0)|M20×160|||10.9级,锌铬涂层
     |||VULTFLEX1x70mm2|||基础法兰接地电缆
                                                               估算价值
序                                               计量
                 图号，名称及规格型号                           实际数     成新
号                                               单位                   金额（元）
                                                       量       率
       |(0)|48|||HRC35-45,锌铬涂层
     铬涂层
     铬涂层
     |(0)|20|||HRC35-45,锌铬涂层
     Z-13-2015-11-Z-001附图序1|高强度双头螺柱
     锌铬涂层
       |(0)|33|||HRC35-45,无铬锌铝涂层
     |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|M36×550|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
     铬涂层192000077
     |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M39×365|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|42|||HRC35-45,锌铬涂层
                                                             估算价值
序                                              计量
                 图号，名称及规格型号                         实际数     成新
号                                              单位                  金额（元）
                                                     量       率
     信号电缆反馈
     |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(a)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M36×280|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M33×746|||10.9级,锌铬涂层
       DIN6916|高强度垫圈|(0)|48|||HRC35-45,锌镍
       渗层
     |(0)|VULTFLEX1×50mm2|||基础法兰接地电缆
     |(0)|M36×540|||10.9级,锌铬涂层
     |(0)|VULTFLEX1×50mm2|||塔基电极接地
     |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
     |(0)|M42|35CrMo|10级,锌铬涂层
     |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
     缆
     |(0)|KVCY5G10mm2|||变流器400V供电电缆
     |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
                                                           估算价值
序                                             计量
                 图号，名称及规格型号                        实际数    成新
号                                             单位                 金额（元）
                                                    量      率
     无铬锌铝涂层
     |(0)|56|||HRC35-45,热浸锌
     |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|48|||HRC35-45,锌铬涂层
       电源电缆
       |(0)|M42×430|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|48|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M33×350|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M48×275|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|KVCY5G2.5mm2||||
       |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(a)|VULTFLEX1×50mm2|||塔筒壁接地电缆
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|M27×275|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|KVCY7G0.75mm2||||
       |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
                                                              估算价值
序                                               计量
                 图号，名称及规格型号                          实际数     成新
号                                               单位                  金额（元）
                                                      量       率
     |(0)|KVCY4G2.5mm2||||
     |(0)|KVCY4G2.5mm2||||
     |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(0)|M36×529||||
     |(0)|CAN2×2×0.5mm2||||
     |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(0)|KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|M36×240|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|KVCY8×2×0.75|||变流器急停线
       |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(0)|42|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(a)|ZC-KVCY12G0.75mm2||||
     ||01.8.310.605冷却器平台踏板
     (YDK)|||||||111000799
     |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
                                                             估算价值
序                                              计量
                图号，名称及规格型号                          实际数     成新
号                                              单位                  金额（元）
                                                     量       率
       |(a)|ZC-KVCY4G4mm2||||
       |(0)|KVCY5G2.5mm2||||
       FDA011500540序3|高强度垫圈
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       扇电源电缆
       |(0)|56|||HRC35-45，热浸锌
       |(0)|56|||HRC35-45，热浸锌
       |(a)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
     Z-13-2016-11-Z-003附图序1|高强度螺母
     片更换变桨轴承过渡方案用
     |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
     |(0)|M36×590|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
     |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
       FDA011500313序2|高强度衬套
       |(0)|30|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|56|||HRC35-45，热浸锌
       |(a)|ZC-KVCY5G2.5mm2||||
       |(a)|VULTFLEX1×50mm2||||
       |(a)|ZC-KVCY4×2×0.75mm2||||
       铬涂层
                                                           估算价值
序                                             计量
               图号，名称及规格型号                          实际数    成新
号                                             单位                 金额（元）
                                                    量      率
       |(0)|VULTFLEX1×50mm2|||塔筒壁接地电缆
       |(0)|ZC-KVCY7G1.5mm2||||
       |(a)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(a)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(a)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       铬涂层
     铬涂层
     |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
     FDA011500540序2|高强度螺母|(0)|M36|||10级,
     锌铬涂层
     |(b)|VULTFLEX1×50mm2|||水冷风扇接地电缆
     |(a)|VULTFLEX1×50mm2|||爬梯接地电缆
       |(0)|M39×445|42CrMo|10.9级,锌铬涂层
       |(b)|||||J-13-2011-04-05对其进行更改
       Z-13-2016-04-Z-009附图1序2|高强度垫圈|（0）
       |66×37×10|||300HV锌铬涂层
       缆
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M36×455|||10.9级,锌铬涂层
                                                              估算价值
序                                                计量
                 图号，名称及规格型号                           实际数    成新
号                                                单位                 金额（元）
                                                       量      率
       |(a)|ZC-KVCY5G2.5mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|KVCY3G0.75mm2||||
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|ZC-KVCY4G2.5mm2||||
       |(0)|M36×450|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|ZC-KVCY(TP)2×2×0.75mm2||||
       |(0)|66×37×10|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
       Z-13-2016-11-Z-003附图序2|高强度垫圈
       轴承过渡方案用
     B|(0)||||||
     |(0)|VULTFLEX1×50mm2||||
                                                            估算价值
序                                              计量
                 图号，名称及规格型号                         实际数    成新
号                                              单位                 金额（元）
                                                     量      率
       |(0)|48|||HRC35-45，热浸锌
       缆
       |(0)|ZC-KVCY2G0.5mm2||||
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       铬涂层
       力阀电缆
       |ZC-KVCY3G1.5mm2|||59W3维护刹车阀电缆
       电缆
       铬涂层
       |(0)|92×52×10|||HRC35-45,锌铬涂层
       M12-50mm2
       |(a)|42|||HRC35-45,热浸锌
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       号电缆
       A|(0)||||||
       |(b)|||||J-13-2011-04-05对其进行更改
       |(a)|ZC-KVCY3G0.75mm2||||
                                                             估算价值
序                                               计量
                 图号，名称及规格型号                          实际数    成新
号                                               单位                 金额（元）
                                                      量      率
       |(a)|ZC-KVCY3G0.75mm2||||
     版
     层
     |(0)|M64×395|||10.9级,锌铬涂层
     M12-50mm2
     |(0)|M64×360|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
     |(0)|30|||HRC35-45,锌铬涂层
     Z-13-2015-Z-001附图序2|高强度垫圈
     |(0)|36|45|厚度10mm
     |(0)|M64×340|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
     |(0)|M56×355|||10.9级,锌铬涂层
     Z-13-2016-06-Z-011附图1序3|高强度垫圈
     |(0)|36|||HRC35-45，锌铬涂层
     |(0)|42|||HRC35-45,锌铬涂层
     M12-50mm2
     |(0)|M56×295|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|M36×590|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
                                                                 估算价值
序                                                   计量
                 图号，名称及规格型号                              实际数    成新
号                                                   单位                 金额（元）
                                                          量      率
       |(0)|M48×410|||10.9级,锌铬涂层
       |(a)|M36×2.0×645|||10.9级,锌铬涂层
     |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(a)|M36×680|||TMT-64.5改版
       |(0)|M39×550|42CrMoA|10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M48×265|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M36×255|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M33×790|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|33|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|M42×250|||10.9级,锌铬涂层
       |(0)|M24×180|42CrMo|10.9级,锌铬涂层
       |(0)|27|||HRC35-45,锌铬涂层
                                                                      估算价值
序                                                  计量
                 图号，名称及规格型号                               实际数       成新
号                                                  单位                         金额（元）
                                                           量         率
       Z-13-2016-06-Z-011附图2序2|高强度垫圈
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|72×42×10|||HRC35-45,锌铬涂层
     |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
       |(0)|36|||HRC35-45,锌铬涂层
                                 合计                                          170,614,597.72
       （二）拆损件
                                                                评估价值
序                                             铜芯线截面
            名称              规格型号
号                                             积（平方毫           重量（kg）          金额（元）
                                                米）
                      XE82/93/105瓦轴/新强
                      特艾德
                      铁姆肯、IMO、新强联
                      等
       轮毂铸件（开
       裂）
       轮毂与叶片安
       装架
                      XE82/93/105瓦轴/新强
                      罗特艾德
    变频器（已拆除
    大部分备件）
    塔筒
    件
                                                       评估价值
序                                          铜芯线截面
          名称                规格型号
号                                          积（平方毫      重量（kg）       金额（元）
                                             米）
      塔筒
      QS-01XE931件
      大全变频器配
      电柜
                                                 评估价值
序                                    铜芯线截面
         名称            规格型号
号                                    积（平方毫      重量（kg）       金额（元）
                                       米）
                                                  评估价值
序                                     铜芯线截面
          名称            规格型号
号                                     积（平方毫      重量（kg）       金额（元）
                                        米）
                                                    评估价值
序                                      铜芯线截面
          名称            规格型号
号                                      积（平方毫       重量（kg）     金额（元）
                                         米）
                                                 评估价值
序                                    铜芯线截面
          名称            规格型号
号                                    积（平方毫      重量（kg）     金额（元）
                                       米）
                                                 评估价值
序                                    铜芯线截面
          名称            规格型号
号                                    积（平方毫      重量（kg）     金额（元）
                                       米）
                                                               评估价值
    序                                          铜芯线截面
              名称              规格型号
    号                                          积（平方毫          重量（kg）       金额（元）
                                                 米）
                                    合计                                     17,189,281.68
          （三）在产品
                                                                    评估价值
    序                                              计量
           名称                 规格型号                            实际    成新
    号                                              单位                      金额（元）
                                                              数量    率
          偏航减速
          机
          轮毂控制
          柜
          机舱控制
          柜
          变桨减速
          机
                   偏航驱动整体采购。偏航驱动
                   图号为：01.3.011.001
                                    合计                                     28,178,819.17
          二、质押应收账款明细
       应收账 应收账      应收账                                                         应收账
   应收账         应收账款
       款公司 款公司      款对应 项目                                                 合同金额 款占合
序号 款公司         质押金额                                      合同编号
       的实际 的企业      原业务 简称                                                 （万元） 同总额
    名称         （万元）
       控制人 性质        内容                                                         的比例
    华能湖    **华
                            风机整
    南苏宝    能集团 央企子              苏宝
    顶风电    有限公 公司               顶
                            合同
    有限责    司
       应收账 应收账      应收账                                        应收账
   应收账         应收账款
       款公司 款公司      款对应 项目                                合同金额 款占合
序号 款公司         质押金额                         合同编号
       的实际 的企业      原业务 简称                                （万元） 同总额
    名称         （万元）
       控制人 性质        内容                                        的比例
    任公司
    江西中    **电
                            风机整
    电建物    力建设 央企子              寻乌
    资有限    集团有 公司               项山
                            合同
    公司     限公司
        福建省
    福建中
        投资开 地方国          风机整
    闽海上                      平海
    风电有                      湾
        有限责 司            合同
    限公司
        任公司
    上海能
    源科技
    发展有    **电
                            风机整
    限公司    力投资 央企子              四子
    (中电投   集团有 公司               王旗
                            合同
    电力工    限公司
    程有限
    公司)
    上海能
    源科技
    发展有    **电
                            风机整
    限公司    力投资 央企子              七琴
    (中电投   集团有 公司               城上
                            合同
    电力工    限公司
    程有限
    公司)
    中广核
           **广
    湖南桂                       风机整
           核集团 央企子                青兰
           有限公 公司                 一期
    发电有                       合同
           司
    限公司
    中广核
           **广
    湖南桂                     风机整
           核集团 央企子              青兰
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   中电投
   江西电
         **电
   力有限                      风机整
         力投资 央企子                钓鱼
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   能源发                      合同
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   司
   江西中
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         力投资 央企子                笔架
         集团有 公司                 山
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   江西中
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   电投新                    风机整
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         集团有 公司
   电有限                    合同
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   云南滇
   能智慧
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   瑞风新 河北省
   能源有 国资委
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   核能源    工业集 央企子
   工程有    团有限 公司
                           合同
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   睢宁核    **核
                           风机整
   源风力    工业集 央企子
   发电有    团有限 公司
                           合同
   限公司    公司
（本页无正文，为《关于湘潭电机股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问
询函的回复》之签署页）
  上会会计师事务所（特殊普通合伙）         **注册会计师
                           **注册会计师
       **   上海                 二�二五年五月八日