周二（5月13日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现分化走势。大豆、豆粕、豆油受USDA**供需报告利多及中美关税缓和情绪提振，价格延续强势，分别触及三个月、两周多高点；玉米受种植进度加快及供应宽松压制，价格小幅回落；小麦则因USDA报告显示全球及美国库存高企、出口**，跌至四年低点。
基本面看，USDA下调2025/26年度美豆产量及库存预期，中美经贸会谈达成关税缓和共识，提振美豆出口前景；但南美供应充裕及美国产区天气利好种植，限制价格上行空间。本文将基于**持仓变动、基差及**交易数据，分析CBOT谷物期货市场情绪及走势方向。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年5月12日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
大豆：供需收紧与关税缓和共振
CBOT大豆期货周一收涨1.74%，报1070.00美分/蒲式耳，创三个月新高，主力合约周二早盘小幅回落至1068.00美分/蒲式耳。USDA5月供需报告下调2025/26年度美豆产量至43.4亿蒲式耳，期末库存降至2.95亿蒲式耳，远低于市场预期的3.62亿蒲式耳，呈现去库结构。知名机构分析称，播种面积下调及单产预期持平是库存下降主因，叠加美国**压榨需求稳定，基本面偏多。中美日内瓦经贸会谈达成共识，暂停部分高额关税，提振美豆出口预期，尤对**市场恢复需求形成利好。然而，据农业农村部，2025/26年度大豆进口量降至9580万吨，同比减少2.8%，反映畜牧业豆粕用量下降，限制美豆需求增幅。
持仓方面，基金周一净买入5000手大豆期货，近30个交易日净多头持仓增加12500手，显示市场看**绪升温。基差端，美国**现货市场保持稳定，伊利诺伊州1号黄大豆现货价为10.50美元/蒲式耳，但 gulf coast驳船基差略降，5月装载基差为SN25合约加60美分，较上周五跌4美分，反映现货市场对期货上涨反应谨慎。**交易数据看，巴西5月第二周大豆日均装运量增至79.45万吨/日，同比增长24.16%，南美供应旺季对美豆价格形成压力。
走势预测：短期内，大豆期货受供需收紧及关税缓和支撑，震荡偏强，主力合约有望测试1080-1100美分/蒲式耳区间。但南美供应充裕及美豆种植进度达48%（高于五年均值37%），限制上行空间。中长期看，远月合约在播种面积下调及生物柴油政策预期下仍有反弹潜力。
豆粕：基本面利多叠加情绪修复
CBOT豆粕期货周一收涨1.4%，基准期约价格对应310.00美元/短吨，USDA报告预计2025/26年度美豆粕产量增至5870万短吨，出口增至1800万短吨，均超市场预期。美国**畜禽养殖业饲料需求增长，叠加炎热天气可能削弱玉米饲料需求，豆粕替代性需求上升。中美关税缓和进一步推高市场情绪，**油厂开工率恢复，豆粕现货供应由紧转松，基差走弱，伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价为290.3美元/短吨，较期货贴水明显。
持仓数据上，基金周一净买入4000手豆粕期货，近30个交易日净多头持仓增加2000手，反映市场对远月合约看多意愿增强。**方面，5-7月大豆供应充足，油厂进入累库周期，压制近月合约表现；但远月合约因美豆减产预期及出口改善仍有支撑。
走势预测：豆粕期货短期内延续震荡偏强格局，主力合约可能在300-320美元/短吨区间波动。中长期看，远月合约在美豆去库及饲料需求增长背景下，具备上探330美元/短吨潜力，但需警惕南美豆粕出口竞争。
豆油：生物柴油政策与大豆联动上涨
CBOT豆油期货周一收涨2.8%，创两周多高点，主力合约价格受大豆整体行情及生物柴油政策利好带动。USDA报告下调美豆库存，推高压榨需求预期，豆油作为生物柴油主要原料，受益于美国45Z税收抵免政策逐步落实，压榨商需求增加。伊利诺伊州毛豆油现货报价为47.98美分/磅，折合每蒲5.66美元，基差相对稳定。
基金持仓显示，周一净买入5500手豆油期货，近30个交易日净多头持仓激增19000手，表明市场对豆油前景高度看好。**市场方面，巴西5月第二周豆粕出口量大增60.18%，但豆油出口数据暂缺，需关注南美供应对全球油脂市场的分流影响。
走势预测：豆油期货短期内跟随大豆上涨，主力合约可能测试48-50美分/磅阻力位。中长期看，生物柴油政策及美豆压榨需求支撑下，豆油价格有望进一步走强，但需关注棕榈油及南美豆油的竞争压力。
玉米：种植进度加快压制价格
CBOT玉米期货周一收跌0.56%，报447.25美分/蒲式耳，周二早盘进一步回落至447.00美分/蒲式耳。USDA报告预计2025/26年度美玉米库存低于预期，但种植进度达62%（高于五年均值56%），天气预报显示未来6-10日主产州降水高于正常水平，利好作物生长，压制价格。巴西5月第二周玉米出口量骤降97.58%，反映南美供应减少，但美国**现货基差稳中有升，内布拉斯加及爱荷华州部分电梯基差上调3美分，显示现货市场对期货下跌反应有限。
持仓方面，基金周一净买入2500手玉米期货，但近30个交易日净空头持仓增加7250手，显示市场对玉米前景偏谨慎。USDA出口检验数据显示，上周美玉米出口量为122.41万吨，处于预期低端，需求**进一步拖累价格。
走势预测：玉米期货短期内维持弱势震荡，主力合约可能在440-460美分/蒲式耳区间整理。中长期看，天气及出口数据将是关键，若主产区天气持续利好，价格下行压力将加大。
小麦：高库存与出口**施压
CBOT小麦期货周一收跌1.39%，报514.50美分/蒲式耳，触及四年低点495.50美分/蒲式耳。USDA报告预计2025/26年度美国及全球小麦期末库存高于预期，美国出口需求**，上周出口检验量仅40.52万吨，低于市场预期。主产区天气利好，平原地区降雨充足，作物生长前景乐观，进一步施压价格。
持仓数据显示，基金周一净卖出2500手小麦期货，近30个交易日净多头持仓仅增2000手，市场看空情绪浓厚。现货市场基差未见明显波动，反映现货商对低价的接受度较高。**市场方面，俄乌局势未对黑海小麦出口形成显著扰动，全球供应充裕。
走势预测：小麦期货短期内延续弱势，主力合约可能下探490-500美分/蒲式耳区间。中长期看，高库存及出口竞争压力下，价格反弹空间有限。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内呈现分化格局。大豆、豆粕、豆油受USDA供需报告利多及中美关税缓和提振，震荡偏强，主力合约有望测试各自阻力位，但南美供应旺季及美豆种植进度加快限制上行空间。玉米和小麦则受供应宽松及需求**拖累，价格偏弱运行，玉米或在440-460美分/蒲式耳区间整理，小麦可能进一步下探至490美分/蒲式耳附近。中长期看，大豆类品种在美豆减产预期及生物柴油政策支撑下具备反弹潜力，而玉米和小麦需关注天气及出口数据变化以寻找企稳契机。市场情绪与基本面共振下，投资者需密切关注USDA后续报告及**交易动态。
