（以下内容从**银河《全球大类资产配置周观察：超级央行周叠加地缘风险反复，市场不确定性增强》研报附件原文摘录）
摘要：
商品市场：（1）黄金：本周黄金震荡收涨，美国消费者信心下滑、通胀预期升温，强化了黄金避险属性；地缘风险持续，中东冲突及贸易不确定性推升避险情绪；美联储维持利率不变并暗示或降息两次，为金价提供上涨动力。展望中长期，全球央行购金应对美元信用弱化及地缘博弈，美国债务高企、去美元化趋势加速，支撑黄金长期配置价值。（2）原油：本周原油震荡收涨。供给端，OPEC 维持增产计划，但美国工业产出强于预期、库存累库放缓，中东局势恶化带来地缘不确定性支撑油价，俄乌停火协议阶段性释放风险溢价。需求端，美联储维持利率不变且经济数据展现韧性，点阵图透露降息预期提振原油需求乐观情绪，但特朗普保护主义政策加剧经济下行担忧。中长期看，OPEC 增产、非OPEC产油国产量增长及能源转型使需求增速放缓，可能致供应过剩；不过中东局势紧张等地缘风险仍可能阶段性推高油价。
债券市场：（1）美债：本周美债收益率震荡下行。美国2月工业与制造业产出超预期增长，但消费者信心指数低于预期，削弱了市场对经济的信心，推动资金流向美债等避险资产。美联储维持基准利率不变但上调通胀预期，暗示政策**可能从抗通胀转向防衰退，同时宣布4月起放缓缩表并通过点阵图释放今年降息50基点的信号。当前**局势及特朗普关税政策的不确定性，为全球经济发展蒙上不确定性阴影。中长期看，若美国经济数据走弱，美联储降息进程加速，美债收益率有望进一步下行；但若经济保持相对稳定，或美联储因通胀压力推迟降息，收益率下行空间将受限。（2）中债：本周中债收益率小幅上行。央行结束货币净回笼，流动性改善带动短期利率修复，但权益回暖分流债市资金。银行负债端未**修复，流动性偏紧，政策宽松未落地，市场预期反复，债市调整压力犹存。中长期看，基本面修复与政策宽松预期主导，中债收益率具备震荡下行基础，短期需关注资金面波动及政策节奏。
汇率市场：（1）美元指数：本周美元指数震荡收涨。美联储维持利率不变暗示政策转向宽松，美国2月零售销售不佳压制美元；但美国经济展现韧性，工业产出超预期增长，为美元提供支撑。中长期看，地缘风险缓和且全球经济复苏好于预期，美元或阶段性反弹，但在降息政策主导和结构性压力下，中长期仍面临震荡走弱趋势。（2）美元兑日元：本周美元兑日元震荡下跌。日本央行维持政策利率不变，但日本40年期国债收益率升至历史新高，市场预期升温强化日元吸引力；美联储降息预期增强，美日利差收窄，美国经济数据**和政策转向信号，压制美元兑日元走势。中长期看，若美联储开启降息周期，日本央行收紧货币政策，美日利差持续收窄将推动日元走强。
权益市场：近期美股的调整本质上是对前期高估值、政策不确定性及情绪过热的修正，同时叠加了经济周期与地缘风险的阶段性共振。短期来看，受关税政策影响市场对美国经济衰退的担忧，导致美股短期震荡下行的概率上升。长期而言，尽管美国经济基本面仍有**支撑，但难以继续托举长期积累的美股泡沫，企业盈利预期回调与科技股估值修正将在短期内对美股形成压制，因此美股下行可能持续较长时间。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；**政策落地效果不及预期风险。
