（以下内容从信达证券《环保：**碳排放权交易市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，推动绿色低碳发展》研报附件原文摘录）
事件：生态环境部3月26日发布了《**碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》（以下简称《方案》），标志着**碳排放权交易市场**扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。本次《方案》扩围包含：覆盖行业：由原来的发电行业增加至发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业；覆盖主体：由原来的约2200家增加至3700家；覆盖碳排放量：由原来的约50亿吨增加至80亿吨，覆盖**二氧化碳排放总量由原来的40%增加至60%；覆盖温室气体种类：扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类，其中钢铁、水泥行业管控温室气体种类为二氧化碳，铝冶炼行业管控温室气体种类为二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳。
点评：
“边实施、边完善”分阶段推进，配额总量逐步收紧。《方案》分两个阶段做好钢铁、水泥、铝冶炼行业扩围，其中启动实施阶段（2024―2026年度），企业需在2025年底前完成**履约工作；2024年度配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，2025、2026年度配额采用碳排放强度控制的思路分配，合理确定配额盈缺率，行业整体配额盈亏基本平衡。深化完善阶段（2027年度―），各方参与市场能力**提升，配额分配方法更加科学精准，建立预期明确、公开透明的行业配额总量逐步适度收紧机制。
加快出清落后产能，推动行业高质量发展。碳排放权交易市场利用碳排放总量设定和配额分配制度，可将**碳减排目标直接转化为企业的减排责任，通过精准核算碳排放、科学设置碳排放目标、灵活选择碳减排手段，实现对碳市场覆盖行业碳排放总量和强度的有效控制。本次《方案》将推动三个行业碳排放强度不断下降，通过“激励先进、约束落后”加快出清落后产能，推动行业从“高碳依赖”传统路径向“低碳竞争力”新赛道转变，加快低碳技术创新和应用。
完善碳定价机制，吸引更多金融资本。扩围实现了碳排放权交易市场从过去的三个“单一”管控向三个“多元”转变，即由单一行业管控转变为多行业兼容市场、单一能源活动排放管控转变为兼顾能源活动与工业过程排放管控、单一的二氧化碳管控转变为多种温室气体管控。在进一步丰富参与主体、提升市场活力的基础上，将更多边际减排成本不同的主体纳入市场统一管理，更有效**了全社会减排成本。碳价为新纳入行业企业开展气候投融资、碳配额质押等碳定价活动锚定了基准价格，有利于吸引更多金融资本投向这些行业，为低碳转型和高质量发展提供资金支持。企业因参加碳市场获得的收益可用于进一步投资低碳技术，从而形成“投资―减排―收益―投资”的技术创新和应用良性模式。
碳计量要求将进一步提高，有望带动相关监测行业发展。《方案》提出制定核算报告和核查技术规范，明确各行业关键参数分级分类管理要求，逐步推动企业开展对燃料、原辅材料等参数的高质量实测，对不具备实测条件的参数采用规定的缺省值替代实测；探索开展碳排放在线监测。此前，**院印发的《2024―2025年节能降碳行动方案》管理机制方面提出加强能源消费和碳排放统计核算；建立与节能降碳目标管理相适应的能耗和碳排放统计快报制度，提高数据准确性和时效性；夯实化石能源、非化石能源、原料用能等统计核算基础；积极开展以电力、碳市场数据为基础的能源消费和碳排放监测分析。我们认为有望利好碳排放计量、在线监测系统等领域。
投资建议：从投资机会看，**关注五个方向：（1）前端节能设备及**节能环保材料：建议关注从事节能风机业务的瑞晨环保，深耕专用空调领域、**布局液冷的申菱环境，有余热锅炉业务的华光环能、西子洁能。（2）节能服务领域：建议关注EPCOS电能服务龙头苏文电能。（3）“双碳”相关先进技术领域：建议关注积极布局CCUS技术的冰轮环境，深冷设备龙头中泰股份；（4）循环经济方面：建议关注危废资源化利用企业高能环境、专注重金属污染防治企业赛恩斯、塑料再生产业链业务公司英科再生，锂电回收相关装备压滤机的龙头公司景津装备，以及主业从事垃圾焚烧的伟明环保、瀚蓝环境、旺能环境等；（5）碳排放检测、核算、跟踪领域：建议关注聚光科技、雪迪龙、皖仪科技、谱尼测试。
风险因素：行业竞争加剧风险、政策实施落地存在滞后性、下游需求不及预期、经济发展低于预期。
