（以下内容从**银河《**银行2024年年报业绩点评：境外与投资收益增速亮眼，存款成本优化》研报附件原文摘录）
**银行(601988)
归母净利润增速稳步提升，境外与投资收益贡献业绩：2024年，公司营业收入同比 1.16%，归母净利润同比 2.56%，年化加权平均ROE9.5%，同比-0.62pct。2024Q4，营收同比-0.34%；归母净利润同比 8.82%，2024年以来增速逐季提升。此外，公司全球化业务稳健发展，2024年境外商业银行利润总额同比 14.75%，对集团贡献度较2023年 3.12pct至22.33%。投资收益为公司业绩增长的主要贡献。
存款成本优化，**领域与个人消费信贷较快增长：2024年，公司利息净收入同比-3.77%，降幅较2024年前三季度有所收窄。2024年公司净息差1.4%，同比-19BP，较2024H1下降4BP，主要受LPR和存量房贷利率下调拖累较多，而外币资产收益率上升和负债成本优化形成**支撑。生息资产收益率、付息负债成本率分别同比-24BP、-6BP；**收益率、存款付息率分别同比-41BP、-10BP；外币**收益率同比 40BP。截至2024年末，公司各项**同比 8.18%，对公**领域信贷高增。对公**同比 10.68%，其中，绿色、科技、普惠、民企**分别同比增长31.51%、29.67%、29.63%、18.72%。零售**同比 3.25%，公司加快消费贷线上化转型，消费经营及其他**同比 23.63%；按揭**同比-2.62%，预计受提前还款及居民购房需求较弱影响。公司各项存款同比 5.66%，其中个人存款同比增长9.93%。2024年末，定期存款占比54.84%，较2023年末上升1.35pct。
中收下行趋势改善，投资收益高增：2024年，公司非息收入同比 15.87%，投资收益为主要贡献。公司中收同比-2.88%，主要受累于受托、信用承诺及代理业务收入同比-25.45%、-10.7%、-2.24%。公司财富管理稳步发展，零售AUM同比 10.36%，中高端客群业务发展势头较好，私行客户数、AUM分别同比 14.51%、 16.73%。公司其他非息收入同比 34.13%，主要来源于投资收益同比 64.68%，以及贵金属销售和保险服务收入分别同比 40.56%、 32.65%。
资产质量平稳，关注零售不良风险：2024年末，公司不良**率1.25%，关注类**占比1.47%，分别较2023年末-2BP、 1BP。对公**不良率1.26%，同比-22BP，其中，房地产不良**金额及占比双降，分别同比-0.83%、-57BP。零售**不良率0.97%，同比 21BP，主要受按揭、非房消费经营和其他**不良风险抬头拖累。公司拨备覆盖率200.6%，同比 8.94pct。公司核心**资本充足率12.2%，较2023年末 0.57pct。
投资建议：公司是全球化综合化程度高的国有大行。发挥服务实体经济主力军作用，五篇大文章等**领域信贷投放力度大。全球化业务优势突出，财富管理布局持续完善。资本实力有望增强。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，**覆盖我们给予“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为8.79元/9.45元/10.12元，对应当前股价PB分别为0.63X/0.59X/0.55X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险
