（以下内容从华安证券《业绩符合市场预期，看好未来高成长性》研报附件原文摘录）
普源精电(688337)
主要观点：
公司发布2024年年报
2024年全年公司实现营收7.76亿元（ 15.70%），归母净利润0.92亿元（-14.50%），扣非后归母净利润为0.58亿元（-2.75%），经营活动现金流净额1.17亿元，加权平均净资产收益率3.11%（-0.89pct）。单季度看，2024年Q4公司实现营收2.41亿元（ 21.82%），归母净利润0.32亿元（-19.36%），扣非归母净利润0.36亿元（ 22.18%）。
毛利率持续提升，费用端因发展战略影响短期承压
报告期内，公司毛利率水平不断改善。2024年公司毛利率为59.14%，同比增加3.10个百分点，其中解决方案类产品/服务的毛利率为75.02%，同比提升8.86个百分点，毛利率水平持续改善。但净利率方面，2024年公司净利率11.90%，同比下降4.2pct，主要系期间费用率上升。2024年公司期间费用率较上年同期增长8.93个百分点。其中，研发费用率达到26.64%，主要系公司2024年战略扩张，建设西安和上海研发**，因此研发人员职工薪酬、研发物料消耗以及研发设备折旧较上年同期有所增加。但长期来看，公司产品研发实力整体提升，产品体系不断丰富，有望对公司未来业绩产生积极影响。自研核心平台持续发力，高端产品销售高速增长
公司自成立以来就高度重视核心技术平台的研发。2024年，公司搭载自研核心技术平台产品的销售收入同比提升30.96%，销售收入占比达50.19%（ 9.78pct）。其中，搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售收入占**数字示波器产品的比例为84.93%（ 8.90pct），对公司营收起到强支撑作用。同时公司高分辨率及高端产品也保持高增速。具体来看，报告期内公司DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比 54.55%；高端产品销售收入同比提升19.69%，其中高端数字示波器产品销售收入同比提升14.85%。随着高端产品的放量，公司营收及盈利水平有望加速增长。
投资建议
我们看好公**期发展，调整盈利预测为：公司2025-2027年分别实现营收9.22/10.66/12.28亿元（2025-2026年前值为9.49/11.46亿元）；归母净利润为1.35/1.81/2.36亿元（2025-2026年前值为1.42/1.94亿元）；以当前总股本1.94亿股计算的摊薄EPS为0.70/0.93/1.22元（2025-2026年前值为0.73/1.00元）。公司当前股价对应的PE为47/35/27倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）市场波动风险；2）研发进度不及预期；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）核心技术人员流失。
