（以下内容从**银河《纺织服饰行业周报：持续关注中美关税政策动态》研报附件原文摘录）
核心观点
中美关税博弈持续升级，双方关税均加征至125%。美国时间2025年4月2日，特朗普公布“对等关税”政策，对**加征34%关税后，4月4日**宣布反制措施，对美商品加征34%的关税。4月8日，美国升级对华关税至84%。对此，**院关税税则委员会4月9日发布公告，调整对原产于美国的进口商品关税至84%4月10日，美国政府进一步升级对**输美商品的关税至125%，**继续反制，对原产于美国商品的关税同样加征至125%。4月10日特朗普授权对其他**加征关税政策实施90天的关税暂缓，出口链迎来转机。东南亚市场其产能布局的供应链相较于**继续享有关税优势。目前**头部纺织制造企业供应链海外产能布局成熟，若东南亚**等在此次关税冲击中能够有所豁免，**具有海外产能布局的头部企业优势将再次显现。目前中美双方就关税问题仍在博弈，后续发展走势仍待观察。
体育服饰2024全年收入逆势增长，终端流水维持稳健。安踏体育发布2025Q1流水，2025Q1主品牌安踏高单位数增长，FILA高单位数增长，其他品牌增长65%-70%。25Q1安踏体育延续24Q4稳健增长趋势。产品方面安踏延续强势产品系列不断更迭，消费者认知持续增强，新业态渠道稳步推进。FILA户外和高尔夫系列开始放量，成为品牌增长主要驱动，儿童和潮牌业务线调整完毕开始贡献增量。Descente和Kolon品牌力仍强劲，产品消费力不断提升。此外，安踏体育拟收购JACKWOLFSKIN业务100%股权，基础对价为现金美元2.9亿，预计收购将于2025年第二季末或第三季初完成。狼爪的收购填补了公司户外品牌矩阵中端户外产品的空白，我们认为安踏体育通过自身成熟供应链优势和对**户外市场消费者洞察积累下来的经验可以有效提升狼爪在**市场的品牌影响力，未来有望成为安踏体育增长的另一主要助力。
核心本周行情回顾：本周（4月7日至4月11日期间），上证指数跌幅为3.54%，深证成指跌幅为5.90%，沪深300跌幅为3.27%，创业板指跌幅为7.98%。纺织服饰行业跌幅为5.98%，其中，纺织制造子行业跌幅7.65%，服装家纺子行业跌幅为5.22%，饰品子行业跌幅为5.55%。
投资建议：**制造业服企布局从产能规模增长逐步向高质量增长转变，发力高质量客户和中高端产品，而高价值产品价格具有**的调控空间。纺织服企的**化产能布局优势再次显现，叠加规模优势，通过高质量客户、**率生产，毛利率具备**优势。此外，中小企业利润率不支持承担关税成本，行业预计会加速出清，订单会逐步向具有海外布局的龙头企业集中。**纺织制造龙头企业关注海外具有布局、出口美国占比较低、优质客户绑定，在未来行业波动预期下具备**韧性，建议关注开润股份、申洲**、健盛集团、华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材。
风险提示：1、海外市场需求波动的风险；2、贸易政策不确定的风险；3、原材料价格波动的风险。
