（以下内容从德邦证券《医药行业周报：中美互加关税背景下，如何布局医疗消费》研报附件原文摘录）
投资要点：
中美互加关税，进出口承压，消费内需拉动经济增长的重要性逐步凸显。在中美互加关税至125%的背景下，短期可能双方关系有可能缓和，但长期来看，进出口承压，内需拉动经济增长的重要性逐步凸显，我们预计提升社会消费意愿、**消费增长的政策也会陆续出台。医疗消费作为重要的消费板块，值得**布局。
医疗服务：老龄化就医需求旺盛，价格端或逐步企稳回升。**总人口较大，老龄化逐步加深，医疗服务消费需求仍然旺盛。但严肃医疗短期因为DRG/DIP支付方式和医疗**的落地，加速了住院次均费用的下滑。随着上述政策的常态化，住院次均费用下降速度或放缓。消费医疗因为市场竞争、经济承压，部分消费医疗价格也有所承压，随着市场格局改善，新技术引进，消费类价格或逐步企稳回升。建议**关注：①对进口产业链有替代效应的标的，如爱博医疗；②经营质量较好，受益于价格企稳回升的标的，如爱尔眼科、华厦眼科；③或受益于**人口政策、育儿补贴政策的标的，如锦欣生殖；④政策影响边际递减，估值具有性价比的标的，如海吉亚医疗、**医学等。
药店：行业格局改善，内需市场稳定。2024年药店因多种原因，单店客流有所减少，行业业绩承压。但药店主要面对内需市场，不受关税政策干扰。同时药店总数季度环比下降，行业格局改善，政策鼓励药店健康发展，低基数效应下，药店行业业绩或逐步企稳回升。建议**关注：①受益于线上医保落地，电子**流转的线上医药零售平台，如京东健康、阿里健康；②24年基数较低，受益于格局改善的标的，如益丰药房、老百姓、大参林。
中药：**政策鼓励，基本不受关税影响，经营韧性强。党和政府多次出台政策鼓励支持中医药传承创新发展。同时中药进出口少，基本不受关税影响。品牌OTC品种受经济周期波动较小，展现出不俗的韧性，在当前背景下凸显价值。**中成药集采已落地，4月10日开始二次报量**中成药采购联盟集中采购供应清单中选药品集中申报和信息维护，后续执行后有望推动集采相关品种放量。建议**关注：①院外品牌OTC：华润三九、马应龙、羚锐制药等；②集采放量：昆药集团、佐力药业等。
行情回顾：医药板块表现：本周（2025年4月7日-4月11日）申万医药生物板块指数下跌5.6%，跑输沪深300指数2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第22位；2025年初至今申万医药生物板块指数下跌1.1%，跑赢沪深300指数3.6%，在申万行业分类中排名**3位。本周涨幅前五的个股为奕瑞科技（20.54%）、一品红（17.03%）、永安药业（13.93%）、派林生物（12.69%）、海思科（11.07%）。
整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的4大主线:1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、市净率较低，3）基本面扎实的企业，4）24H2业绩预期（wind一致预期）高增速的企业，子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。
月度投资组合：康方生物、再鼎医药、科伦博泰、信达生物、人福医药、泰坦科技、昆药集团、山东药玻、华大智造、热景生物，固生堂。
风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。
