（以下内容从华福证券《石化运输周报：中小原油轮运价持续强劲，VLCC市场需求反弹在即》研报附件原文摘录）
石化运输周报（2025.4.7-2025.4.13）：中小原油轮运价持续强劲，VLCC市场需求反弹在即
投资要点：
油运市场：2025年第十五周，原油轮方面，VLCC型船TCE均值4.2万美元/日，环比下降1.5%，同比上升5.2%；苏伊士型船TCE均值5.6万美元/日，环比上升9.7%，同比上升23.0%；阿芙拉型船TCE均值4.9万美元/日，环比上升4.3%，同比上升4.7%。成品油轮方面，LR2型船TCE均值3.2万美元/日，环比下降8.8%，同比下降13.7%；LR1型船TCE均值2.1万美元/日，环比下降4.5%，同比下降31.2%；MR型船大西洋一篮子TCE均值2.2万美元/日，环比下降20.9%，同比下降36.7%；MR型船太平洋一篮子TCE均值2.0万美元/日，环比下降1.8%，同比下降34.6%。
LNG市场：2025年第十五周，17.4万立方米型船即期运价27250美元/日，环比下降0.9%，同比下降40.5%；16万立方米型船即期运价13250美元/日，环比下降10.2%，同比下降57.6%。
投资建议：
油运行业：本周油轮中小船型运价持续强劲，VLCC市场短期承压。原油轮市场，VLCC市场，本周VLCC运价小幅下滑，整体船位依旧充足，OPEC 短期内计划增产产量有限，运价承压下行。美国总统特朗普4月3日宣布加征关税后，沙特联合七个OPEC 成员国突然宣布加速解除220万桶/日的减产计划，5月将日产量提高41.1万桶，并大幅下调5月亚洲原油售价。随着OPEC 计划解除减产，进一步压低油价，布伦特原油价格跌至每桶65美元以下，**或利用这一机会增加库存。中小原油轮市场：本周苏伊士及阿芙拉运价略有上涨。美国威胁对俄罗斯能源出口实施关税，促使市场参与者提前购买货物。尽管整体市场活动同比有所下降，但中小油轮运价仍高于VLCC，需求强劲。此外，俄罗斯的北极原油开始以更低的折扣进入山东市场，吸引价格敏感的炼油厂。成品油轮市场，本周大小成品油轮运价不同程度回调，主要系受春季维护及炼油利润率下降影响，尤其大西洋航线。
短期VLCC市场受制于货盘释放**和吨位过剩，运价承压；中长期则受益于贸易流重塑与运力紧缺，波动中存上行潜力。后续关注OPEC 增产货盘释出节奏、**需求复苏以及俄乌谈判进度。我们认为步入Trump2.0时代，监管趋严信号明显，将进一步推动影子船队退出市场，尤其步入旺季运力趋紧、利好合规油轮市场运价**稳步上行。**推荐：招商轮船。关注：中远海能A/H、招商南油。伴随油气供应链重构，近期油气价格维持中高位，我们认为可以关注三桶油：**石油、**海油及、**石化A/H，以及油服公司：中海油服、石化油服、海油工程、海油发展。
风险提示
宏观经济增速不及预期；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击；行业供需失衡、爆发价格战。
