（以下内容从华宝证券《策略环境跟踪月报（2025年4月期）：市场迎来风格切换，量化策略超额收益还能保持吗？》研报附件原文摘录）
月报统计时间为2025.03.01至2025.03.31。
2025年3月，权益市场进入调整；商品市场持续震荡。
权益市场方面，3月上旬市场延续前期的较为乐观的风险偏好进一步走强，中下旬受财报季影响，市场回归基本面定价更为谨慎，叠加特朗普上任后的种
种扰动，市场走弱。全月来看市场风格和主线较前期有所变化，市场风格由前
期的小盘成长切换至大盘价值，交易主线略有分散，从前期的TMT切换至确定性更强的有色金属、社会服务/美容护理为主的消费板块、国防军工等。全月来看，市场涨跌不一，相关指数产生**分化。
商品市场方面，3月份受海外扰动影响，商品市场表现分化。能化方面，OPEC 7大成员国发布新的减产计划，加之美国对伊朗和委内瑞拉石油制裁加严，油价有所上升；黑色方面，**总体需求仍未达到预期，黑色系价格下降贵金属方面，特朗普政策不可预测性引发了市场对**贸易、经济前景甚至全球货币秩序的担忧，黄金作为避险资产价格大幅上涨。
公募指数增强产品收益情况：沪深300指数月度涨幅变化-0.07%，严格约束类月度超额收益0.57%，SmartBeta类月度超额收益0.85%，轮动类月度超额收益0.70%；，中证500指数月度涨幅-0.04%，严格约束类月度超额收益1.39%SmartBeta类月度超额收益1.82%，轮动类月度超额收益1.64%；中证1000指数月度涨幅-0.70%，严格约束类月度超额收益1.58%，SmartBeta类月度超额收益2.02%，轮动类月度超额收益2.45%。
私募策略指数收益情况：2025年3月，股票策略方面，1000指增策略指数表现**，年化收益达到26.20%，量化选股策略指数表现其次，年化收益达到20.50%，500指增策略指数排名次之，年化收益达到16.24%，300指增策略指数表现排名靠后，年化收益达到0.17%；相对价值策略方面，转债策略指数表现较好，年化收益达到22.67%，市场中性策略指数排名次之，年化收益达到10.22%，ETF套利策略指数排名靠后，年化收益达到3.66%；管理期货策略方面，期权套利策略指数表现较好，年化收益达到9.31%，期货套利策略指数表现次之，年化收益达到5.26%，量化CTA策略指数排名靠后，年化收益为-2.10%。
从环境因子来看，权益市场方面，3月，市场迎来风格切换，大盘价值风格使得量化策略获得超额的难度提升，同时价值成长风格波动的提升也大大增加了当前市场环境的不稳定性，对量化策略超额收益带来了扰动，但从市场活跃度来看，市场波动率与换手率尽管有所**，但市场成交量仍然处于量化策略的“舒适区”，同时从交易集中度以及行业结构来看当前市场，可以发现这些中
观因子总体来说相对利好量化策略的发挥，因此短期内超额收益大幅下降甚至出现负超额的可能性较低。市场中性策略方面，得益于当前对冲端逐渐贴水以及多头端超额收益较多，短期内市场中性策略表现较好，但升贴水率终将回归，当贴水过深时后续市场中性策略对冲端成本将大幅增加。因此总体来看，短期内市场中性策略收益或将面临扰动，可考虑及时止盈，而对于指增策略来说，如果看好未来权益市场的走势，也可以继续持有，而相比持有宽基指数ETF来说，当前持有指数增强策略将会是更有性价比的选择。
从环境因子来看，商品市场方面，3月份商品市场环境与2月份区别不明显具体来看，各商品板块表现分化，趋势仍未形成，且波动率小幅下降，但市场流动性仍较为充裕，基差动量继续上升，整体来看，趋势类策略仍需等待，但短期内套利策略获得收益的可能性较大。
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