（以下内容从**银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
消费：受益消费提振政策，3月社零稳步改善。短期建议关注受美国市场影响较小的公司，以及虽然美国市场业务较多，但是能实现墨西哥、东南亚供货的公司。
CGS：2025年第2期：对等关税下东盟何去何从。2025年**多领域与东南亚合作成果显著：**企业在多个领域与东南亚展开了积极且富有成效的合作。汽车制造领域，浙江天成自控与马来西亚企业组建合资公司，共同开发汽车座椅系统。消费与零售方面，茶大椰与香港企业携手，在菲律宾首店签约，还计划在当地及印尼、泰国等地开店，开启东南亚市场布局。医药健康领域，欧康维视等药企采用“一揽子授权”模式与东南亚本土企业合作，推动成熟药品进入当地市场。科技数字化领域，腾讯云在印尼开设**云计算数据**并将再建一个，为区域企业数字化转型助力。未来，预计**企业将在更多领域与东南亚展开合作，拓展合作深度与广度，实现互利共赢，共同推动区域经济的繁荣与发展。
环保公用：煤电调节能力再加强，板块估值重塑有望加速。《方案》在“三改联动”基础上，进一步深化拓展煤电技术指标体系，指导现役机组改造升级、新建机组建设运行和新一代煤电试点示范。煤电升级改造投资有望加速；煤电经过改造后通过现货、碳交易等市场有望获得超额收益，体现机组调节价值和环境价值，火电板块建议关注运行管理能力较强的龙头企业；煤电升级改造也将打开水电及新能源消纳空间。
计算机：对等关税与科技制裁下，重视信创自主可控投资机会。我们认为关税摩擦未来将成为常态，美国对**科技封锁加剧，2025年进入信创关键一年，需求端与外部环境有望形成“戴维斯双击”效应，党政信创与行业信创双轮驱动有望进入新一轮周期，信创加速国产化打开广阔市场空间。
军工：北斗自主筑基，军工国产突围。自主可控强化，国防军工迎投资机遇。短期看，首先，美国关税政策对军工产业影响极其有限，“避风港”特征凸显；其次，关税引发的自主可控需求得到强化，军技转民用市场空间打开，比如军工半导体的民用化开发；再次，军工部分上游元器件企业订单端改善明显，4月份正由点及面扩散至整个装备上游环节，强预期向强现实过渡，β机会显现；此外，年报和一季报进入披露窗口，利空逐步出尽，建议“重订单，轻业绩”。中期看，首先，2025年恰逢抗战暨世界反**战争胜利80周年，行业催化剂将持续涌现，看好Q2军工板块相对表现；其次，央企市值管理 外延并购 资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一。长期看，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。
