（以下内容从华福证券《建筑材料：关税冲击升级，内需补位利好建材进一步凸显》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
4月10日，美国政府宣布对**输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%，次日**宣布调整对原产于美国的进口商品加征关税税率，由84%提升至125%；财政部办公厅、住房城乡**办公厅发布关于开展2025年度**财政支持实施城市更新行动通知；湖南发行94.15亿土地储备专项债，覆盖**126个地块，**为存量闲置土地；上海一季度高端一手住宅成交均价环比上涨0.5%至14.46万元/平；深圳一季度新建商品住宅和二手住宅成交超2.6万套，同比 67.7%；广州推行“拿地即动工”模式、减轻企业履约负担；南京推行以旧换新补助活动，购房人**可获1%补助；青岛取消异地缴存人使用住房公积金**的户籍条件限制；海南发布政策：购买新建自住住房单方缴存住房公积金****基准额度调整至80万元；福州住房公积金管理新规发布，困难企业可降缴存比例至1%。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议前仍为地产政策窗口期；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年4月11日，根据**水泥网数据，**散装P.O42.5水泥市场均价为399.0元/吨，环比上周下降1.2%，较上月同比增长0.9%，较去年同比增长15.0%。**玻璃（5.00mm）出厂价为1272.9元/吨，环比上周增长0.3%，较上月同比下降1.0%，较去年同比下降26.5%。
板块回顾
4月7日至4月11日，上证指数下跌3.11%，深圳综指下跌5.55%，建筑材料（申万）指数下跌2.42%，在所有子行业中排名位居上游。细分子行业来看，水泥制造（ 1.01%）、其他建材（-2.38%）、管材（-2.76%）、水泥制品（-4.54%）、玻璃制造（-6.21%）、玻纤制造（-6.48%）、耐火材料（-7.32%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、**巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。
